EUR\/USD recule alors que l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire se creuse sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine et les perspectives de la Fed<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD a c\u00e9d\u00e9 du terrain autour de 1,1365 lors des premiers \u00e9changes asiatiques vendredi, maintenant la paire pr\u00e8s d\u2019un plus bas de 13 mois, autour de 1,1350, alors que les march\u00e9s se positionnent davantage en faveur de nouvelles hausses de taux aux \u00c9tats\u2011Unis. L\u2019attention se tournera ensuite vers l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, attendu vendredi, apr\u00e8s que de nouvelles donn\u00e9es d\u2019inflation ont renforc\u00e9 le dollar.<\/p>\n\n
En mai, l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) global a progress\u00e9 de 4,1% sur un an, contre 3,3% en avril, franchissant 4,0% pour la premi\u00e8re fois en trois ans, \u00e0 mesure que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e au conflit au Moyen\u2011Orient se transmet. Le PCE \u00ab core \u00bb est mont\u00e9 \u00e0 3,4% contre 3,3%, soit la plus forte progression annuelle de l\u2019inflation sous\u2011jacente depuis octobre 2023, et les donn\u00e9es du CME FedWatch \u00e9valuent \u00e0 pr\u00e8s de 63,4% la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union des 15\u201116 septembre. L\u2019euro a \u00e9galement subi la pression des signaux de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) : la BCE a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,25% en juin, tandis que les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 une approche mesur\u00e9e face aux retomb\u00e9es li\u00e9es au conflit et aux dynamiques d\u2019inflation de plus long terme dans la zone euro.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) offensive et une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) accommodante, nous anticipons une poursuite de la faiblesse de l\u2019EUR\/USD. Le dollar se renforce alors que l\u2019inflation PCE de mai aux \u00c9tats\u2011Unis a bondi \u00e0 4,1%, conduisant les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une hausse de taux. Nous devrions nous positionner pour que l\u2019euro teste, et potentiellement enfonce, son plus bas de 13 mois dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette divergence de politique mon\u00e9taire est d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9 statistique. Alors que le PCE core am\u00e9ricain a atteint un sommet pluriannuel \u00e0 3,4%, les estimations rapides r\u00e9centes d\u2019Eurostat montrent que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) en zone euro est nettement en retrait, \u00e0 seulement 2,9%. Cet \u00e9cart d\u2019inflation substantiel donne \u00e0 la Fed un mandat clair pour durcir sa politique, tandis que la BCE demeure prudente.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) sur EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances en ao\u00fbt et septembre. Des prix d\u2019exercice sous le seuil de 1,1300, comme 1,1250 et 1,1200, paraissent attractifs pour capter la prochaine jambe de baisse. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019un euro en repli tout en d\u00e9finissant clairement notre risque maximal.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence marqu\u00e9e entre les politiques de la Fed et de la BCE ont engendr\u00e9 des tendances de change prolong\u00e9es. On a observ\u00e9 une dynamique similaire en 2014\u20112015 lorsque la Fed a signal\u00e9 la fin de l\u2019assouplissement quantitatif tandis que la BCE lan\u00e7ait le sien, entra\u00eenant une baisse de l\u2019EUR\/USD de plus de 20% en moins d\u2019un an. La configuration actuelle, port\u00e9e par l\u2019inflation et des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques g\u00e9opolitiques, pr\u00e9sente un sch\u00e9ma comparable.<\/p>\n\n
Pour les traders \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019effet de levier, nous mettons en place des positions vendeuses sur des contrats futures EUR\/USD. Le premier objectif est le niveau psychologique de 1,1300, avec un second objectif vers 1,1240. Nous utiliserons un stop\u2011loss serr\u00e9 au\u2011dessus de la r\u00e9cente zone de consolidation afin de g\u00e9rer le risque de mani\u00e8re efficace.<\/p>\n\n
La conviction du march\u00e9 est \u00e9lev\u00e9e, l\u2019outil CME FedWatch indiquant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 63,4% d\u2019une hausse de taux de la Fed lors de la r\u00e9union des 15\u201116 septembre. C\u2019est un signal fort qui n\u2019est pas encore pleinement refl\u00e9t\u00e9 dans le prix de la devise, offrant un potentiel de baisse suppl\u00e9mentaire. Nous y voyons un catalyseur \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour une poursuite de la vigueur du dollar.<\/p>\n\n
En face, les commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, sugg\u00e8rent une r\u00e9ticence \u00e0 r\u00e9agir de mani\u00e8re agressive au choc sur les prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9 au conflit au Moyen\u2011Orient. Avec un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 seulement 2,25%, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux en faveur du dollar continuera de peser fortement sur l\u2019euro. Cela rend attractif le portage (carry) de positions vendeuses sur l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\r\n