Les demandes de pr\u00eats hypoth\u00e9caires aux \u00c9tats-Unis, selon la MBA, ont progress\u00e9 de 1 % sur la semaine achev\u00e9e le 19 juin, effa\u00e7ant le recul de 3,8 % observ\u00e9 sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement sugg\u00e8re une modeste reprise des volumes globaux de demandes apr\u00e8s la baisse ant\u00e9rieure.<\/p>\n
Les donn\u00e9es, compil\u00e9es par la MBA, recensent l\u2019activit\u00e9 hebdomadaire sur les segments des achats et des refinancements. Bien que la s\u00e9rie puisse \u00eatre volatile, la derni\u00e8re publication indique une stabilisation des conditions par rapport \u00e0 la contraction de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons la hausse de 1 % des demandes de cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires comme le signe que la demande des acheteurs est tr\u00e8s sensible aux replis r\u00e9cents des co\u00fbts d\u2019emprunt. Ce l\u00e9ger rebond intervient apr\u00e8s une phase de baisse, ce qui laisse penser qu\u2019un plancher pourrait se former dans l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re. Nous avons constat\u00e9 que le taux moyen des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires \u00e0 taux fixe sur 30 ans s\u2019est r\u00e9cemment d\u00e9tendu \u00e0 6,94 %, contre plus de 7,2 % le mois dernier, ce qui soutient directement ce regain d\u2019int\u00e9r\u00eat des acheteurs.<\/p>\n
Cette stabilisation nous incite \u00e0 adopter, pour les prochaines semaines, un biais prudemment haussier sur le secteur de la construction r\u00e9sidentielle. Nous envisageons de vendre des spreads haussiers de puts (bull put spreads) hors de la monnaie sur des ETF li\u00e9s au logement, comme le XHB, en ciblant des \u00e9ch\u00e9ances de juillet. Cette strat\u00e9gie permet de capter une prime via l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps et profite d\u2019une stabilit\u00e9 du secteur ou d\u2019une l\u00e9g\u00e8re hausse \u2014 sc\u00e9nario que nous jugeons le plus probable.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9es, aussi modeste soit-il, r\u00e9duit l\u00e9g\u00e8rement la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse imm\u00e9diate des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La derni\u00e8re publication de l\u2019inflation PCE sous-jacente oscille toujours autour de 2,8 %, maintenant la Fed dans une approche d\u00e9pendante des donn\u00e9es, o\u00f9 les signes de r\u00e9silience \u00e9conomique peuvent retarder un assouplissement. Nous resterons donc prudents quant \u00e0 la prise de positions agressives reposant sur un basculement accommodant de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Fin 2023, des sursauts brefs similaires des demandes avaient \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s chaque fois que les taux hypoth\u00e9caires se repliaient, mais sans dynamique durable. Ce sch\u00e9ma historique sugg\u00e8re que, si l\u2019on peut exploiter cette stabilit\u00e9 de court terme, il convient de rester couvert contre une volatilit\u00e9 plus large des march\u00e9s. Nous continuerons de d\u00e9tenir des positions qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un VIX se maintenant dans sa fourchette actuelle de 13 \u00e0 15, reflet d\u2019une incertitude persistante.<\/p>\n\n\n\r\n