L\u2019indice Ifo des anticipations en Allemagne est ressorti en juin en de\u00e7\u00e0 du consensus, \u00e0 84,1 contre 85 attendu. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re une perception des perspectives \u00e9conomiques plus d\u00e9grad\u00e9e qu\u2019escompt\u00e9, au vu de la composante prospective de l\u2019enqu\u00eate.<\/p>\n
Cette publication s\u2019ajoute aux indicateurs de court terme sur le moral en Allemagne, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent le rythme de l\u2019activit\u00e9 dans l\u2019ensemble de la zone euro. Aucun autre sous-indice Ifo ni chiffre connexe n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 avec la donn\u00e9e de t\u00eate.<\/p>\n
Le \u00ab miss \u00bb de l\u2019Ifo anticipations allemand confirme notre sc\u00e9nario d\u2019un essoufflement du sentiment dans la premi\u00e8re \u00e9conomie d\u2019Europe. Cette donn\u00e9e pointe vers un ralentissement potentiel du secteur industriel, v\u00e9ritable moteur du continent. Nous y voyons un signal clair de vents contraires en mati\u00e8re de croissance dans la zone euro au second semestre.<\/p>\n
Cela accro\u00eet sensiblement la pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019inflation sous-jacente en zone euro ne vient que de reculer \u00e0 2,3 %. Malgr\u00e9 la volont\u00e9 de la BCE de maintenir les taux inchang\u00e9s, nous estimons que cette faiblesse des indicateurs augmente la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant la fin du troisi\u00e8me trimestre. En cons\u00e9quence, nous envisageons de mettre en place des positions vendeuses sur la paire EUR\/USD, en visant un passage sous le seuil de 1,0700.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s actions, nous anticipons une sous-performance des indices allemands, \u00e0 l\u2019image du DAX. Historiquement, une baisse marqu\u00e9e de l\u2019indice Ifo des anticipations sous le niveau de 85 a souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une correction de 5 \u00e0 7 % du DAX dans les deux mois suivants. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options put sur le DAX hors de la monnaie, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre, afin de se couvrir contre ce risque de repli.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart croissant entre des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques atones et une banque centrale h\u00e9sitante constitue un terrain propice \u00e0 une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 une demande accrue sur l\u2019indice de volatilit\u00e9 Euro Stoxx 50 (VSTOXX), actuellement autour de 14. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur le VSTOXX ou d\u2019options call offre un moyen direct de tirer parti de la mont\u00e9e de l\u2019incertitude que nous anticipons dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n