L\u2019or (XAU\/USD) a chut\u00e9 de plus de 3% mercredi lors de la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine, replongeant \u00e0 3 986 $ et repassant sous 4 000 $ pour la premi\u00e8re fois depuis novembre 2025, la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain l\u2019emportant sur le repli des rendements des Treasuries et la baisse du p\u00e9trole, sur fond d\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait att\u00e9nuer les pressions inflationnistes. L\u2019indice du dollar (DXY) a touch\u00e9 un plus haut de 13 mois \u00e0 101,80 et gagnait 0,19% \u00e0 101,56, alors m\u00eame que le rendement du T-note US \u00e0 10 ans reculait de pr\u00e8s de neuf points de base \u00e0 4,410%. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a c\u00e9d\u00e9 3,40% \u00e0 70,55 $ le baril, des n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran \u00e9tant \u00e9voqu\u00e9es, m\u00eame si les commentaires concernant les inspections des installations nucl\u00e9aires de T\u00e9h\u00e9ran \u00e9taient contrast\u00e9s. Les projections de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont montr\u00e9 que 8 des 19 participants anticipaient une hausse de taux vers la fin 2026, tandis que la majorit\u00e9 indiquait un statu quo ; Prime Terminal \u00e9valuait la probabilit\u00e9, pour la prochaine r\u00e9union, \u00e0 60% d\u2019absence de changement contre 40% d\u2019une hausse, et pour d\u00e9cembre \u00e0 82%, avec 20 points de base de resserrement int\u00e9gr\u00e9s dans les prix.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la baisse du m\u00e9tal s\u2019est produite apr\u00e8s la rupture de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 200 jours \u00e0 4 473 $, puis un nouvel \u00e9chec \u00e0 proximit\u00e9 de 4 400 $, tandis que l\u2019indice de force relative (RSI) est pass\u00e9 en zone de survente tout en restant au-dessus du seuil de 20. Sous 3 950 $, un support est identifi\u00e9 \u00e0 3 900 $, puis \u00e0 3 886 $ correspondant au plus haut de swing du 28 octobre 2025, avant 3 500 $, le plus haut quotidien du 22 avril 2025 devenu support. \u00c0 la hausse, un rebond n\u00e9cessiterait 4 000 $ puis 4 098 $, le plus bas quotidien du 23 mars. Par ailleurs, les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council, et l\u2019agenda des statistiques am\u00e9ricaines \u00e0 venir inclut le Core PCE, le PIB du 1er trimestre 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au ch\u00f4mage.<\/p>\n
Compte tenu de la rupture nette de la zone psychologique des 4 000 $ aujourd\u2019hui, nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019or est orient\u00e9e \u00e0 la baisse \u00e0 court terme. Le moteur principal est le dollar am\u00e9ricain, qui a bondi \u00e0 un plus haut de 13 mois, rendant l\u2019or plus co\u00fbteux pour les acheteurs \u00e9trangers. Cette vigueur du dollar domine le soutien habituel dont l\u2019or b\u00e9n\u00e9ficie lorsque les rendements des Treasuries reculent.<\/p>\n
Les anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sont au centre de l\u2019attention et, le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 82% d\u2019une hausse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre, les paris haussiers sur l\u2019or font face \u00e0 un vent contraire marqu\u00e9. Nous pensons que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-dessus de l\u2019ancien niveau de support de 4 400 $ peut constituer une strat\u00e9gie pertinente pour encaisser une prime. Cette lecture est confort\u00e9e par l\u2019outil FedWatch du CME, qui indique que la conviction d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire demeure \u00e9lev\u00e9e malgr\u00e9 la baisse des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
La prochaine publication de l\u2019inflation Core PCE est d\u00e9sormais le point de donn\u00e9es le plus crucial pour les semaines \u00e0 venir. Nous relevons que les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les grands sp\u00e9culateurs ont d\u00e9j\u00e0 r\u00e9duit leurs positions nettes longues sur l\u2019or \u00e0 leur plus bas niveau de l\u2019ann\u00e9e. Une inflation sup\u00e9rieure au consensus de 3,0% d\u00e9clencherait probablement une nouvelle vague de ventes et validerait le biais restrictif (hawkish) de la Fed.<\/p>\n
Avec un RSI d\u00e9sormais en zone de survente mais pas encore \u00e0 des niveaux extr\u00eames, une poursuite du repli reste possible. Nous visons le seuil des 3 900 $ comme prochain objectif logique, en ligne avec les supports historiques. En cons\u00e9quence, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice autour de 3 950 $ ou 3 900 $ offre une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner pour cette faiblesse persistante.<\/p>\n
Cet environnement de march\u00e9 rappelle la p\u00e9riode 2022-2023, lorsque le resserrement agressif de la Fed et un dollar fort ont durablement plafonn\u00e9 les cours de l\u2019or. L\u2019apaisement des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a temporairement retir\u00e9 un soutien cl\u00e9 au m\u00e9tal, mais la prudence reste de mise. Les traders d\u00e9tenant des positions vendeuses pourraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat hors de la monnaie, peu on\u00e9reuses, en couverture contre un regain soudain des tensions g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n\n\r\n