{"id":44808,"date":"2026-04-18T01:36:51","date_gmt":"2026-04-18T01:36:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/societe-generale-declare-quune-demande-interieure-robuste-devrait-pousser-le-cny-vers-680-malgre-des-fixings-plus-souples-de-la-pboc\/"},"modified":"2026-04-18T01:36:51","modified_gmt":"2026-04-18T01:36:51","slug":"societe-generale-declare-quune-demande-interieure-robuste-devrait-pousser-le-cny-vers-680-malgre-des-fixings-plus-souples-de-la-pboc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/societe-generale-declare-quune-demande-interieure-robuste-devrait-pousser-le-cny-vers-680-malgre-des-fixings-plus-souples-de-la-pboc\/","title":{"rendered":"Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale d\u00e9clare qu\u2019une demande int\u00e9rieure robuste devrait pousser le CNY vers 6,80, malgr\u00e9 des fixings plus souples de la PBoC"},"content":{"rendered":"Le yuan devrait \u00e9voluer vers 6,80 face au dollar am\u00e9ricain pour la premi\u00e8re fois depuis trois ans, tandis que la Banque populaire de Chine ralentit le rythme de la hausse gr\u00e2ce \u00e0 des \u00ab taux pivots \u00bb quotidiens plus faibles (le taux pivot quotidien est un taux de r\u00e9f\u00e9rence fix\u00e9 chaque jour, qui guide le cours de la monnaie). La monnaie a \u00e9t\u00e9 soutenue par la croissance du premier trimestre et les exportations, malgr\u00e9 un ralentissement des donn\u00e9es r\u00e9centes d\u2019activit\u00e9 et une inflation CPI (indice des prix \u00e0 la consommation, une mesure du co\u00fbt de la vie) moins \u00e9lev\u00e9e.\n\nLes obligations d\u2019\u00c9tat chinoises ont \u00e9t\u00e9 soutenues par une \u00e9pargne int\u00e9rieure d\u2019environ 51 000 milliards de dollars et par la demande de dette locale (dette locale = obligations \u00e9mises dans le pays, en monnaie locale). Le rendement (yield = le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat gagn\u00e9 en d\u00e9tenant l\u2019obligation) de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat chinoise \u00e0 10 ans est pass\u00e9 sous 1,79 % (200dma = moyenne mobile sur 200 jours, une moyenne du prix\/rendement sur 200 jours pour rep\u00e9rer la tendance). Un panier d\u2019obligations CNY de haute qualit\u00e9 (high-grade = obligations jug\u00e9es tr\u00e8s s\u00fbres) est en t\u00eate de l\u2019indice obligataire mondial Bloomberg (global fixed income aggregate = indice qui regroupe beaucoup d\u2019obligations dans le monde) depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, \u00e0 environ +1,1 %.\n\n

Perspectives du yuan et signaux de politique<\/h3>\nLa croissance du premier trimestre en Chine est mont\u00e9e \u00e0 5,0 % sur un an (year on year = compar\u00e9 \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier), contre 4,5 % au quatri\u00e8me trimestre. Les exportations du premier trimestre ont augment\u00e9 de 14,7 %.\n\nQuand nous avons examin\u00e9 les donn\u00e9es d\u00e9but 2025, l\u2019image \u00e9tait solide : une forte croissance au T1 et des exportations en hausse laissaient pr\u00e9voir une poursuite de l\u2019appr\u00e9ciation du yuan (appr\u00e9ciation = la monnaie se renforce). \u00c0 l\u2019\u00e9poque, la trajectoire vers 6,80 face au dollar semblait claire, soutenue par un march\u00e9 obligataire plus performant (outperforming = qui fait mieux que les autres). Depuis, les facteurs de fond qui soutenaient le yuan ont beaucoup chang\u00e9.\n\nL\u2019\u00e9lan \u00e9conomique observ\u00e9 l\u2019an dernier s\u2019est nettement affaibli. La croissance du PIB (PIB = valeur totale de ce qui est produit dans un pays) au T1 2026 est ressortie \u00e0 4,6 %, en dessous des pr\u00e9visions, et signale un ralentissement par rapport aux 5,2 % de croissance sur l\u2019ensemble de 2025 (full-year = sur toute l\u2019ann\u00e9e). De plus, les donn\u00e9es commerciales de mars 2026 ont montr\u00e9 une baisse surprise de 7,5 % des exportations sur un an, \u00e0 l\u2019oppos\u00e9 de la croissance \u00e0 deux chiffres du d\u00e9but 2025.\n\nCe contexte plus faible a invers\u00e9 la trajectoire du yuan : l\u2019USD\/CNY (le taux de change dollar\/yuan) s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais autour de 7,24, loin du niveau 6,80 \u00e9voqu\u00e9 l\u2019an dernier. La Banque populaire de Chine a aussi chang\u00e9 d\u2019orientation en abaissant en f\u00e9vrier 2026 son taux directeur \u00e0 un an (taux directeur = taux fix\u00e9 par la banque centrale, qui influence les autres taux) pour soutenir la croissance. Le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans est remont\u00e9 \u00e0 2,31 %, ce qui refl\u00e8te des attentes de taux diff\u00e9rentes (attentes de taux = ce que le march\u00e9 anticipe pour les futurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat) et une rupture avec la surperformance de l\u2019an dernier.\n\n

Approches de trading sur produits d\u00e9riv\u00e9s<\/h3>\nPour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s (produits d\u00e9riv\u00e9s = contrats dont la valeur d\u00e9pend d\u2019un prix, ici le taux de change), ce contexte sugg\u00e8re de se positionner pour une poursuite d\u2019un affaiblissement graduel du yuan. Acheter des options d\u2019achat (call options = droit d\u2019acheter \u00e0 un prix fix\u00e9) sur USD\/CNY avec des prix d\u2019exercice (strike = prix fix\u00e9 dans le contrat) autour de 7,28 \u00e0 7,30 peut donner une exposition \u00e0 la hausse si les donn\u00e9es \u00e9conomiques continuent de d\u00e9cevoir. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un yuan qui se d\u00e9pr\u00e9cie (d\u00e9pr\u00e9ciation = la monnaie baisse) tout en limitant le risque \u00e0 la prime pay\u00e9e (prime = co\u00fbt de l\u2019option).\n\nOn peut aussi envisager des strat\u00e9gies qui misent sur une volatilit\u00e9 plus faible (volatilit\u00e9 = ampleur des variations de prix), car la PBoC g\u00e8re activement la baisse de la monnaie pour \u00e9viter des mouvements brusques. Vendre des strangles (strangle = vente simultan\u00e9e d\u2019une option d\u2019achat et d\u2019une option de vente, avec deux prix d\u2019exercice diff\u00e9rents) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance (short-dated = \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance proche) sur USD\/CNY peut \u00eatre efficace si l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que la monnaie reste dans une fourchette stable, avec une tendance \u00e0 la faiblesse. Cette approche profite de l\u2019\u00e9rosion du temps (time decay = perte de valeur d\u2019une option \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance) tant que la monnaie ne fait pas un mouvement important et inattendu dans un sens ou dans l\u2019autre.\n

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Le yuan visait 6,80, mais ralentissement chinois et baisse surprise des exportations l\u2019ont pouss\u00e9 vers 7,24. La PBoC assouplit; rendements remontent. Traders: calls USD\/CNY 7,28\u20137,30 ou strangles courts, volatilit\u00e9 contenue.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-44808","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44808","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44808"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44808\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44808"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44808"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44808"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}