Les prix du p\u00e9trole brut ont recul\u00e9 vendredi, le West Texas Intermediate (WTI), r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricaine, s\u2019\u00e9changeant \u00e0 69,65 dollars, son plus bas niveau depuis le 27 f\u00e9vrier. Le contrat prolonge une baisse hebdomadaire et c\u00e8de plus de 30 % depuis fin mai, la r\u00e9ouverture partielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et les anticipations d\u2019une hausse de l\u2019offre au Moyen-Orient l\u2019emportant sur le soutien d\u2019une consommation saisonni\u00e8re plus ferme li\u00e9e \u00e0 la p\u00e9riode de vacances en Occident.<\/p>\n\n
Le secr\u00e9taire am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019\u00c9nergie a indiqu\u00e9 que les flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e9taient revenus \u00e0 leurs niveaux d\u2019avant-guerre, avec environ 20 millions de barils ayant transit\u00e9 mercredi, m\u00eame si une fermeture de pr\u00e8s de trois mois signifie qu\u2019une normalisation compl\u00e8te pourrait prendre des semaines. Il a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 que les exportations de p\u00e9trole v\u00e9n\u00e9zu\u00e9lien administr\u00e9es par les \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 et pourraient doubler d\u2019ici la fin du mandat du pr\u00e9sident Donald Trump en 2029, renfor\u00e7ant la pression baissi\u00e8re. Les prix de march\u00e9 int\u00e8grent aussi la perspective d\u2019une production accrue des producteurs du Golfe, ainsi que des volumes additionnels iraniens apr\u00e8s la lev\u00e9e des restrictions am\u00e9ricaines pendant le cessez-le-feu, les op\u00e9rateurs anticipant une reconstitution rapide des stocks mondiaux de p\u00e9trole, entam\u00e9s.<\/p>\n\n
Compte tenu du recul marqu\u00e9 de 30 % depuis fin mai, nous estimons que la pression dominante du march\u00e9 est baissi\u00e8re. La r\u00e9ouverture rapide du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, d\u00e9sormais, selon les informations, revenue \u00e0 des flux d\u2019avant-guerre de 20 millions de barils par jour, a convaincu le march\u00e9 que les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre sont, pour l\u2019instant, dissip\u00e9es. La volatilit\u00e9 implicite des options \u00e0 court terme, bien qu\u2019encore \u00e9lev\u00e9e autour de 45 %, est en baisse, ce qui sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs s\u2019attendent \u00e0 la poursuite de cette tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Nous pensons que les barils suppl\u00e9mentaires en provenance \u00e0 la fois d\u2019Iran et du Venezuela ne sont pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9s dans les prix. Les estimations actuelles indiquent qu\u2019un total combin\u00e9 de 1,5 million de barils par jour pourrait s\u2019ajouter \u00e0 l\u2019offre mondiale au cours du prochain trimestre, constituant un frein significatif \u00e0 tout rebond des cours. Cette hausse de l\u2019offre \u00e9clipse l\u2019augmentation saisonni\u00e8re de la demande li\u00e9e aux vacances d\u2019\u00e9t\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et en Europe.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que, si la demande am\u00e9ricaine d\u2019essence a augment\u00e9 de 3 % la semaine derni\u00e8re, cela n\u2019a pas suffi \u00e0 absorber la nouvelle offre qui arrive sur le march\u00e9. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela indique que les positions vendeuses restent favorables dans les semaines \u00e0 venir. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice \u00e0 65 et 60 dollars afin de tirer parti d\u2019une poursuite du mouvement baissier.<\/p>\n\n
La vente de spreads de cr\u00e9dit sur options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 75 dollars constitue une autre strat\u00e9gie que nous mettons en \u0153uvre. Cette approche profite de primes d\u2019options relativement \u00e9lev\u00e9es et sera gagnante tant que le WTI ne conna\u00eet pas un rallye soudain et marqu\u00e9. Toutefois, tout titre n\u00e9gatif concernant les discussions sur le cessez-le-feu ou Ormuz pourrait provoquer un pic violent des prix ; ces positions doivent donc \u00eatre g\u00e9r\u00e9es avec prudence.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, nous reconnaissons que les stocks mondiaux ont \u00e9t\u00e9 fortement entam\u00e9s apr\u00e8s la fermeture de trois mois. Le processus de reconstitution des r\u00e9serves strat\u00e9giques, qui auraient diminu\u00e9 d\u2019environ 400 millions de barils, finira par cr\u00e9er un plancher pour les prix. Nous envisageons donc prudemment des options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance plus lointaine pour le quatri\u00e8me trimestre, en couverture contre le risque que le march\u00e9 ait surcorrig\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\r\n