L\u2019inflation sous-jacente du Mexique pour la premi\u00e8re quinzaine de juin a progress\u00e9 de 0,19% en rythme bimensuel, juste en dessous de la pr\u00e9vision de 0,2%. Cette publication sugg\u00e8re que les pressions de prix sous-jacentes ont \u00e9t\u00e9 marginalement plus faibles qu\u2019attendu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
La publication s\u2019est concentr\u00e9e sur la mesure sous-jacente, qui exclut les \u00e9l\u00e9ments volatils afin d\u2019\u00e9valuer l\u2019inflation tendancielle. Avec un chiffre inf\u00e9rieur d\u2019un dixi\u00e8me de point de pourcentage au consensus, ces donn\u00e9es pourraient peser sur les \u00e9valuations \u00e0 court terme de la trajectoire de l\u2019inflation au Mexique et du rythme de la d\u00e9sinflation.<\/p>\n
Le dernier chiffre d\u2019inflation sous-jacente, l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur aux attentes \u00e0 0,19%, indique que les pressions de prix sous-jacentes commencent enfin \u00e0 se d\u00e9tendre. Nous y voyons un point de donn\u00e9es cl\u00e9 offrant \u00e0 la Banque du Mexique (Banxico) davantage de flexibilit\u00e9 dans ses prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire. Cela renforce la possibilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux plus t\u00f4t que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n
Ce signal accommodant devrait exercer une pression baissi\u00e8re sur le peso mexicain, l\u2019attrait de la strat\u00e9gie de portage \u00e0 haut rendement s\u2019att\u00e9nuant. Les donn\u00e9es de la CFTC montrent que les positions sp\u00e9culatives nettes longues sur le peso ont r\u00e9cemment atteint un plus haut de plusieurs ann\u00e9es, ce qui sugg\u00e8re un positionnement encombr\u00e9, vuln\u00e9rable \u00e0 un retournement. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/MXN expirant en ao\u00fbt afin de nous positionner pour un affaiblissement du peso.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les taux, il s\u2019agit d\u2019un signal clair pour se positionner sur une baisse des rendements. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement environ 75 points de base de baisses d\u2019ici fin 2026, mais cette publication d\u2019inflation mod\u00e9r\u00e9e pourrait acc\u00e9l\u00e9rer ce calendrier. Nous estimons qu\u2019un positionnement via des swaps de taux TIIE 28 en r\u00e9ception (receivers) constitue une mani\u00e8re attractive de tirer parti de ce sc\u00e9nario.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une hausse de la volatilit\u00e9 implicite des options sur le peso \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union de Banxico. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur USD\/MXN \u00e9volue autour de 11,5%, un niveau relativement faible au regard des moyennes historiques lors des p\u00e9riodes de changements de politique mon\u00e9taire. Cela rend des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, telles que les straddles ou les strangles, potentiellement efficaces pour tirer parti des mouvements de prix attendus.<\/p>\n\n\n\r\n