Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 % lors de la r\u00e9union du 25 juin, comme attendu, l\u2019enqu\u00eate Bloomberg faisant \u00e9tat d\u2019un consensus de 26 r\u00e9pondants sur 26. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 unanime et la banque centrale a r\u00e9affirm\u00e9 son intention de laisser les taux \u00e0 6,50 % lors des prochaines r\u00e9unions. Sans surprise de politique mon\u00e9taire, l\u2019USD\/MXN n\u2019a pas r\u00e9agi imm\u00e9diatement.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario central de Rabobank est celui d\u2019un peso \u00e9voluant globalement en range durant l\u2019\u00e9t\u00e9, avec une pr\u00e9vision d\u2019USD\/MXN \u00e0 17,6 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La banque inscrit \u00e9galement ces perspectives dans un cadre d\u2019hypoth\u00e8ses de stabilit\u00e9 des taux, avec la Banque du Canada \u00e0 2,25 % et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, avec une borne haute \u00e0 3,75 %. Sur le plan commercial, elle souligne les revues annuelles de l\u2019ACEUM (USMCA) apr\u00e8s que l\u2019accord n\u2019a pas permis d\u2019obtenir un renouvellement de 16 ans au 1er juillet, et n\u2019int\u00e8gre pas de prime significative li\u00e9e \u00e0 l\u2019ACEUM.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de Banxico hier de maintenir son taux directeur \u00e0 6,50 %, nous anticipons un \u00e9t\u00e9 calme pour la paire USD\/MXN. Le guidage ferme de la banque centrale pour les prochaines r\u00e9unions, conjugu\u00e9 \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9galement en pause, \u00e9limine les principaux catalyseurs susceptibles de provoquer de grands mouvements de change. Cela cr\u00e9e un environnement pr\u00e9visible, born\u00e9, auquel les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Le dernier chiffre d\u2019inflation au Mexique, \u00e0 4,4 %, signale un refroidissement progressif qui justifie le statu quo, tandis que les derni\u00e8res statistiques d\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis et un PCE core \u00e0 2,8 % ne donnent aucune raison \u00e0 la Fed de modifier sa propre orientation. Avec deux \u00e9conomies sur une trajectoire stable, quoique peu dynamique, les conditions d\u2019une cassure majeure sur le change ne sont tout simplement pas r\u00e9unies.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela renvoie directement \u00e0 des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9rosion temporelle. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/MXN est tomb\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau en trois mois, autour de 11,5 %, ce qui rend la vente de prime attractive. Nous identifions des opportunit\u00e9s via la vente de strangles ou des iron condors \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, centr\u00e9s autour du spot actuel.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de taux demeure \u00e9galement un facteur cl\u00e9, le taux mexicain de 6,50 % \u00e9tant nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la borne haute de 3,75 % de la Fed. Cette stabilit\u00e9 rend le carry trade sur le peso particuli\u00e8rement attrayant, \u00e0 l\u2019image de certaines phases en 2024 o\u00f9 la faible volatilit\u00e9 avait permis des gains r\u00e9guliers. Conserver des positions longues en peso financ\u00e9es en dollar devrait continuer \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un rendement positif tant que le taux de change reste contenu.<\/p>\n
Nous n\u2019int\u00e9grons pas non plus de prime de risque significative li\u00e9e au processus de revue de l\u2019Accord \u00c9tats-Unis\u2013Mexique\u2013Canada (ACEUM\/USMCA). Le march\u00e9 a pleinement absorb\u00e9 le passage \u00e0 des revues annuelles, et les contrats \u00e0 terme ne montrent aucun signe de tension associ\u00e9e \u00e0 cet \u00e9v\u00e9nement. En cons\u00e9quence, nous ne recommandons pas d\u2019acheter de volatilit\u00e9 ni de protection baissi\u00e8re \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 1er juillet.<\/p>\n\n\n\r\n