L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait mercredi autour de 101,60, un plus haut d\u2019un an, alors que les march\u00e9s se concentraient sur la publication jeudi \u00e0 8h30 (EST) de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis. Le PCE de mai est scrut\u00e9 afin de d\u00e9tecter des signes selon lesquels la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e \u00e0 la guerre opposant les \u00c9tats-Unis et Isra\u00ebl \u00e0 l\u2019Iran s\u2019est diffus\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente \u2014 un contexte susceptible de rendre les rendements des bons du Tr\u00e9sor vuln\u00e9rables \u00e0 des mouvements brusques apr\u00e8s la publication. Prochaines \u00e9ch\u00e9ances au calendrier am\u00e9ricain : le PIB et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes G10, l\u2019EUR\/USD s\u2019est affaibli vers 1,1360, proche d\u2019un plus bas d\u2019un an, avant de rebondir depuis 1,1325, tandis que le GBP\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un an \u00e0 1,3160 apr\u00e8s le PMI composite flash du Royaume-Uni (S&P Global) retomb\u00e9 \u00e0 49,4 en juin contre 49,7, et un PMI des services en baisse \u00e0 48,7, un plus bas de 41 mois. L\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 \u00e0 161,80 ; l\u2019AUD\/USD est pass\u00e9 sous 0,6890 apr\u00e8s un ralentissement de l\u2019inflation en Australie \u00e0 4,0% en mai contre 4,2% en avril, \u00e0 comparer \u00e0 4,4% attendu, alors m\u00eame que l\u2019inflation \u00ab trimmed mean \u00bb a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,6% contre 3,4%. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI s\u2019est repli\u00e9 vers 70,00, un plus bas de trois mois, et l\u2019or est tomb\u00e9 sous 4 000 dollars \u00e0 3 980 dollars. L\u2019inflation de Tokyo et l\u2019indice final de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan suivront vendredi.<\/p>\n\n
Compte tenu de la vigueur du dollar am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es d\u2019inflation cl\u00e9s d\u2019aujourd\u2019hui, nous anticipons une volatilit\u00e9 importante dans les semaines \u00e0 venir. Un chiffre PCE (Personal Consumption Expenditures) \u00e9lev\u00e9 devrait propulser l\u2019indice du dollar \u00e0 la hausse et conforter le sc\u00e9nario d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00ab restrictive plus longtemps \u00bb. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en envisageant des strat\u00e9gies optionnelles profitant d\u2019un mouvement ample, car une surprise sur le PCE fait historiquement bouger les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans de 5 \u00e0 10 points de base presque instantan\u00e9ment.<\/p>\n\n
L\u2019euro peine \u00e0 reprendre du terrain malgr\u00e9 un discours plus restrictif de la Banque centrale europ\u00e9enne, ce qui indique que le march\u00e9 ne regarde que la Fed. Nous jugeons prudent de vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, la tendance puissante du dollar devant plafonner tout rebond potentiel. Cette divergence \u2014 o\u00f9 le ton restrictif d\u2019une banque centrale est ignor\u00e9 \u2014 sugg\u00e8re un biais baissier profond\u00e9ment ancr\u00e9 sur la paire.<\/p>\n\n
S\u2019agissant de la livre sterling, nous entrevoyons une faiblesse persistante, \u00e0 la fois en raison des incertitudes politiques et de statistiques \u00e9conomiques d\u00e9cevantes. La baisse r\u00e9cente du PMI flash des services \u00e0 48,7, un plus bas de 41 mois, pointe vers un risque de contraction susceptible de peser davantage sur le GBP\/USD. Nous cherchons \u00e0 acheter des options de vente (puts) afin de nous prot\u00e9ger contre une cassure suppl\u00e9mentaire sous le seuil de 1,3160.<\/p>\n\n
Le yen japonais reste sous forte pression, l\u2019USD\/JPY testant des niveaux proches de ceux susceptibles de d\u00e9clencher une intervention autour de 161,80. Si la tendance est clairement haussi\u00e8re, le risque d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. Nous privil\u00e9gions l\u2019utilisation de calls pour participer \u00e0 une poursuite de la hausse, ce qui limite les pertes potentielles en cas de retournement brutal de plusieurs yens, fr\u00e9quents lors des pr\u00e9c\u00e9dentes interventions.<\/p>\n\n
Les signaux d\u2019inflation contrast\u00e9s en Australie \u2014 ralentissement de l\u2019indice global, mais inflation sous-jacente persistante \u2014 cr\u00e9ent de l\u2019incertitude pour l\u2019AUD\/USD. Les prochaines statistiques sur l\u2019emploi feront office d\u2019arbitre pour la prochaine d\u00e9cision de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie. Nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des strat\u00e9gies de \u00ab strangle \u00bb sur la paire afin de profiter d\u2019une cassure dans un sens ou dans l\u2019autre apr\u00e8s cette publication.<\/p>\n\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le p\u00e9trole comme l\u2019or subissent des vents contraires li\u00e9s \u00e0 la vigueur du dollar. Avec un apaisement des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque du WTI devrait continuer de se r\u00e9sorber, m\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA ont fait \u00e9tat d\u2019une baisse des stocks de 2,5 millions de barils. Nous envisageons des spreads de puts sur l\u2019or, qui peine sous le seuil de 4 000 dollars, p\u00e9nalis\u00e9 par la perspective de taux durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n