Le WTI a prolong\u00e9 sa glissade mercredi, s\u2019\u00e9changeant autour de 69,70 dollars, en baisse de 4,40% au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 son plus bas niveau depuis le 2 mars. Le brut de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain a effac\u00e9 une grande partie de la prime de risque g\u00e9opolitique accumul\u00e9e depuis le d\u00e9but de la guerre Isra\u00ebl\u2013Iran et se rapproche \u00e0 nouveau d\u2019une zone de prix proche de l\u2019avant-conflit, autour de 67 dollars. Les ventes se sont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es \u00e0 mesure que les craintes de perturbations durables des exportations \u00e9nerg\u00e9tiques du Golfe s\u2019estompaient, tandis que des donn\u00e9es de suivi maritime montraient davantage de navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un signe que les flux commerciaux se normalisent, m\u00eame si le trafic reste inf\u00e9rieur aux niveaux d\u2019avant-conflit.<\/p>\n
La diplomatie sur la gouvernance de long terme du d\u00e9troit a \u00e9galement progress\u00e9, le Qatar et Oman proposant un cadre r\u00e9unissant l\u2019Iran, les \u00c9tats du Golfe et l\u2019Irak. En parall\u00e8le, les \u00c9tats-Unis ont accord\u00e9 une d\u00e9rogation temporaire de 60 jours permettant aux acheteurs internationaux et aux raffineurs am\u00e9ricains de reprendre les achats de p\u00e9trole brut iranien, renfor\u00e7ant les anticipations d\u2019une offre suppl\u00e9mentaire dans les prochaines semaines. ING a indiqu\u00e9 que les volumes passant par Ormuz restent nettement en de\u00e7\u00e0 des niveaux d\u2019avant-conflit et a estim\u00e9 que le march\u00e9 p\u00e9trolier montre des signes de resserrement, tandis que TD Securities a soulign\u00e9 que les stocks flottants de brut dans le Golfe ont fortement recul\u00e9 ces derni\u00e8res semaines. Les march\u00e9s surveillent aussi les discussions am\u00e9ricano-iraniennes sur les inspections nucl\u00e9aires : le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Iran avait accept\u00e9 le retour des inspecteurs de l\u2019AIEA, mais des responsables iraniens ont indiqu\u00e9 qu\u2019aucun calendrier n\u2019avait \u00e9t\u00e9 fix\u00e9.<\/p>\n
Nous observons une nette baisse du p\u00e9trole brut West Texas Intermediate, d\u00e9sormais dans le bas des 70 dollars apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 se maintenir dans la zone des 80 dollars atteinte plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Ce repli refl\u00e8te l\u2019att\u00e9nuation de la prime de risque g\u00e9opolitique int\u00e9gr\u00e9e dans les prix \u00e0 la suite des r\u00e9centes tensions au Moyen-Orient. La production am\u00e9ricaine de brut restant robuste, \u00e0 plus de 13 millions de barils par jour, l\u2019attention du march\u00e9 se recentre sur les fondamentaux de l\u2019offre.<\/p>\n
Le sentiment baissier est aliment\u00e9 par des signes de ralentissement de la demande mondiale, notamment apr\u00e8s des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes en provenance d\u2019Asie sugg\u00e9rant des perspectives de croissance plus faibles. Combin\u00e9 \u00e0 un rel\u00e2chement temporaire de l\u2019application des sanctions, qui a permis l\u2019arriv\u00e9e d\u2019une offre suppl\u00e9mentaire sur le march\u00e9, cela exerce une pression baissi\u00e8re significative sur les prix. Nous estimons que, \u00e0 court terme, la trajectoire de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse, le march\u00e9 int\u00e9grant pleinement ce tableau offre-demande.<\/p>\n
Cependant, nous pensons que cette vague de ventes pourrait n\u00e9gliger la tension sous-jacente du march\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par les grands producteurs. L\u2019OPEP+ a signal\u00e9 son intention de maintenir des r\u00e9ductions de production jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain, ce qui fournit un plancher solide contre un effondrement total des prix. En outre, la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) des \u00c9tats-Unis reste proche de ses plus bas niveaux en 40 ans apr\u00e8s les importants d\u00e9gagements de 2022, ce qui r\u00e9duit fortement le coussin disponible pour absorber d\u2019\u00e9ventuels chocs d\u2019offre.<\/p>\n
Dans ce contexte d\u2019incertitude \u00e9lev\u00e9e et de narratifs contradictoires, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole a augment\u00e9. Nous voyons une opportunit\u00e9 de vendre de la prime via des strat\u00e9gies telles que les iron condors ou les short strangles, en se positionnant sur l\u2019hypoth\u00e8se que le prix trouvera une nouvelle zone de stabilit\u00e9 plut\u00f4t que de poursuivre sa chute. Cette approche permet de profiter de l\u2019\u00e9rosion temporelle \u00e0 mesure que le march\u00e9 dig\u00e8re les derni\u00e8res informations.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, notre attention se portera sur les rapports hebdomadaires de stocks de l\u2019Energy Information Administration (EIA) afin de d\u00e9tecter tout signe d\u2019une demande estivale plus forte qu\u2019anticip\u00e9. Une baisse marqu\u00e9e et inattendue des stocks de brut serait le premier signal d\u2019un essoufflement de cette tendance baissi\u00e8re. Nous nous positionnons \u00e9galement via des calendar spreads pour parier sur un redressement des prix plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, une fois les craintes actuelles de surabondance dissip\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n