L\u2019USD\/CAD a recul\u00e9 vers 1,4190 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant assoupli face au dollar canadien apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation PCE aux \u00c9tats\u2011Unis qui ont temp\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice des prix PCE (glissement annuel) a progress\u00e9 de 4,1 % en mai, premi\u00e8re lecture au-dessus de 4,0 % depuis avril 2023, tandis que la hausse mensuelle s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,4 %, contre 0,5 % attendu. L\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est attendu plus tard dans la s\u00e9ance.<\/p>\n
Les march\u00e9s de taux se sont ajust\u00e9s en cons\u00e9quence : l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 de 28,9 % d\u2019une hausse de taux de la Fed en juillet, contre 34,2 % auparavant. Au Canada, la Banque du Canada devrait laisser ses taux inchang\u00e9s pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, et le compte rendu de sa r\u00e9union a r\u00e9affirm\u00e9 une posture de flexibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles restrictions commerciales am\u00e9ricaines et aux variations des prix de l\u2019\u00e9nergie. Par ailleurs, Reuters a indiqu\u00e9 que les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019environ 17 points de base de resserrement de la BdC d\u2019ici d\u00e9cembre, contre pr\u00e8s de 60 pdb le mois dernier, alors m\u00eame que la banque centrale maintient un objectif d\u2019inflation de 1 \u00e0 3 %.<\/p>\n
Compte tenu de signaux contradictoires, nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent repli de l\u2019USD\/CAD vers 1,4190 comme une r\u00e9action de court terme aux donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines. Le march\u00e9 r\u00e9duit ses anticipations d\u2019une hausse des taux de la Fed en juillet, l\u2019outil CME FedWatch affichant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 30 %. Cette pression imm\u00e9diate sur le dollar am\u00e9ricain constitue le th\u00e8me dominant aujourd\u2019hui, le 26 juin 2026.<\/p>\n
Nous estimons toutefois que les vents contraires pesant sur le dollar canadien seront plus marqu\u00e9s dans les prochaines semaines. Le r\u00e9cent accord de paix a fait chuter les contrats \u00e0 terme sur le WTI \u00e0 78,50 dollars le baril, un niveau in\u00e9dit depuis le d\u00e9but de 2025. Cela d\u00e9t\u00e9riore fondamentalement les termes de l\u2019\u00e9change du Canada et limite le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du huard.<\/p>\n
Le pivot accommodant de la Banque du Canada plaide \u00e9galement pour un CAD plus faible. Statistique Canada a r\u00e9cemment indiqu\u00e9 que le PIB s\u2019est contract\u00e9 de 0,1 % en avril, ce qui donne \u00e0 la banque centrale des raisons de mettre en pause son cycle de resserrement pour une dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e. Cela explique pourquoi les op\u00e9rateurs n\u2019anticipent plus que 17 points de base de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre, en net recul par rapport au mois dernier.<\/p>\n
Il en r\u00e9sulte un \u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse, la Fed restant plus restrictive plus longtemps que la BdC. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00c9tats\u2011Unis\/Canada a r\u00e9guli\u00e8rement exerc\u00e9 une pression haussi\u00e8re sur la paire USD\/CAD, une dynamique observ\u00e9e tout au long du cycle de hausses 2022\u20112024. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette relation historique se r\u00e9affirme une fois le march\u00e9 dig\u00e9rant le dernier rapport PCE am\u00e9ricain.<\/p>\n
Nous verrions donc le repli actuel de l\u2019USD\/CAD comme une opportunit\u00e9 de se positionner en vue d\u2019un mouvement haussier. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors\u2011la\u2011monnaie sur l\u2019USD\/CAD, avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt. Cette strat\u00e9gie permet de tirer profit d\u2019un rebond potentiel tout en limitant le risque de baisse si la faiblesse du dollar am\u00e9ricain perdure.<\/p>\n
Nous suivrons de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir de l\u2019indice de confiance des consommateurs du Michigan, r\u00e9cemment ressorti l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes \u00e0 98,5, ainsi que la prochaine Enqu\u00eate sur la population active au Canada. Tout nouveau signe de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie canadienne conforterait notre sc\u00e9nario selon lequel la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019USD\/CAD reste orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\r\n