EUR\/USD est pass\u00e9 sous la bande 1,1400\u20131,1800 en place depuis un an et a touch\u00e9 1,1361, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent l\u2019\u00e9cart croissant entre les anticipations de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne et de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Des signaux de croissance plus faibles en zone euro et la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie ont r\u00e9duit l\u2019urgence d\u2019un nouveau durcissement de la BCE, tandis que la Fed reste int\u00e9gr\u00e9e par les march\u00e9s pour plusieurs hausses de taux.<\/p>\n\n
La BCE est toujours attendue pour une derni\u00e8re hausse en septembre, mais la balance des risques penche d\u00e9sormais vers un nombre plus limit\u00e9 de rel\u00e8vements. Les responsables continuent d\u2019ancrer leurs d\u00e9cisions dans la dynamique de l\u2019inflation, en conservant un focus de moyen terme sur une cible de 2 %. \u00c0 court terme, le biais sur EUR\/USD reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse si les anticipations de politique mon\u00e9taire divergent davantage, m\u00eame si le mouvement pourrait s\u2019essouffler si la Fed ne concr\u00e9tise pas les hausses de taux actuellement implicites.<\/p>\n\n
Nous avons vu la vigueur du dollar am\u00e9ricain pousser l\u2019EUR\/USD vers un nouveau plus bas \u00e0 1,0450 cette semaine. La paire est enfin sortie de la zone 1,0500 \u00e0 1,0900 qui a contenu les cours pendant la majeure partie de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. Ce mouvement envoie un signal baissier clair \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
L\u2019affaiblissement de la croissance en zone euro \u2014 avec des pr\u00e9visions de PIB pour l\u2019ann\u00e9e r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse \u00e0 seulement 0,7 % \u2014 constitue un facteur cl\u00e9. Avec une inflation globale d\u00e9sormais \u00e0 1,9 % et nettement inf\u00e9rieure \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis, la pression est moindre sur la BCE pour maintenir les taux \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Cela conforte la lecture de march\u00e9 selon laquelle une nouvelle baisse de taux est probable d\u2019ici la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche une r\u00e9silience persistante, le dernier rapport sur l\u2019emploi faisant \u00e9tat de plus de 250 000 cr\u00e9ations de postes. L\u2019inflation sous-jacente reste tenace \u00e0 2,8 %, ce qui maintient la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur une trajectoire prudente. Nous constatons que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre d\u00e9sormais qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 50 % d\u2019une baisse de taux de la Fed cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Pour les traders, cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse plaide pour un positionnement en faveur d\u2019une poursuite du repli de l\u2019EUR\/USD. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro offre un moyen direct de profiter d\u2019un mouvement baissier tout en plafonnant les pertes potentielles. Nous estimons qu\u2019un objectif autour de 1,0300 dans les prochains mois constitue une strat\u00e9gie raisonnable.<\/p>\n\n
La divergence de politique entre la BCE et la Fed est susceptible de peser sur l\u2019EUR\/USD \u00e0 court terme. Cette analyse serait toutefois remise en cause si les prochaines statistiques d\u2019inflation am\u00e9ricaine surprenaient \u00e0 la baisse. Un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible pourrait \u00e9galement modifier rapidement le sentiment de march\u00e9 et provoquer un rebond marqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n