USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi, s\u2019\u00e9changeant juste sous 162,00, pr\u00e8s d\u2019un plus haut de quatre d\u00e9cennies, et restait en voie d\u2019inscrire une deuxi\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive. La paire a peu r\u00e9agi apr\u00e8s les chiffres d\u2019inflation \u00e0 Tokyo : le Bureau japonais des statistiques a indiqu\u00e9 que l\u2019IPC global de Tokyo est mont\u00e9 \u00e0 1,7% en glissement annuel en juin, contre 1,4% pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019IPC sous-jacent, hors produits alimentaires frais, a progress\u00e9 \u00e0 1,6% contre 1,3%, tandis que la mesure excluant \u00e0 la fois l\u2019alimentation fra\u00eeche et l\u2019\u00e9nergie s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement hiss\u00e9e \u00e0 1,9% contre 1,6%.<\/p>\n
Le yen a pein\u00e9 \u00e0 trouver un soutien durable, l\u2019\u00e9cart de taux Japon\u2013\u00c9tats-Unis maintenant l\u2019attention sur les strat\u00e9gies de portage, tandis que les tensions au Moyen-Orient ajoutaient un point de pression suppl\u00e9mentaire. Des informations selon lesquelles les Gardiens de la r\u00e9volution islamique iraniens auraient attaqu\u00e9 un cargo battant pavillon singapourien dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont soutenu la demande de dollar am\u00e9ricain, m\u00eame si les anticipations de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e se sont att\u00e9nu\u00e9es. Les sp\u00e9culations sur une \u00e9ventuelle intervention des autorit\u00e9s japonaises pour soutenir la devise ont limit\u00e9 l\u2019ampleur du mouvement, laissant l\u2019USD\/JPY plafonn\u00e9 mais orient\u00e9 \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9lan haussier de l\u2019USD\/JPY, nous estimons que tout repli devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat dans les prochaines semaines. Le moteur principal demeure l\u2019important diff\u00e9rentiel de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon, qui incite \u00e0 emprunter en yen pour investir en dollars mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Ce contexte fondamental sugg\u00e8re que la voie de moindre r\u00e9sistance reste une progression de la paire.<\/p>\n
Nous pensons que l\u2019\u00e9cart de taux continuera d\u2019alimenter ce positionnement, le taux des Fed Funds se situant actuellement autour de 4,75% tandis que le taux directeur de la BoJ n\u2019est qu\u2019\u00e0 0,50%. Ce diff\u00e9rentiel substantiel de 425 points de base continue de nourrir le carry trade, rendant co\u00fbteux les paris contre le dollar. Les donn\u00e9es historiques montrent que tant que cet \u00e9cart demeure aussi large, le yen devrait rester sous pression.<\/p>\n
Cependant, avec la paire proche d\u2019un plus haut de 40 ans autour de 162,00, le risque d\u2019une intervention soudaine et marqu\u00e9e des autorit\u00e9s japonaises est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9, \u00e0 l\u2019image des mouvements observ\u00e9s en 2024. Pour g\u00e9rer ce risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY, ce qui nous permet de profiter d\u2019un potentiel haussier suppl\u00e9mentaire tout en limitant la perte maximale \u00e0 la prime pay\u00e9e. Cette approche nous prot\u00e8ge contre un d\u00e9crochage brutal de la paire provoqu\u00e9 par une intervention.<\/p>\n
Les tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz renforcent \u00e9galement la demande de valeur refuge pour le dollar, apportant un autre pilier de soutien \u00e0 la paire. Ce risque, combin\u00e9 \u00e0 la menace d\u2019intervention, maintient une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e sur le march\u00e9 des options. M\u00eame si cela rench\u00e9rit l\u2019achat de calls, nous y voyons un co\u00fbt n\u00e9cessaire pour naviguer plus sereinement dans ces conditions de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n