USD\/CNH a bondi \u00e0 6,8195 apr\u00e8s avoir \u00e9volu\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 6,7979 plus t\u00f4t dans la semaine. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 excessif, l\u2019action des prix devant d\u00e9sormais se consolider en s\u00e9ance entre 6,8030 et 6,8185 plut\u00f4t que de prolonger le rally. Les indications pr\u00e9c\u00e9dentes situaient la hausse dans la partie haute d\u2019une fourchette 6,7850\/6,8000, mais l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration du momentum a ensuite invalid\u00e9 ce sc\u00e9nario.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019horizon 1 \u00e0 3 semaines, le biais haussier sur le dollar reste en place. Le 22 juin, avec un spot \u00e0 6,7840, le dollar \u00e9tait jug\u00e9 capable de tester 6,8000 ; apr\u00e8s un spot \u00e0 6,7930 le 24 juin, une cassure de 6,8000 \u00e9tait vue comme ouvrant la voie vers 6,8080 puis potentiellement 6,8200. La paire ayant rapidement atteint 6,8195 et le momentum \u00e9tant d\u00e9sormais plus solide, un mouvement en direction de 6,8300 est envisageable, tandis que 6,7900 constitue le support ; le support fort de la veille \u00e9tait mentionn\u00e9 \u00e0 6,7750.<\/p>\n
Nous constatons que la r\u00e9cente envol\u00e9e de USD\/CNH marque une pause, avec une consolidation probable, pour l\u2019instant, dans une fourchette comprise entre 6,8030 et 6,8185. La pouss\u00e9e vers 6,8195 a \u00e9t\u00e9 rapide, mais notre lecture positive sous-jacente sur le dollar am\u00e9ricain demeure inchang\u00e9e. Cette consolidation de court terme offre une opportunit\u00e9 de se positionner en amont du prochain mouvement.<\/p>\n
Ce momentum haussier est \u00e9tay\u00e9 par des divergences macro\u00e9conomiques. La Banque populaire de Chine (PBoC) vient d\u2019abaisser la r\u00e9f\u00e9rence des pr\u00eats \u00e0 un an (Loan Prime Rate) de 10 points de base \u00e0 3,35% la semaine derni\u00e8re afin de soutenir une \u00e9conomie atone, apr\u00e8s des chiffres de production industrielle de mai inf\u00e9rieurs aux attentes. Dans le m\u00eame temps, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine maintient ses taux inchang\u00e9s, cr\u00e9ant une divergence de politique mon\u00e9taire nette, favorable \u00e0 un dollar plus fort.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs, cette configuration plaide pour l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CNH, avec des prix d\u2019exercice se rapprochant de notre objectif de 6,8300. Compte tenu du support marqu\u00e9 identifi\u00e9 \u00e0 6,7900, la vente d\u2019options de vente (puts) avec un strike \u00e0 ce niveau, ou l\u00e9g\u00e8rement en dessous, peut \u00e9galement \u00eatre envisag\u00e9e. Cela permettrait d\u2019encaisser une prime sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un risque baissier bien contenu.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que le r\u00e9cent pic a probablement accru la volatilit\u00e9 implicite, rendant les options plus on\u00e9reuses, un call spread d\u00e9biteur pourrait \u00eatre plus efficient en co\u00fbt. On peut envisager l\u2019achat d\u2019un call strike 6,8100 tout en vendant simultan\u00e9ment un call strike 6,8300. Ce montage plafonne le gain potentiel, mais r\u00e9duit sensiblement le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e d\u2019un positionnement haussier.<\/p>\n
Historiquement, la zone 6,80\u20136,83 a constitu\u00e9 un pivot important pour la paire, notamment lors des p\u00e9riodes d\u2019incertitude \u00e9conomique en 2022 et 2023. Le regain actuel de momentum en direction de cette zone sugg\u00e8re un possible retest de ces niveaux cl\u00e9s. Nous maintiendrons notre biais haussier sur le dollar tant que la paire se maintient au-dessus du support 6,7900.<\/p>\n\n\n\r\n