{"id":48521,"date":"2026-03-07T02:47:16","date_gmt":"2026-03-07T02:47:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/bob-savage-de-bny-affirme-que-les-contrats-a-terme-sur-le-cny-et-le-marche-au-comptant-divergent-alors-que-les-couvertures-sont-denouees-et-que-les-sorties-de-capitaux-liees-aux-expatriations-persist\/"},"modified":"2026-03-07T02:47:16","modified_gmt":"2026-03-07T02:47:16","slug":"bob-savage-de-bny-affirme-que-les-contrats-a-terme-sur-le-cny-et-le-marche-au-comptant-divergent-alors-que-les-couvertures-sont-denouees-et-que-les-sorties-de-capitaux-liees-aux-expatriations-persist","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/bob-savage-de-bny-affirme-que-les-contrats-a-terme-sur-le-cny-et-le-marche-au-comptant-divergent-alors-que-les-couvertures-sont-denouees-et-que-les-sorties-de-capitaux-liees-aux-expatriations-persist\/","title":{"rendered":"Bob Savage de BNY affirme que les contrats \u00e0 terme sur le CNY et le march\u00e9 au comptant divergent, alors que les couvertures sont d\u00e9nou\u00e9es et que les sorties de capitaux li\u00e9es aux expatriations persistent"},"content":{"rendered":"Le responsable de la strat\u00e9gie macro des march\u00e9s chez BNY, Bob Savage, a signal\u00e9 un grand \u00e9cart entre les contrats \u00e0 terme (accords pour \u00e9changer une devise \u00e0 une date future \u00e0 un prix fix\u00e9) sur le CNY et le taux au comptant (prix imm\u00e9diat). Cela sugg\u00e8re une fermeture de couvertures (r\u00e9duction de positions prises pour se prot\u00e9ger contre un risque de change) en m\u00eame temps que des sorties d\u2019actifs (capitaux qui quittent le pays). Le yuan a mieux r\u00e9sist\u00e9 que des devises comparables, mais les donn\u00e9es de flux au comptant montrent de fortes sorties li\u00e9es \u00e0 l\u2019expatriation d\u2019actifs (transfert d\u2019argent et de placements vers l\u2019\u00e9tranger).  \n\nLes donn\u00e9es de flux ont montr\u00e9 des sorties tr\u00e8s importantes sur les deux derniers jours, probablement li\u00e9es \u00e0 des transferts d\u2019actifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger ou \u00e0 des op\u00e9rations directes de change apr\u00e8s les r\u00e9cents \u00e9v\u00e9nements. Sur les trois derni\u00e8res s\u00e9ances depuis le d\u00e9but du conflit, l\u2019activit\u00e9 sur les contrats \u00e0 terme et les swaps (\u00e9changes de flux en devises entre deux parties, souvent pour g\u00e9rer le financement et le risque de change) sur le CNY a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 les plus gros flux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, prolongeant des mouvements d\u00e9j\u00e0 marqu\u00e9s.  \n\n<h3>Engagement de politique publique en faveur de la stabilit\u00e9 de la monnaie<\/h3>  \nLe gouverneur de la PBoC (Banque populaire de Chine, la banque centrale), Pan Gongsheng, a d\u00e9clar\u00e9 que la Chine n\u2019a pas besoin et ne pr\u00e9voit pas d\u2019utiliser une d\u00e9pr\u00e9ciation de sa monnaie (baisse de la valeur de la devise) pour am\u00e9liorer sa comp\u00e9titivit\u00e9 commerciale. Il a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 que le renminbi (nom officiel de la monnaie chinoise, aussi appel\u00e9 yuan) restera globalement stable et ne sera pas utilis\u00e9 comme outil dans les conflits commerciaux.\n\nOn observe un \u00e9cart net entre les contrats \u00e0 terme sur le yuan et son prix au comptant, ce dernier \u00e9tant tir\u00e9 vers le bas par des sorties de capitaux (argent qui sort du pays). Des donn\u00e9es r\u00e9centes de f\u00e9vrier 2026 montrent que le PMI manufacturier Caixin (indice d\u2019activit\u00e9 des usines bas\u00e9 sur des enqu\u00eates; sous 50 = contraction) est descendu \u00e0 49,5, ce qui renforce ces inqui\u00e9tudes. Cela indique un d\u00e9calage entre les mouvements r\u00e9els de march\u00e9 et les attentes pour la suite.\n\nLa faiblesse du march\u00e9 au comptant semble directement li\u00e9e aux transferts d\u2019actifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, avec certaines des plus fortes sorties de l\u2019ann\u00e9e sur la derni\u00e8re semaine. Les derniers chiffres de la SAFE (Administration d\u2019\u00c9tat des changes, l\u2019organisme chinois qui suit et g\u00e8re les flux de devises) vont dans ce sens: les sorties nettes de portefeuille (ventes nettes d\u2019actions et d\u2019obligations du pays par des investisseurs) ont d\u00e9pass\u00e9 32 milliards de dollars au quatri\u00e8me trimestre 2025. Dans ces conditions, il est difficile de voir la monnaie comme une valeur refuge (actif cens\u00e9 r\u00e9sister en p\u00e9riode de stress).\n\nMalgr\u00e9 cela, les flux sur les contrats \u00e0 terme et les swaps int\u00e8grent un yuan plus fort, peut-\u00eatre parce que des traders pensent que les autorit\u00e9s interviendront pour maintenir la stabilit\u00e9. La Banque populaire de Chine soutient ses d\u00e9clarations par des actes, en fixant r\u00e9guli\u00e8rement le taux de r\u00e9f\u00e9rence quotidien USD\/CNY (taux indicatif fix\u00e9 chaque jour; USD = dollar am\u00e9ricain, CNY = yuan \u201conshore\u201d, cot\u00e9 en Chine) plus fort que ce que le march\u00e9 attendait au cours du dernier mois. Cette position officielle est la principale force qui limite une baisse plus marqu\u00e9e.\n\n<h3>Cons\u00e9quences de trading pour les strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9<\/h3>  \nCette situation rappelle ce qui s\u2019est produit en 2025: les autorit\u00e9s ont frein\u00e9 la baisse de la monnaie sans l\u2019arr\u00eater totalement. Plus t\u00f4t encore, les d\u00e9valuations encadr\u00e9es (baisse d\u00e9cid\u00e9e et contr\u00f4l\u00e9e par les autorit\u00e9s) de 2015 et 2023 ont montr\u00e9 que la stabilit\u00e9 est l\u2019objectif, mais qu\u2019une baisse progressive est tol\u00e9r\u00e9e quand l\u2019\u00e9conomie est sous pression. Les sorties actuelles mettent cette politique \u00e0 l\u2019\u00e9preuve.\n\nPour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s (instruments dont la valeur d\u00e9pend d\u2019un actif, comme une devise), cette tension cr\u00e9e surtout des opportunit\u00e9s sur la volatilit\u00e9 (ampleur des variations), plus que sur la direction du taux. Acheter des options (contrats donnant le droit, pas l\u2019obligation, d\u2019acheter ou vendre \u00e0 un prix fix\u00e9), par exemple des call spreads USD\/CNH (strat\u00e9gie consistant \u00e0 acheter un call et vendre un autre call \u00e0 un prix plus \u00e9lev\u00e9; CNH = yuan \u201coffshore\u201d, cot\u00e9 hors de Chine), peut \u00eatre un moyen de se positionner en cas de mouvement brutal si le contr\u00f4le de la PBoC se rel\u00e2che. Le co\u00fbt de la volatilit\u00e9 reste relativement bas, ce qui suppose une stabilit\u00e9 que les sorties de capitaux remettent en cause.\n\nVendre des contrats \u00e0 terme USD\/CNH pour toucher une prime (gain li\u00e9 au prix \u00e0 terme par rapport au comptant) peut sembler attractif, mais comporte un risque d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9: si la faiblesse du comptant s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, la perte peut \u00eatre rapide. Une approche plus prudente pour les prochaines semaines serait d\u2019utiliser des structures d\u2019options qui limitent clairement le risque, comme des collars (acheter une protection et financer une partie du co\u00fbt en vendant une autre option, ce qui encadre gains et pertes). Cela aide \u00e0 g\u00e9rer un environnement instable o\u00f9 la politique officielle s\u2019oppose directement aux flux de march\u00e9.\n<p>\n\n<p><strong>Commencez \u00e0 trader maintenant &#8211; Cliquez <a href=\"https:\/\/latam.vtmarkets.com\/fr\/trade-now\/\">ici<\/a> pour cr\u00e9er votre vrai compte VT Markets <\/strong> <\/p>\n<!-- \/wp:post-content -->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alerte yuan : \u00e9cart in\u00e9dit entre futures et spot r\u00e9v\u00e8le d\u00e9bouclements de couvertures et sorties massives de capitaux. 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