L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de la Su\u00e8de a progress\u00e9 de 1,3 % sur un mois en mai, apr\u00e8s 1,1 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Cette \u00e9volution signale une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme de hausse des prix au niveau des producteurs sur le dernier mois.<\/p>\n\n
Le r\u00e9sultat de mai prolonge la dynamique haussi\u00e8re de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et indique un renforcement des pressions sur les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene de production. La variation mensuelle, \u00e0 1,3 %, fait suite \u00e0 la hausse de 1,1 % ant\u00e9rieure et \u00e9tablit une base plus \u00e9lev\u00e9e pour les tendances de prix \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La hausse du PPI su\u00e9dois \u00e0 1,3 % en mai montre que les tensions inflationnistes s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent au stade de la sortie d\u2019usine. Nous y voyons un signal d\u2019alerte indiquant que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, r\u00e9cemment stabilis\u00e9e \u00e0 2,3 %, pourrait ne pas refluer aussi vite que l\u2019esp\u00e8re la Riksbank. Cela remet en cause le consensus de march\u00e9 selon lequel la banque centrale poursuivra une trajectoire de baisses de taux r\u00e9guli\u00e8res jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent de r\u00e9ajuster les positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse en septembre s\u2019\u00e9tant d\u00e9sormais r\u00e9duite. Le march\u00e9 int\u00e8gre un taux directeur proche de 2,75 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais nous estimons que les contrats \u00e0 terme sous-\u00e9valuent d\u00e9sormais le risque d\u2019une pause au ton plus restrictif. En cons\u00e9quence, nous envisageons de payer le fixe sur des swaps de taux arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2026.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, cette \u00e9volution est favorable \u00e0 la couronne su\u00e9doise. La SEK a \u00e9t\u00e9 faible, la parit\u00e9 crois\u00e9e EUR\/SEK ayant d\u00e9pass\u00e9 11,55 le mois dernier, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser cette tendance. Nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019achat d\u2019options put sur EUR\/SEK, en visant un retour vers 11,30, niveau observ\u00e9 plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les perspectives pour les actions su\u00e9doises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait entra\u00eener une hausse de la volatilit\u00e9. L\u2019indice OMXS30, en progression de plus de 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, est sensible \u00e0 un rench\u00e9rissement des co\u00fbts d\u2019emprunt qui pourrait r\u00e9sulter d\u2019un nombre moindre de baisses de taux. Nous recommandons d\u2019acheter des options call sur l\u2019OMXV, l\u2019indice de volatilit\u00e9 su\u00e9dois, afin de tirer parti d\u2019une hausse attendue des turbulences de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n