GBP\/USD a enregistr\u00e9 de l\u00e9gers gains autour de 1,3200 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, conservant un biais positif pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance durant les \u00e9changes asiatiques, tout en restant sous le sommet intrajournalier de la veille. Le mouvement a suivi un ton plus accommodant des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines, qui a r\u00e9duit les anticipations de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors m\u00eame que l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) des \u00c9tats-Unis continuait de signaler des pressions inflationnistes persistantes. Un accord de paix int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, sign\u00e9 plus t\u00f4t ce mois-ci, a contribu\u00e9 \u00e0 ramener le brut \u00e0 ses niveaux d\u2019avant-guerre, et le dollar am\u00e9ricain a reflu\u00e9 depuis son plus haut niveau depuis mai 2025, tandis que les risques li\u00e9s \u00e0 une attaque de navire \u00e0 Ormuz continuaient de soutenir la demande pour la devise refuge.<\/p>\n
La performance de la livre en amont, d\u00e9but juin, a \u00e9t\u00e9 \u00e9clips\u00e9e par l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni malgr\u00e9 une d\u00e9cision restrictive de la Banque d\u2019Angleterre. La BoE a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75% le 18 juin, par 7 voix contre 2, alors que l\u2019inflation des services \u00e9voluait autour de 3,7%, mais la paire GBP\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ trois grandes figures, de pr\u00e8s de 1,3450 \u00e0 un plus bas de plusieurs mois proche de 1,3150, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 mercredi des plus bas de novembre 2025 autour de 1,3140, avant de se stabiliser pr\u00e8s de 1,3200. Keir Starmer a d\u00e9missionn\u00e9 le 22 juin et les march\u00e9s se concentrent d\u00e9sormais sur Andy Burnham comme successeur probable, ainsi que sur l\u2019identit\u00e9 du futur ministre des Finances, Rachel Reeves \u00e9tant pressentie pour \u00eatre remplac\u00e9e.<\/p>\n
Nous observons la livre en difficult\u00e9 autour du seuil de 1,3200, prise entre les turbulences politiques au Royaume-Uni et l\u2019\u00e9volution des anticipations de rel\u00e8vement des taux aux \u00c9tats-Unis. La d\u00e9mission de Keir Starmer a cr\u00e9\u00e9 un vide \u00e0 la t\u00eate du pays, d\u00e9sormais principal moteur de la devise britannique. Ce risque politique \u00e9clipse totalement la posture restrictive de la Banque d\u2019Angleterre, alors m\u00eame que les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019ONS montrent une inflation sous-jacente au Royaume-Uni qui reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,5%.<\/p>\n
Cette incertitude se refl\u00e8te clairement sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur GBP\/USD a bondi au-del\u00e0 de 12%, un niveau in\u00e9dit depuis les tensions li\u00e9es aux \u00e9lections de 2024. En cons\u00e9quence, nous nous attendons \u00e0 ce que les primes d\u2019option restent \u00e9lev\u00e9es, ce qui sugg\u00e8re que les intervenants doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques et impr\u00e9visibles. Tout titre concernant les choix potentiels d\u2019Andy Burnham pour le cabinet, en particulier pour le poste de Chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, devrait d\u00e9clencher des r\u00e9actions de prix significatives.<\/p>\n
Nous avons observ\u00e9 un sch\u00e9ma similaire, quoique plus extr\u00eame, lors de la comp\u00e9tition pour la direction en 2022, qui avait finalement d\u00e9bouch\u00e9 sur une crise budg\u00e9taire et un effondrement historique de la livre. M\u00eame si la situation actuelle est moins grave, elle rappelle que les march\u00e9s sanctionnent l\u2019absence per\u00e7ue de cap budg\u00e9taire clair. La principale diff\u00e9rence aujourd\u2019hui est que le parti d\u2019opposition Reform UK est cr\u00e9dit\u00e9 d\u2019un niveau record de 19% dans le dernier sondage YouGov, ajoutant une couche suppl\u00e9mentaire de complexit\u00e9 \u00e0 tout calcul \u00e9lectoral futur.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, si les derni\u00e8res donn\u00e9es PCE am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 une inflation sous-jacente toujours \u00e0 2,8%, le march\u00e9 r\u00e9duit ses paris sur de nouveaux rel\u00e8vements de la Fed. Les futures sur fed funds n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 30% d\u2019une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, contre 65% il y a un mois. Cette faiblesse du dollar offre un plancher fragile \u00e0 GBP\/USD, mais toute nouvelle flamb\u00e9e g\u00e9opolitique, \u00e0 l\u2019image de l\u2019incident d\u2019Ormuz, pourrait facilement inverser cette tendance.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous estimons que vendre la livre sur rebond vers la zone 1,3300-1,3350 constitue une strat\u00e9gie d\u00e9fendable, les vents contraires politiques devant probablement plafonner tout potentiel haussier significatif. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC confortent cette prudence, montrant que les positions sp\u00e9culatives nettes longues sur la livre ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites de pr\u00e8s de 40% sur la seule derni\u00e8re semaine. Recourir aux options pour encadrer le risque, par exemple via l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads de puts, para\u00eet judicieux tant qu\u2019un nouveau Premier ministre et un Chancelier de l\u2019\u00c9chiquier n\u2019auront pas \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n