L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a rechut\u00e9 vers 101,45 apr\u00e8s avoir test\u00e9 la zone de 101,75, malgr\u00e9 une s\u00e9rie de statistiques am\u00e9ricaines solides. Le PIB du premier trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse \u00e0 2,1% en rythme annualis\u00e9, contre 1,6% attendu, tandis que les d\u00e9penses et les revenus des m\u00e9nages ont tous deux progress\u00e9 de 0,7%. Les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement hors d\u00e9fense (hors a\u00e9ronautique) ont augment\u00e9 de 1,6%, et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 215 000, contre 225 000 estim\u00e9. L\u2019inflation, en revanche, n\u2019a pas acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 : le PCE de base ressort \u00e0 0,3% sur un mois et 3,4% sur un an, conforme aux attentes, incitant les op\u00e9rateurs \u00e0 r\u00e9duire la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre.<\/p>\n\n
La valorisation de la politique mon\u00e9taire reste arrim\u00e9e \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui continue de lutter contre l\u2019inflation apr\u00e8s avoir maintenu ses taux \u00e0 3,75%, les march\u00e9s int\u00e9grant toujours au moins une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les prix du p\u00e9trole se sont repli\u00e9s vers leurs niveaux d\u2019avant-conflit, l\u2019accord-cadre de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran tenant bon, ce qui att\u00e9nue l\u2019impulsion inflationniste. Sur le plan technique, le DXY \u00e9volue toujours au-dessus de ses moyennes mobiles exponentielles (EMA) 50 et 200 p\u00e9riodes situ\u00e9es dans le haut des 99, et le Stoch RSI journalier flirtait avec 70 ; le repli de jeudi est rest\u00e9 au-dessus d\u2019un support autour de 101,30. Une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 101,75\u2013101,80, puis 102,00, tandis que les supports se situent \u00e0 101,00 et dans le haut des 99.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain avait toutes les raisons de progresser cette semaine, mais n\u2019est pas parvenu \u00e0 prolonger le mouvement. M\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste plus r\u00e9siliente que celle de l\u2019Europe, le DXY a cal\u00e9 pr\u00e8s de la r\u00e9sistance \u00e0 105,50. Le refus du march\u00e9 d\u2019aller plus haut est un signal plus int\u00e9ressant que les nouvelles elles-m\u00eames.<\/p>\n\n
Sur le papier, cette vigueur continue devrait soutenir le dollar, le PIB du premier trimestre 2026 ayant \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9vis\u00e9 en hausse \u00e0 1,8%. Toutefois, la derni\u00e8re statistique d\u2019inflation PCE de base s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 2,9%, r\u00e9duisant la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour retarder son cycle d\u2019assouplissement. Cette publication conforme n\u2019a pas constitu\u00e9 la surprise \u00ab hawkish \u00bb n\u00e9cessaire pour alimenter une nouvelle jambe de hausse.<\/p>\n\n
Cela ne modifie pas la toile de fond : une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui se pr\u00e9pare \u00e0 r\u00e9duire ses taux depuis le niveau actuel de 4,5% plus tard cette ann\u00e9e. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 au moins une baisse de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, un narratif qui plafonne la force du dollar depuis des mois. Pour que le dollar s\u2019extraie de sa zone, il faudrait un v\u00e9ritable choc inflationniste contraignant les op\u00e9rateurs \u00e0 retirer leurs paris sur des baisses de taux.<\/p>\n\n
Un march\u00e9 qui s\u2019essouffle malgr\u00e9 des chiffres de croissance solides indique une conviction haussi\u00e8re limit\u00e9e. Nous y voyons une pause au sein d\u2019une large phase de consolidation, et non le d\u00e9but d\u2019une nouvelle tendance baissi\u00e8re. L\u2019orientation plus accommodante de la Banque centrale europ\u00e9enne continue, par ailleurs, de fournir un plancher au dollar lors des replis.<\/p>\n\n—\n\n
Nous estimons que l\u2019environnement se pr\u00eate mal \u00e0 la poursuite de nouveaux sommets, ce qui plaide pour envisager la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie (OTM) sur le DXY au-dessus de 106,00. Cette strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s permet d\u2019encaisser une prime tant que le dollar \u00e9volue en range. Tout rebond en direction du strike \u00e0 106,00 constitue une opportunit\u00e9 pour renforcer ces positions vendeuses de calls.<\/p>\n\n
Un premier support se situe pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 104,80. Le prochain catalyseur majeur sera la publication \u00e0 venir du rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls). Un chiffre de cr\u00e9ations d\u2019emplois nettement plus faible qu\u2019anticip\u00e9 acc\u00e9l\u00e9rerait probablement les anticipations de baisse des taux et pourrait d\u00e9clencher une rupture baissi\u00e8re d\u00e9cisive.<\/p>\n\n\n\r\n