L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 autour de 3 995 $ lors des \u00e9changes asiatiques de jeudi, prolongeant sa baisse sous le seuil des 4 000 $ pour la premi\u00e8re fois depuis novembre 2025. Le mouvement s\u2019explique par des anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s et par un dollar am\u00e9ricain (USD) plus ferme, qui ont pes\u00e9 sur ce m\u00e9tal ne g\u00e9n\u00e9rant pas de rendement. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication, attendue plus tard jeudi, de l\u2019indice des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) de mai aux \u00c9tats-Unis, un indicateur cl\u00e9 pour \u00e9valuer la trajectoire de l\u2019inflation \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les anticipations de taux se sont redress\u00e9es apr\u00e8s le ton hawkish adopt\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) lors de sa r\u00e9union de juin, tandis que les craintes d\u2019inflation li\u00e9es \u00e0 la guerre en Iran ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Les march\u00e9s attribuent une probabilit\u00e9 de 34,2 % \u00e0 une hausse de 25 points de base en juillet, contre 8,5 % une semaine plus t\u00f4t, et de 66,4 % pour septembre contre 29,1 %, selon l\u2019outil CME FedWatch. Dans l\u2019attente des donn\u00e9es PCE, tout signal d\u2019apaisement des pressions sur les prix pourrait affaiblir le billet vert et, par ricochet, soutenir cette mati\u00e8re premi\u00e8re libell\u00e9e en dollars.<\/p>\n
Avec la rupture par l\u2019or du support critique des 4 000 $, notre biais imm\u00e9diat doit rester baissier pour les prochaines semaines. Le principal moteur est la conviction croissante du march\u00e9 d\u2019une Fed plus agressive, ce qui rend le m\u00e9tal sans rendement moins attractif. Nous consid\u00e9rons cette cassure comme une opportunit\u00e9 d\u2019initier ou de renforcer des positions vendeuses avant la publication, aujourd\u2019hui, de l\u2019indicateur d\u2019inflation cl\u00e9.<\/p>\n
Le conflit en cours en Iran, qui a ramen\u00e9 les prix du Brent vers 110 $ le baril, continue d\u2019alimenter les craintes inflationnistes et de conforter la posture restrictive de la Fed. Cet environnement p\u00e9nalise les actifs comme l\u2019or, qui ne procurent pas de rendement. Historiquement, lorsque la Fed lutte agressivement contre l\u2019inflation, comme en 2022, l\u2019or sous-performe de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n
Avant la publication des donn\u00e9es PCE, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt. Nous anticipons une inflation PCE \u00ab core \u00bb autour d\u2019un niveau tenace de 3,8 %, ce qui donnerait \u00e0 la Fed davantage de raisons de relever les taux et pourrait pousser l\u2019or vers le prochain support, proche de 3 925 $. Des strikes autour de 3 900 $ apparaissent attractifs pour capter ce mouvement baissier attendu.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie est renforc\u00e9e par la vigueur du dollar am\u00e9ricain, dont l\u2019indice (DXY) vient de franchir 107,50 \u2014 une premi\u00e8re cette ann\u00e9e. Un dollar fort rench\u00e9rit l\u2019or pour les acheteurs \u00e9trangers, accentuant la pression sur son prix. Nous pouvons utiliser des produits d\u00e9riv\u00e9s pour prendre des positions longues sur le dollar en tant que transaction corr\u00e9l\u00e9e.<\/p>\n
Le rapide basculement des probabilit\u00e9s de hausse de taux, avec une hausse en septembre d\u00e9sormais envisag\u00e9e \u00e0 66,4 %, refl\u00e8te un sentiment de march\u00e9 comparable \u00e0 celui du d\u00e9but 2023 avant la derni\u00e8re s\u00e9rie de rel\u00e8vements. Le message de la Fed est clair, et nous ne devons pas nous positionner en anticipation d\u2019un pivot accommodant tant que l\u2019inflation ne montre pas de signes significatifs de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration. En cons\u00e9quence, la vente de spreads d\u2019options d\u2019achat (calls) au-dessus de 4 050 $ peut \u00e9galement constituer une strat\u00e9gie pertinente pour encaisser de la prime tout en conservant un biais baissier.<\/p>\n\n\n\r\n