Le West Texas Intermediate (WTI) a accentu\u00e9 ses pertes mercredi, c\u00e9dant plus de 3% alors que des cargaisons de brut immobilis\u00e9es dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont commenc\u00e9 \u00e0 revenir sur le march\u00e9 apr\u00e8s un accord de paix int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 70,20 dollars le baril, son plus bas niveau depuis d\u00e9but mars, et ce repli a effac\u00e9 l\u2019essentiel des gains li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient. La d\u00e9cision am\u00e9ricaine de suspendre temporairement les sanctions p\u00e9troli\u00e8res visant l\u2019Iran devrait \u00e9galement accro\u00eetre l\u2019offre sur les march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n
Les flux maritimes ont apport\u00e9 de nouveaux signes d\u2019un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitt\u00e9 le d\u00e9troit d\u2019Ormuz au cours des derni\u00e8res 24 heures, transportant 20 millions de barils de p\u00e9trole, m\u00eame si des responsables estiment qu\u2019un retour complet \u00e0 la normale pourrait prendre quelques semaines. Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019ont pas conclu d\u2019accord d\u00e9finitif, les discussions restant divis\u00e9es sur le programme nucl\u00e9aire iranien et la future gouvernance du d\u00e9troit, tandis que l\u2019Iran et Oman devraient introduire des droits de passage pour les navires en transit. Aux \u00c9tats-Unis, les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont montr\u00e9 que les stocks de brut ont recul\u00e9 de 6,088 millions de barils, contre un consensus anticipant une baisse de 5,1 millions, apr\u00e8s une ponction de 8,262 millions la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Compte tenu de la chute marqu\u00e9e du WTI vers le bas de la zone des 70 dollars, nous estimons que, \u00e0 tr\u00e8s court terme, la trajectoire la plus probable pour le p\u00e9trole est orient\u00e9e \u00e0 la baisse. La d\u00e9sescalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran lib\u00e8re un choc d\u2019offre significatif, \u00e0 mesure que les p\u00e9troliers bloqu\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz redeviennent op\u00e9rationnels. Cette hausse rapide du volume de p\u00e9trole disponible l\u2019emporte sur la nouvelle haussi\u00e8re d\u2019une baisse des stocks am\u00e9ricains.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l\u2019achat d\u2019options de vente (puts). La perspective que l\u2019Iran ajoute plus d\u2019un million de barils par jour \u00e0 l\u2019offre mondiale, comme apr\u00e8s l\u2019accord nucl\u00e9aire de 2015, pourrait plafonner les prix pendant des mois. Selon les informations actuelles d\u2019observateurs de l\u2019OPEP+, l\u2019Iran disposerait d\u2019au moins 1,2 million de barils par jour de production pouvant \u00eatre remis sur le march\u00e9 d\u2019ici le prochain trimestre.<\/p>\n
Cependant, cette paix est fragile, et nous devons nous couvrir contre un retournement soudain. Les droits de passage envisag\u00e9s sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui assure pr\u00e8s de 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, pourraient facilement faire \u00e9chouer l\u2019accord int\u00e9rimaire et r\u00e9introduire une prime de guerre significative. Cela cr\u00e9e un environnement de forte volatilit\u00e9, dans lequel les prix pourraient rebondir vivement.<\/p>\n
Le march\u00e9 des options refl\u00e8te cette tension, et l\u2019on observe l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) \u00e9voluer \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 45, bien au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent la possibilit\u00e9 de fortes variations de prix, soudaines, dans un sens comme dans l\u2019autre. D\u00e8s lors, des strat\u00e9gies tirant parti de la volatilit\u00e9, comme les straddles, pourraient convenir \u00e0 ceux qui n\u2019ont pas de biais directionnel marqu\u00e9.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de l\u2019EIA faisant \u00e9tat d\u2019une baisse de 6,088 millions de barils des stocks de brut am\u00e9ricains est, pour l\u2019instant, ignor\u00e9. Nous constatons que l\u2019attention du march\u00e9 se d\u00e9place enti\u00e8rement des donn\u00e9es hebdomadaires de stocks vers le tableau plus large de l\u2019offre g\u00e9opolitique. Tant qu\u2019il n\u2019y aura pas d\u2019accord d\u00e9finitif et stable au Moyen-Orient, les gros titres g\u00e9opolitiques resteront le principal moteur de l\u2019\u00e9volution des prix.<\/p>\n\n\n\r\n