L\u2019indice Ifo du climat des affaires en Allemagne s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 85,6 en juin, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette lecture indique que le moral des entreprises interrog\u00e9es est rest\u00e9 stable \u00e0 un niveau d\u00e9prim\u00e9, l\u2019indicateur global n\u2019affichant pratiquement aucune \u00e9volution dans l\u2019\u00e9valuation des conditions actuelles comme des attentes.<\/p>\n
\u00c0 85,6, l\u2019indice demeure sous les niveaux g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9s \u00e0 une expansion g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, ce qui renforce l\u2019image d\u2019un environnement des entreprises fragile. Le chiffre correspondant exactement aux anticipations des \u00e9conomistes, la publication a apport\u00e9 une confirmation plut\u00f4t qu\u2019une surprise pour les perspectives de croissance \u00e0 court terme.<\/p>\n
L\u2019indicateur Ifo du climat des affaires en Allemagne pour juin ressort \u00e0 85,6, exactement en ligne avec les pr\u00e9visions. L\u2019absence de surprise signifie que le march\u00e9 avait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 la poursuite de ce pessimisme ; nous n\u2019anticipons donc pas de volatilit\u00e9 significative et imm\u00e9diate li\u00e9e \u00e0 ce seul chiffre. Notre r\u00e9action initiale est de rester neutres, ces donn\u00e9es ne faisant que confirmer le tableau \u00e9conomique d\u00e9j\u00e0 atone.<\/p>\n
Nous y voyons l\u2019inscription dans une tendance plus large de croissance molle dans la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro. Les derni\u00e8res statistiques montrent que les commandes \u00e0 l\u2019industrie allemande ont recul\u00e9 de 0,2 % en avril, et que l\u2019inflation en zone euro a l\u00e9g\u00e8rement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,6 % en mai, compliquant les arbitrages de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cet environnement de faible croissance et d\u2019inflation persistante \u2014 quoique en mod\u00e9ration \u2014 laisse entrevoir une trajectoire difficile.<\/p>\n
Pour nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s dans les semaines \u00e0 venir, ces donn\u00e9es stables mais faibles plaident pour une \u00e9volution en range de l\u2019indice allemand DAX. Cela rend attrayantes des strat\u00e9gies telles que la vente d\u2019options hors de la monnaie afin d\u2019encaisser des primes, par exemple des iron condors. Historiquement, lorsque les indicateurs avanc\u00e9s stagnent sans choc n\u00e9gatif, la volatilit\u00e9 implicite a tendance \u00e0 s\u2019\u00e9roder, ce qui favorise ce type de positions.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, nous nous positionnons en vue d\u2019une possible sous-performance du march\u00e9 allemand par rapport \u00e0 d\u2019autres, en particulier aux march\u00e9s am\u00e9ricains. Un trade en paire \u2014 long futures S&P 500 et short futures DAX \u2014 pourrait constituer une couverture face \u00e0 cette faiblesse sp\u00e9cifique \u00e0 l\u2019Europe. Nous suivons de pr\u00e8s les prochains PMI flash de juillet, qui constitueront le prochain indicateur cl\u00e9 du momentum \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\r\n