EUR\/USD a pass\u00e9 l\u2019essentiel de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e enferm\u00e9 dans un couloir entre 1,14 et 1,20, avec une moyenne autour de 1,17, et ce contexte de faible volatilit\u00e9 a eu tendance \u00e0 amplifier m\u00eame des ruptures modestes. En janvier, la paire est mont\u00e9e de sous 1,16 \u00e0 au-dessus de 1,20, avant de retomber \u00e0 1,18 en l\u2019espace de deux semaines ; plus tard, elle est pass\u00e9e de plus de 1,18 \u00e0 la mi-avril \u00e0 sous 1,14 \u00e0 la mi-juin. Avec une volatilit\u00e9 comprim\u00e9e, les pr\u00e9visions se sont resserr\u00e9es tandis que les tailles de position ont augment\u00e9 \u2014 un cocktail qui peut transformer une sortie de range en mouvement douloureux, susceptible au final de brider la poursuite.<\/p>\n
Les signaux techniques ont fortement oscill\u00e9. Le RSI a successivement signal\u00e9 un euro sur\u00e9valu\u00e9, puis sous-\u00e9valu\u00e9, puis \u00e0 nouveau sur\u00e9valu\u00e9 en quelques semaines en janvier, tandis qu\u2019en mars il a affich\u00e9 une situation de \u00ab survente \u00bb \u00e0 l\u2019approche de 1,14 sur EUR\/USD, niveau qui a tenu. Dans ce contexte, la derni\u00e8re lecture sugg\u00e8re que le rallye du dollar para\u00eet \u00e9tir\u00e9 au regard de l\u2019action r\u00e9cente des prix. Consensus Economics a class\u00e9 une pr\u00e9vision EUR\/USD \u00e0 1,12 pour la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an prochain comme la plus basse de son rapport de juin, publi\u00e9 alors que la paire \u00e9voluait juste au-dessus de 1,15, tandis que les anticipations sur la Fed et la BCE ont depuis \u00e9t\u00e9 r\u00e9ajust\u00e9es et que la prochaine impulsion est pr\u00e9sent\u00e9e comme d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n
Nous constatons qu\u2019EUR\/USD a pass\u00e9 la majeure partie du dernier trimestre dans une fourchette \u00e9troite entre 1,08 et 1,10. La volatilit\u00e9 implicite a nettement recul\u00e9, l\u2019indice Deutsche Bank Currency Volatility Index ayant r\u00e9cemment touch\u00e9 un point bas \u00e0 6,5. Dans un tel environnement de faible volatilit\u00e9, m\u00eame de petits mouvements de sortie de ce range peuvent sembler beaucoup plus importants et d\u00e9clencher un effet domino.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rebond depuis 1,06 a paru abrupt, mais le RSI indique d\u00e9sormais que le mouvement est \u00e9tir\u00e9 par rapport \u00e0 son historique r\u00e9cent. Nous avions observ\u00e9 des signaux similaires en mars, lorsque la paire avait touch\u00e9 1,10, avant de se retourner rapidement. C\u2019est pourquoi, m\u00eame parmi ceux d\u2019entre nous qui privil\u00e9gient les fondamentaux, nous surveillons plus attentivement que d\u2019ordinaire des niveaux techniques comme le RSI.<\/p>\n
Les anticipations concernant la Fed et la BCE semblent avoir \u00e9t\u00e9 r\u00e9initialis\u00e9es par le march\u00e9, ce qui explique cette phase de pause. Alors que l\u2019inflation sous-jacente des services aux \u00c9tats-Unis reste tenace au-dessus de 4,8 % et que l\u2019IPC en zone euro est remont\u00e9 \u00e0 2,6 %, les deux banques centrales restent en mode attentiste. Il faudra de nouvelles donn\u00e9es sur l\u2019emploi et l\u2019inflation pour alimenter la prochaine jambe significative de ce mouvement.<\/p>\n
Dans ce contexte, vendre de la volatilit\u00e9 semble \u00eatre l\u2019approche la plus logique pour les prochaines semaines. Nous estimons que des strat\u00e9gies comme des strangles vendeurs ou des iron condors sur EUR\/USD, centr\u00e9s autour de la zone 1,07\u20131,11, pourraient \u00eatre efficaces pour capter la prime. Toutefois, la faible volatilit\u00e9 a probablement encourag\u00e9 des tailles de position plus importantes ; ainsi, toute rupture du range pourrait provoquer suffisamment de douleur pour limiter l\u2019ampleur du mouvement.<\/p>\n\n\n\r\n