Le Dow Jones Industrial Average a gagn\u00e9 environ 1 % mercredi, cl\u00f4turant aux alentours de 52 200 apr\u00e8s avoir atteint pr\u00e8s de 52 250, tout en demeurant juste sous la zone de records autour de 52 300. La progression a accompagn\u00e9 un recul du p\u00e9trole, les deux principales r\u00e9f\u00e9rences c\u00e9dant environ 4 %, et a \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la d\u00e9tente des rendements des Treasuries am\u00e9ricains, le 10 ans repassant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie apr\u00e8s une h\u00e9sitation du Nasdaq men\u00e9e par les semi-conducteurs a favoris\u00e9 la composition plus \u00ab value \u00bb du Dow, tandis que le remplacement pr\u00e9vu de Verizon par Alphabet augmente le poids technologique ; l\u2019action Alphabet a progress\u00e9 \u00e0 la suite de cette annonce d\u2019int\u00e9gration \u00e0 l\u2019indice.<\/p>\n
En s\u00e9ance, l\u2019indice s\u2019est retourn\u00e9 \u00e0 la hausse depuis environ 51 550, gagnant pr\u00e8s de 700 points jusqu\u2019\u00e0 la cl\u00f4ture, alors que le Stoch RSI en unit\u00e9 cinq minutes est pass\u00e9 de bas niveaux \u00e0 un chiffre vers environ 88. En donn\u00e9es quotidiennes, le Stoch RSI s\u2019\u00e9tablit autour de 55 et progresse, avec un cours au-dessus de l\u2019EMA 50 jours proche de 50 300. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication jeudi \u00e0 12h30 GMT du Core PCE, attendu \u00e0 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit 0,1 point de pourcentage au-dessus des pr\u00e9c\u00e9dents chiffres ; le PCE global est anticip\u00e9 autour de 4 % en glissement annuel, en m\u00eame temps que le PIB final du premier trimestre, les commandes de biens durables et les inscriptions au ch\u00f4mage. La Fed a maintenu son taux \u00e0 3,75 %. Les niveaux cl\u00e9s incluent des r\u00e9sistances \u00e0 52 250 et 52 300, avec 52 500 au-dessus, et des supports \u00e0 52 000 puis 51 550.<\/p>\n
L\u2019optimisme du march\u00e9 \u00e9tait pr\u00e9matur\u00e9, les derni\u00e8res donn\u00e9es de Core PCE publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re \u00e9tant ressorties \u00e9lev\u00e9es \u00e0 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme le biais r\u00e9cemment plus agressif de la Fed et recontextualise son taux directeur de 3,75 %. Nous interpr\u00e9tons l\u2019\u00e9chec du rallye au niveau de 52 300 comme une cons\u00e9quence directe de cette surprise inflationniste.<\/p>\n
Le soutien li\u00e9 au repli des prix du p\u00e9trole s\u2019est \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9. Si l\u2019actualit\u00e9 g\u00e9opolitique a provoqu\u00e9 une baisse temporaire, le dernier rapport de l\u2019EIA a fait \u00e9tat d\u2019une hausse inattendue des stocks de 3,1 millions de barils, sugg\u00e9rant un possible tassement de la demande. Plus important encore, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 \u00e0 4,65 % sur la nouvelle inflationniste, pesant directement sur les valeurs du Dow les plus sensibles aux taux.<\/p>\n
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, actuellement proche d\u2019un point bas de 13, sous-\u00e9value le risque d\u2019un repli plus marqu\u00e9. Nous envisageons d\u2019acheter des puts de protection sur l\u2019ETF DIA, en ciblant notamment des strikes sous le support de 51 550. Cela constitue un moyen peu co\u00fbteux de couvrir des positions longues ou de se positionner sur une baisse suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
La rotation de la tech vers les valeurs \u00ab value \u00bb du Dow appara\u00eet d\u00e9sormais fragile. Ce trade d\u00e9pendait enti\u00e8rement de la baisse des rendements, une tendance qui s\u2019est nettement invers\u00e9e. L\u2019ajout r\u00e9cent d\u2019Alphabet \u00e0 l\u2019indice rend aussi le Dow plus corr\u00e9l\u00e9 aux m\u00e9gacapitalisations technologiques, r\u00e9duisant son efficacit\u00e9 en tant que pur proxy \u00ab value \u00bb.<\/p>\n
Historiquement, lorsqu\u2019un rallye construit sur des espoirs de baisses de taux se heurte \u00e0 une inflation \u00e9lev\u00e9e, les premiers niveaux de support constituent des tests d\u00e9terminants de la conviction du march\u00e9. Pour nous, tous les regards sont tourn\u00e9s vers 51 550, qui avait servi de rampe de lancement au r\u00e9cent rallye avort\u00e9. Une cassure nette sous ce seuil signalerait que le march\u00e9 reprice un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, et nous anticiperions un mouvement rapide vers la moyenne mobile 50 jours proche de 50 300.<\/p>\n\n\n\r\n