{"id":43736,"date":"2026-03-31T16:53:23","date_gmt":"2026-03-31T16:53:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/bnp-paribas-estime-que-lassouplissement-des-regles-americaines-de-liquidite-bancaire-pourrait-retablir-le-role-de-filet-de-securite-de-la-fed-permettant-une-reduction-du-bilan\/"},"modified":"2026-03-31T16:53:23","modified_gmt":"2026-03-31T16:53:23","slug":"bnp-paribas-estime-que-lassouplissement-des-regles-americaines-de-liquidite-bancaire-pourrait-retablir-le-role-de-filet-de-securite-de-la-fed-permettant-une-reduction-du-bilan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/bnp-paribas-estime-que-lassouplissement-des-regles-americaines-de-liquidite-bancaire-pourrait-retablir-le-role-de-filet-de-securite-de-la-fed-permettant-une-reduction-du-bilan\/","title":{"rendered":"BNP Paribas estime que l\u2019assouplissement des r\u00e8gles am\u00e9ricaines de liquidit\u00e9 bancaire pourrait r\u00e9tablir le r\u00f4le de filet de s\u00e9curit\u00e9 de la Fed, permettant une r\u00e9duction du bilan."},"content":{"rendered":"BNP Paribas indique que les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines pr\u00e9voient d\u2019assouplir les r\u00e8gles de liquidit\u00e9 des banques. L\u2019objectif annonc\u00e9 est de r\u00e9tablir le r\u00f4le de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) comme \u00ab pr\u00eateur en dernier ressort \u00bb (la banque centrale pr\u00eate en urgence quand les banques ne trouvent plus de financement ailleurs) et de soutenir une nouvelle baisse de la taille de son bilan (l\u2019ensemble de ses actifs, comme les obligations qu\u2019elle d\u00e9tient).\n\nLe rapport explique que les r\u00e8gles de liquidit\u00e9 mises en place apr\u00e8s la crise financi\u00e8re ont pouss\u00e9 la Fed \u00e0 agir comme un \u00ab pr\u00eateur de premier ressort \u00bb (les banques se tournent vers elle trop t\u00f4t, au lieu du march\u00e9). Il ajoute que ces r\u00e8gles ont aussi limit\u00e9 le \u00ab resserrement quantitatif \u00bb (QT, c\u2019est-\u00e0-dire la r\u00e9duction du bilan de la Fed en laissant arriver \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance des obligations ou en en vendant).\n\n<h3>R\u00e8gles de liquidit\u00e9 et bilan de la Fed<\/h3>\nIl indique que ces r\u00e8gles ont cr\u00e9\u00e9 une demande forte et durable de r\u00e9serves de banque centrale (l\u2019argent que les banques gardent sur leur compte \u00e0 la Fed). R\u00e9sultat : la Fed a plus de mal \u00e0 r\u00e9duire la taille de son bilan.\n\nLe rapport dit aussi que la Fed ne peut pas pleinement jouer son r\u00f4le de pr\u00eateur en dernier ressort pendant les p\u00e9riodes de tension. Il relie cela \u00e0 la \u00ab stigmatisation \u00bb li\u00e9e \u00e0 l\u2019usage de la \u00ab fen\u00eatre d\u2019escompte \u00bb (discount window : guichet de pr\u00eats d\u2019urgence de la Fed ; l\u2019utiliser peut \u00eatre vu comme un signe de faiblesse).\n\nLe changement pr\u00e9vu vise \u00e0 r\u00e9duire cette stigmatisation autour du guichet de pr\u00eats d\u2019urgence de la Fed. Selon le rapport, cela pourrait redonner \u00e0 la Fed la capacit\u00e9 d\u2019intervenir en p\u00e9riode de tension et lui permettre de reprendre la r\u00e9duction de son bilan.\n\n<h3>Cons\u00e9quences de march\u00e9 pour les taux et la volatilit\u00e9<\/h3>\nLes discussions de politique de la Fed se d\u00e9placent vers un assouplissement des r\u00e8gles de liquidit\u00e9 des banques, ce qui pourrait permettre un bilan de la Fed plus petit qu\u2019on ne le pensait. L\u2019objectif est de r\u00e9tablir son r\u00f4le traditionnel de pr\u00eateur en dernier ressort, un r\u00f4le mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve lors des tensions bancaires de 2023. Cela sugg\u00e8re de se pr\u00e9parer \u00e0 une possible reprise du QT plus tard cette ann\u00e9e.\n\nCe changement touche directement la volatilit\u00e9 des taux (l\u2019ampleur des variations des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat). Une nouvelle baisse du bilan de la Fed augmenterait l\u2019offre d\u2019obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain (Treasuries, la dette de l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain) sur le march\u00e9. Fin mars 2026, l\u2019indice MOVE (un indicateur de volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire) \u00e9volue autour de 95, un niveau historiquement plut\u00f4t calme. Les investisseurs peuvent envisager de se positionner pour une hausse de cet indice, car l\u2019incertitude sur la taille et le rythme d\u2019un futur QT peut entra\u00eener des variations plus fortes des taux.\n\nL\u2019enjeu est d\u2019\u00e9viter un \u043f\u043e\u0432\u0442\u043e\u0440 du pic de septembre 2019 sur le march\u00e9 des \u00ab repos \u00bb (accords de pension livr\u00e9e : pr\u00eats tr\u00e8s courts garantis par des titres), survenu quand les r\u00e9serves bancaires \u00e9taient devenues trop rares. Assouplir les contraintes de liquidit\u00e9 vise \u00e0 \u00e9viter cela, mais relancer le QT remet ce risque sur la table. Les r\u00e9serves des banques \u00e0 la Fed sont d\u2019environ 3,1 billions de dollars (3,1 trillions en anglais), un niveau que beaucoup d\u2019analystes voient comme la limite basse d\u2019un niveau \u00ab suffisant \u00bb, ce qui rend toute baisse suppl\u00e9mentaire d\u00e9licate.\n\nIl faut donc surveiller de pr\u00e8s les march\u00e9s de financement \u00e0 court terme (o\u00f9 les acteurs empruntent pour quelques jours), pour d\u00e9tecter des signes de tension, comme une hausse du SOFR (Secured Overnight Financing Rate : taux au jour le jour bas\u00e9 sur des repos garantis, souvent utilis\u00e9 comme taux de r\u00e9f\u00e9rence). Ces derni\u00e8res semaines, le SOFR a parfois \u00e9t\u00e9 fix\u00e9 3 \u00e0 4 points de base (un point de base = 0,01 %) au-dessus du taux cible de la Fed lors des fins de mois. Cela montre une sensibilit\u00e9 croissante au niveau de liquidit\u00e9 et pourrait annoncer des tensions plus larges si le QT reprend.\n\nEn cherchant \u00e0 rendre l\u2019usage du guichet de pr\u00eats d\u2019urgence moins \u00ab honteux \u00bb, les r\u00e9gulateurs esp\u00e8rent cr\u00e9er une soupape de s\u00e9curit\u00e9 plus fiable, ce qui pourrait r\u00e9duire les risques extr\u00eames en cas de crise. On rappelle que le BTFP (Bank Term Funding Program : programme temporaire de pr\u00eats de la Fed, termin\u00e9 en 2024) avait \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 parce que les banques h\u00e9sitaient \u00e0 utiliser le guichet classique en 2023. Si cette \u00ab d\u00e9stigmatisation \u00bb fonctionne, les options de vente tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9es du prix actuel (deep out-of-the-money puts : options qui ne valent quelque chose que si le march\u00e9 chute fortement) sur des ETF du secteur financier (fonds cot\u00e9s r\u00e9pliquant un panier d\u2019actions financi\u00e8res) pourraient devenir moins int\u00e9ressantes comme protection \u00e0 long terme.\n\nDans les prochaines semaines, une approche prudente consiste \u00e0 se positionner pour une courbe des taux plus pentue (\u00e9cart plus grand entre taux courts et taux longs), car une reprise du QT pousserait les taux longs \u00e0 la hausse tandis que la Fed garderait son taux directeur stable. Cela peut se faire via des options sur des contrats \u00e0 terme sur Treasuries (futures : contrats standardis\u00e9s pour acheter\/vendre plus tard) ou via des strat\u00e9gies \u00ab steepener \u00bb (paris sur l\u2019augmentation de la pente). Il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse g\u00e9n\u00e9rale de la volatilit\u00e9 des taux sur l\u2019ensemble des maturit\u00e9s (des taux courts aux taux longs).\n<p>\n\n<p><strong>Commencez \u00e0 trader maintenant &#8211; Cliquez <a href=\"https:\/\/latam.vtmarkets.com\/fr\/trade-now\/\">ici<\/a> pour cr\u00e9er votre vrai compte VT Markets <\/strong> <\/p>\n<!-- \/wp:post-content -->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Et si la Fed redevenait l\u2019ultime filet de s\u00e9curit\u00e9 ? Les \u00c9tats-Unis envisagent d\u2019assouplir la liquidit\u00e9 bancaire, r\u00e9duire la stigmatisation du guichet d\u2019urgence et relancer le QT, accroissant volatilit\u00e9 des taux.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-43736","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43736","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43736"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43736\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43736"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43736"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43736"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}