Les prix du p\u00e9trole ont rebondi apr\u00e8s des informations indiquant qu\u2019un navire commercial a \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, incitant l\u2019ICE Brent \u00e0 effacer ses pertes initiales et \u00e0 cl\u00f4turer en hausse de plus de 2%. Malgr\u00e9 tout, la dynamique baissi\u00e8re a persist\u00e9, l\u2019attention se reportant sur la reprise des flux de brut \u00e0 travers ce goulet d\u2019\u00e9tranglement. Le redressement du trafic a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 en partie par le d\u00e9part du Golfe persique de navires auparavant bloqu\u00e9s, ce qui sugg\u00e8re que les flux pourraient se normaliser une fois cet arri\u00e9r\u00e9 r\u00e9sorb\u00e9.<\/p>\n
Le dernier incident risque de ralentir davantage les mouvements maritimes, et l\u2019Organisation maritime internationale a suspendu son plan d\u2019\u00e9vacuation des navires immobilis\u00e9s. Par ailleurs, l\u2019Opep fait face \u00e0 de nouvelles tensions internes apr\u00e8s la r\u00e9cente sortie des \u00c9mirats arabes unis, tandis que le minist\u00e8re irakien du P\u00e9trole pousse pour un quota de production plus \u00e9lev\u00e9 et a indiqu\u00e9 qu\u2019il pourrait reconsid\u00e9rer son adh\u00e9sion s\u2019il n\u2019obtient pas d\u2019augmentation. L\u2019Irak, deuxi\u00e8me producteur du groupe, dispose d\u2019une capacit\u00e9 de production de pr\u00e8s de 4,7 mbj, et un diff\u00e9rend plus aigu renforcerait les anticipations de conditions exc\u00e9dentaires en 2027.<\/p>\n
Nous estimons que la dynamique baissi\u00e8re du march\u00e9 est mise \u00e0 l\u2019\u00e9preuve par de nouveaux risques g\u00e9opolitiques dans le Golfe persique. Les contrats \u00e0 terme ICE Brent pour livraison en ao\u00fbt ont bondi de plus de 2% hier, autour de 78,50 dollars le baril, apr\u00e8s l\u2019attaque du navire, mais la tendance de fond reste baissi\u00e8re. Cela cr\u00e9e un environnement tendu o\u00f9 les fondamentaux s\u2019opposent au risque li\u00e9 aux gros titres.<\/p>\n
La principale pression sur les prix provient du redressement des flux p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui, selon des analyses de donn\u00e9es maritimes, sont d\u00e9sormais remont\u00e9s \u00e0 pr\u00e8s de 17,1 millions de barils par jour. Cette reprise de l\u2019offre, combin\u00e9e aux exigences de l\u2019Irak pour un quota Opep plus \u00e9lev\u00e9, alimente le r\u00e9cit d\u2019un march\u00e9 bien approvisionn\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain. Nous notons toutefois qu\u2019une grande partie de ces volumes correspond \u00e0 un rattrapage de navires auparavant immobilis\u00e9s, ce qui pourrait signifier qu\u2019un repli des chiffres de transit est imminent.<\/p>\n
Compte tenu de ce conflit entre une offre qui se r\u00e9tablit et des flamb\u00e9es g\u00e9opolitiques soudaines, nous pensons que se positionner pour une hausse de la volatilit\u00e9 des prix constitue la strat\u00e9gie la plus prudente. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 15% cette semaine pour atteindre 34,5, signe que le march\u00e9 int\u00e8gre des amplitudes de variation plus importantes. En cons\u00e9quence, les paris directionnels \u00ab purs \u00bb sur les prix semblent excessivement risqu\u00e9s \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Nous envisageons d\u2019acheter des contrats d\u2019options pour les prochaines semaines afin de tirer parti de cette incertitude avec un risque limit\u00e9. Un straddle acheteur, qui consiste \u00e0 acheter \u00e0 la fois une option d\u2019achat (call) et une option de vente (put) avec le m\u00eame prix d\u2019exercice, pourrait \u00eatre efficace pour profiter d\u2019un mouvement significatif des prix dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette strat\u00e9gie nous permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un pic brutal ou d\u2019une nouvelle phase de repli.<\/p>\n
Il ne faut pas oublier \u00e0 quelle vitesse le march\u00e9 peut se retourner, comme lors des attaques de drones de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient propuls\u00e9 les prix du Brent de pr\u00e8s de 20% en une seule s\u00e9ance. Toute escalade dans le Golfe persique ou une rupture de la coh\u00e9sion au sein de l\u2019Opep pourrait d\u00e9clencher un \u00e9pisode similaire. Pour cette raison, conserver des positions vendeuses sans protection via des options para\u00eet peu judicieux \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\r\n