L\u2019\u00e9conomie espagnole a progress\u00e9 de 2,7 % sur un an au premier trimestre, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Ce chiffre confirme une dynamique r\u00e9guli\u00e8re en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, la croissance annuelle se maintenant \u00e0 un niveau coh\u00e9rent avec les trimestres r\u00e9cents.<\/p>\n\n
En s\u00e9quentiel, le PIB a augment\u00e9 de 0,6 % en glissement trimestriel au 1T. Ce rythme est identique \u00e0 celui du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent (0,6 %), ce qui sugg\u00e8re une cadence d\u2019expansion stable plut\u00f4t qu\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration ou un ralentissement.<\/p>\n\n
La hausse du PIB de 2,7 % au premier trimestre confirme un solide d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, mais cette information est d\u00e9sormais dat\u00e9e et d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les cours. Notre attention se porte d\u00e9sormais sur des indicateurs plus r\u00e9cents afin d\u2019\u00e9valuer l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019approche du second semestre 2026. Le march\u00e9 cherche \u00e0 d\u00e9tecter des signes de poursuite de la robustesse ou, au contraire, d\u2019un ralentissement potentiel.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro se sont \u00e9tablies \u00e0 2,6 % en mai, soit encore au-dessus de l\u2019objectif de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cette inflation persistante r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme, ce qui constitue un facteur d\u00e9favorable pour les actions. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur taux, qui int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Les indicateurs avanc\u00e9s, \u00e0 l\u2019image du PMI \u00ab flash \u00bb de juin en Espagne, ont signal\u00e9 la poursuite de l\u2019expansion \u00e0 56,0, port\u00e9e par la vigueur des services, qui b\u00e9n\u00e9ficient du tourisme. Historiquement, une bonne saison estivale soutient l\u2019\u00e9conomie espagnole m\u00eame lorsque l\u2019industrie manufacturi\u00e8re en Europe du Nord, notamment en Allemagne, s\u2019essouffle. Cette divergence ouvre un potentiel d\u2019opportunit\u00e9s via des strat\u00e9gies de valeur relative.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la politique des banques centrales, contrebalanc\u00e9e par la solidit\u00e9 domestique de l\u2019Espagne, nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019indice IBEX 35 pourrait \u00eatre sous-\u00e9valu\u00e9e. Nous jugeons pertinent de recourir aux options pour construire des positions profitant d\u2019une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9. Cette approche permet de s\u2019exposer au march\u00e9 tout en d\u00e9finissant le risque, \u00e0 l\u2019approche des prochaines annonces de la BCE et des estimations de PIB du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\r\n