MUFG, via Lloyd Chan, qualifie le dollar de Singapour (SGD) de relativement d\u00e9fensif face aux autres devises de l\u2019ASEAN, soutenu par le cadre strict de taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) de la Monetary Authority of Singapore (MAS), qui contribue \u00e0 contenir la volatilit\u00e9 du change et \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation. Pour autant, la banque anticipe un l\u00e9ger affaiblissement du SGD face au dollar am\u00e9ricain (USD), \u00e0 mesure que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9voluent davantage en faveur du billet vert. <\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019\u00e9chelle r\u00e9gionale, le positionnement de MUFG implique une vigueur de l\u2019USD face \u00e0 certaines devises de l\u2019ASEAN, avec un accent mis sur le baht tha\u00eflandais (THB), le ringgit malaisien (MYR) et la roupie indon\u00e9sienne (IDR), tout en conservant une pr\u00e9f\u00e9rence relative pour le SGD. Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, la banque pr\u00e9voit que la MAS maintiendra son biais restrictif lors de sa r\u00e9union de juillet, la croissance \u00e9tant jug\u00e9e suffisamment r\u00e9siliente pour que l\u2019autorit\u00e9 continue de se pr\u00e9munir contre les risques inflationnistes.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et Singapour, nous anticipons une modeste d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar de Singapour face au dollar am\u00e9ricain. Le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine s\u2019\u00e9tablit actuellement \u00e0 4,75 %, tandis que le principal taux au jour le jour de Singapour (SORA) \u00e9volue autour de 3,50 %, rendant les actifs libell\u00e9s en dollars plus attractifs. Il convient donc d\u2019envisager, \u00e0 court terme, des strat\u00e9gies favorisant l\u2019USD par rapport au SGD \u00e0 l\u2019approche du prochain trimestre.<\/p>\n\n
Le dollar de Singapour demeure toutefois notre devise d\u00e9fensive privil\u00e9gi\u00e9e au sein de l\u2019ASEAN, gr\u00e2ce \u00e0 la stabilit\u00e9 apport\u00e9e par son cadre de politique mon\u00e9taire. Sur le seul trimestre \u00e9coul\u00e9, le baht tha\u00eflandais s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de plus de 2,5 % face au SGD, la roupie indon\u00e9sienne affichant une sous-performance comparable. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de valeur relative, telles que des positions longues SGD\/THB ou SGD\/IDR, afin de tirer parti de cette divergence.<\/p>\n\n
Nous anticipons que la Monetary Authority of Singapore maintiendra son orientation restrictive lors de la prochaine r\u00e9union de juillet. L\u2019inflation sous-jacente \u00e0 Singapour en mai a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e \u00e0 3,1 %, un niveau qui demeure \u00e9lev\u00e9 et qui donne \u00e0 la banque centrale toutes les raisons de continuer \u00e0 s\u2019appuyer sur une devise forte pour contenir les tensions sur les prix. Cette stabilit\u00e9 attendue renforce le r\u00f4le du SGD en tant qu\u2019ancrage r\u00e9gional.<\/p>\n\n
Historiquement, la MAS a utilis\u00e9 la bande de politique du S$NEER pour s\u2019opposer de mani\u00e8re proactive aux pressions inflationnistes, ce qui s\u2019est traduit par une volatilit\u00e9 du dollar de Singapour inf\u00e9rieure \u00e0 celle de ses voisins. Cette gestion amortit les mouvements brusques et offre un environnement plus pr\u00e9visible pour les intervenants de march\u00e9. Cela rend attractives, dans les semaines \u00e0 venir, les positions longues SGD face \u00e0 des devises r\u00e9gionales plus volatiles.<\/p>\n\n\n\r\n