{"id":33185,"date":"2026-03-25T20:57:42","date_gmt":"2026-03-25T20:57:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/les-economistes-dabn-amro-estiment-que-la-bce-pourrait-encore-durcir-sa-politique-monetaire-afin-de-contrer-de-nouveaux-chocs-energetiques-et-dempecher-les-effets-de-second-tour-de\/"},"modified":"2026-03-25T20:57:42","modified_gmt":"2026-03-25T20:57:42","slug":"les-economistes-dabn-amro-estiment-que-la-bce-pourrait-encore-durcir-sa-politique-monetaire-afin-de-contrer-de-nouveaux-chocs-energetiques-et-dempecher-les-effets-de-second-tour-de","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/les-economistes-dabn-amro-estiment-que-la-bce-pourrait-encore-durcir-sa-politique-monetaire-afin-de-contrer-de-nouveaux-chocs-energetiques-et-dempecher-les-effets-de-second-tour-de\/","title":{"rendered":"Les \u00e9conomistes d\u2019ABN AMRO estiment que la BCE pourrait encore durcir sa politique mon\u00e9taire, afin de contrer de nouveaux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques et d\u2019emp\u00eacher les effets de second tour de l\u2019inflation."},"content":{"rendered":"Les \u00e9conomistes d\u2019ABN AMRO, Bill Diviney et Jan-Paul van de Kerke, estiment que la BCE (Banque centrale europ\u00e9enne) r\u00e9pondra probablement \u00e0 un nouveau choc \u00e9nerg\u00e9tique (hausse soudaine des prix de l\u2019\u00e9nergie) par un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire (politique visant \u00e0 freiner l\u2019\u00e9conomie, notamment en augmentant les taux), afin de limiter les effets d\u2019inflation de \u00ab second tour \u00bb (quand la hausse des prix entra\u00eene des hausses de salaires, qui relancent ensuite la hausse des prix). Leur sc\u00e9nario central pr\u00e9voit deux hausses des taux de la BCE dans les prochains mois, \u00e0 mesure que la hausse des salaires revient \u00e0 des niveaux compatibles avec l\u2019objectif de 2%.\n\nIls s\u2019attendent \u00e0 un soutien budg\u00e9taire (aides publiques financ\u00e9es par l\u2019\u00c9tat) limit\u00e9, car la baisse du pouvoir d\u2019achat (ce que les revenus permettent d\u2019acheter en termes r\u00e9els) devrait \u00eatre moindre qu\u2019auparavant. Ils mentionnent aussi des finances publiques plus contraintes (moins de marge dans les budgets), la crainte d\u2019une r\u00e9action des march\u00e9s obligataires (march\u00e9s des dettes d\u2019\u00c9tat), et le risque qu\u2019un soutien trop large alimente l\u2019inflation de second tour.\n\n<h3>Approche des \u00ab trois T \u00bb<\/h3>\nLa pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a demand\u00e9 aux gouvernements d\u2019appliquer l\u2019approche des \u00ab trois T \u00bb \u00e0 toute mesure : temporaire, cibl\u00e9e et adapt\u00e9e (r\u00e9serv\u00e9e aux personnes ou secteurs concern\u00e9s, et con\u00e7ue sur mesure). Les \u00e9conomistes relient cette recommandation \u00e0 l\u2019objectif d\u2019\u00e9viter des aides g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es qui pourraient accro\u00eetre les pressions inflationnistes (forces qui poussent les prix \u00e0 la hausse).\n\nIls expliquent que des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s (le co\u00fbt de l\u2019emprunt) ne peuvent pas remplacer des approvisionnements en \u00e9nergie perdus \u00e0 cause d\u2019un conflit. Ils ajoutent que des hausses de taux peuvent aider \u00e0 maintenir des anticipations d\u2019inflation \u00ab ancr\u00e9es \u00bb (\u00e9viter que m\u00e9nages et entreprises s\u2019attendent \u00e0 une inflation durable) pendant que les salaires reviennent vers l\u2019objectif de 2%.\n\n<h3>Cons\u00e9quences pour le march\u00e9 des taux<\/h3>\nPour les acteurs du march\u00e9 des taux (march\u00e9s des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat), cela indique que la courbe \u00e0 terme de l\u2019\u20acSTR (taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 court terme en euros, utilis\u00e9 pour estimer les futurs taux) n\u2019int\u00e8gre peut-\u00eatre pas enti\u00e8rement la d\u00e9termination de la BCE. Il faut anticiper au moins deux hausses de taux dans les prochains mois, ce qui peut cr\u00e9er des opportunit\u00e9s sur les swaps de taux \u00e0 court terme (contrats o\u00f9 deux parties \u00e9changent un taux fixe contre un taux variable). Se positionner en payant le taux variable et en recevant le taux fixe pourrait \u00eatre rentable \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste.\n\nCette posture restrictive (\u00ab hawkish \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire favorable \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s pour lutter contre l\u2019inflation) implique une baisse des prix des obligations d\u2019\u00c9tat allemandes (leurs prix baissent quand les taux montent), ce qui pousse les rendements (taux servis par ces obligations) \u00e0 la hausse, surtout sur les maturit\u00e9s courtes. Le rendement allemand \u00e0 2 ans a d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 de 20 points de base (0,20 point de pourcentage) ce mois-ci \u00e0 2,95%, et il pourrait d\u00e9passer 3% bient\u00f4t. Acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb, qui gagnent en valeur si le prix baisse) sur les contrats \u00e0 terme Bobl ou Schatz (contrats \u00e0 terme sur obligations allemandes de maturit\u00e9 moyenne pour le Bobl, courte pour le Schatz) est une mani\u00e8re directe de viser ce mouvement.\n\nLa divergence de politique mon\u00e9taire (\u00e9cart entre la BCE et la banque centrale am\u00e9ricaine) pourrait aussi soutenir l\u2019euro, surtout face au dollar am\u00e9ricain, car la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (banque centrale des \u00c9tats-Unis) semble plus prudente. Le taux de change EUR\/USD a d\u00e9j\u00e0 test\u00e9 1,10, contre 1,08 il y a quelques semaines. Acheter des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb, qui gagnent en valeur si le prix monte) sur l\u2019euro peut permettre de profiter d\u2019une possible hausse suppl\u00e9mentaire.\n\nC\u2019est un moment sensible, car la hausse des salaires venait juste de se normaliser \u00e0 des niveaux jug\u00e9s acceptables par la BCE. Apr\u00e8s un pic proche de 4,5% en 2024, la hausse des salaires n\u00e9goci\u00e9s (issue d\u2019accords entre employeurs et syndicats) au dernier trimestre 2025 a ralenti vers 3%. La banque centrale agit en pr\u00e9vention pour \u00e9viter que ce nouveau choc \u00e9nerg\u00e9tique ne d\u00e9clenche une deuxi\u00e8me vague de demandes salariales inflationnistes (revendications de hausses de salaires alimentant la hausse des prix).\n<p>\n\n<p><strong>Commencez \u00e0 trader maintenant &#8211; Cliquez <a href=\"https:\/\/latam.vtmarkets.com\/fr\/trade-now\/\">ici<\/a> pour cr\u00e9er votre vrai compte VT Markets <\/strong> <\/p>\n<!-- \/wp:post-content -->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nouveau choc \u00e9nerg\u00e9tique en vue ? 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