L\u2019inflation sous-jacente de Tokyo, hors produits alimentaires frais et \u00e9nergie, a progress\u00e9 \u00e0 1,9% sur un an en juin, contre 1,6% pr\u00e9c\u00e9demment. Cette hausse signale un renforcement des pressions de fond sur les prix dans la capitale.<\/p>\n
Les donn\u00e9es se rapportent \u00e0 l\u2019IPC de Tokyo hors alimentation et \u00e9nergie, un indicateur suivi comme barom\u00e8tre de l\u2019inflation tendancielle. La lecture de juin marque une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,3 point de pourcentage par rapport au chiffre ant\u00e9rieur.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 Tokyo montrent une inflation sous-jacente \u00e0 1,9%, au plus pr\u00e8s de l\u2019objectif de 2% de la Banque du Japon. Il s\u2019agit du signal le plus solide dont nous disposons indiquant que l\u2019inflation est en train de s\u2019ancrer, ce qui met la banque centrale sous pression. Nous estimons que cela augmente nettement la probabilit\u00e9 d\u2019un changement de cap \u2014 par exemple une hausse de taux ou une nouvelle r\u00e9duction des achats d\u2019obligations \u2014 lors des r\u00e9unions de juillet ou d\u2019ao\u00fbt de la BoJ.<\/p>\n
Selon nous, la strat\u00e9gie la plus imm\u00e9diate se situe sur le march\u00e9 des changes. Le yen japonais devrait se renforcer sensiblement \u00e0 mesure que les anticipations de hausse de taux s\u2019int\u00e8grent dans les prix. Alors que l\u2019USD\/JPY a r\u00e9cemment touch\u00e9 un plus haut de plusieurs d\u00e9cennies au-del\u00e0 de 165, nous voyons un solide argument en faveur d\u2019un repli vers le seuil de 160 dans les semaines \u00e0 venir, soit un mouvement de plus de 3%.<\/p>\n
Cette lecture de l\u2019inflation a \u00e9galement un impact direct sur le march\u00e9 obligataire. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans grimper \u00e0 1,15% cette semaine, anticipant un durcissement de la politique mon\u00e9taire. Il faut d\u00e9sormais s\u2019attendre \u00e0 ce que cette pression haussi\u00e8re sur les rendements se poursuive, rendant plus attractives les positions misant sur une baisse des prix obligataires, comme la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur JGB.<\/p>\n
Enfin, la prudence s\u2019impose sur les actions japonaises. Un yen plus fort p\u00e8se sur la rentabilit\u00e9 du secteur exportateur, crucial pour le Japon, et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s constituent un vent contraire pour l\u2019ensemble du march\u00e9 actions. Le Nikkei 225 \u00e9volue pr\u00e8s de 41 000 points, mais il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) comme couverture contre un \u00e9ventuel repli, en gardant \u00e0 l\u2019esprit la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lorsque la BoJ a mis fin aux taux n\u00e9gatifs en mars 2024.<\/p>\n\n\n\r\n