L\u2019indice BSI (Business Survey Index) de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re de la Banque de Cor\u00e9e a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 en juillet. L\u2019indicateur phare s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 79, contre 80 sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Ce repli d\u2019un point traduit une d\u00e9gradation modeste du moral dans l\u2019ensemble du secteur manufacturier, selon l\u2019enqu\u00eate de la banque centrale. Un BSI inf\u00e9rieur \u00e0 100 signifie que davantage d\u2019entreprises d\u00e9clarent une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions qu\u2019une am\u00e9lioration.<\/p>\n
Nous constatons que le sentiment manufacturier prospectif pour juillet a diminu\u00e9 \u00e0 79, contre 80 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela indique que le pessimisme des industriels est non seulement persistant, mais qu\u2019il s\u2019accentue l\u00e9g\u00e8rement. Ce type de sentiment pr\u00e9c\u00e8de souvent un ralentissement de la production industrielle et des exportations.<\/p>\n
Cette perspective est coh\u00e9rente avec les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales, qui ont montr\u00e9 que les exportations sud-cor\u00e9ennes de semi-conducteurs, produit cl\u00e9, n\u2019ont progress\u00e9 que de 2,1% sur un an en mai, un net ralentissement par rapport \u00e0 la moyenne de 5,3% observ\u00e9e au premier trimestre. Nous observons \u00e9galement que les indices PMI manufacturiers des principaux partenaires commerciaux, en Chine, n\u2019ont pas fait appara\u00eetre d\u2019expansion significative. Cela sugg\u00e8re un affaiblissement de la demande externe, moteur essentiel de l\u2019\u00e9conomie cor\u00e9enne.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur le won sud-cor\u00e9en dans les prochaines semaines. La paire USD\/KRW consolidant d\u00e9j\u00e0 \u00e0 proximit\u00e9 de 1 380, ce sentiment n\u00e9gatif pourrait servir de catalyseur \u00e0 une cassure \u00e0 la hausse. Nous \u00e9valuons donc des positions longues sur les contrats \u00e0 terme USD\/KRW ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls).<\/p>\n
Ce sentiment constitue \u00e9galement un vent contraire pour l\u2019indice KOSPI, fortement pond\u00e9r\u00e9 en grands exportateurs manufacturiers. Historiquement, les p\u00e9riodes o\u00f9 le BSI reste sous le seuil des 80 ont souvent \u00e9t\u00e9 suivies de corrections de 3 \u00e0 5% au cours du mois suivant. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) KOSPI hors de la monnaie (out-of-the-money) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt offre une couverture \u00e0 co\u00fbt ma\u00eetris\u00e9 contre un repli potentiel.<\/p>\n\n\n\r\n