{"id":32568,"date":"2026-03-17T19:47:41","date_gmt":"2026-03-17T19:47:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/daniel-ghali-de-td-securities-avertit-que-lor-fait-face-a-des-vents-contraires-lies-aux-politiques-alors-que-la-hausse-des-rendements-americains-a-deux-ans-modifie-les-conditions-macroeconom\/"},"modified":"2026-03-17T19:47:41","modified_gmt":"2026-03-17T19:47:41","slug":"daniel-ghali-de-td-securities-avertit-que-lor-fait-face-a-des-vents-contraires-lies-aux-politiques-alors-que-la-hausse-des-rendements-americains-a-deux-ans-modifie-les-conditions-macroeconom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/daniel-ghali-de-td-securities-avertit-que-lor-fait-face-a-des-vents-contraires-lies-aux-politiques-alors-que-la-hausse-des-rendements-americains-a-deux-ans-modifie-les-conditions-macroeconom\/","title":{"rendered":"Daniel Ghali de TD Securities avertit que l\u2019or fait face \u00e0 des vents contraires li\u00e9s aux politiques, alors que la hausse des rendements am\u00e9ricains \u00e0 deux ans modifie les conditions macro\u00e9conomiques"},"content":{"rendered":"Les rendements am\u00e9ricains \u00e0 2 ans sont pass\u00e9s au-dessus d\u2019une ancienne tendance baissi\u00e8re. Cela indique que les attentes sur la politique mon\u00e9taire (les d\u00e9cisions de la banque centrale sur les taux) aux \u00c9tats-Unis changent, dans un contexte de risque de stagflation (croissance faible avec inflation \u00e9lev\u00e9e). L\u2019or est pr\u00e9sent\u00e9 comme plus vuln\u00e9rable, car ce changement modifie l\u2019environnement \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ral.\n\nLes positions li\u00e9es \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie (perte de valeur de la monnaie quand la masse de monnaie augmente ou que le pouvoir d\u2019achat baisse) sont devenues surcharg\u00e9es, d\u2019apr\u00e8s l\u2019analyse des d\u00e9clarations 13F (rapports trimestriels des grands gestionnaires am\u00e9ricains indiquant leurs positions). Le plus populaire des ETF d\u2019or adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique (fonds cot\u00e9 en Bourse qui d\u00e9tient r\u00e9ellement des lingots) est d\u00e9tenu par des institutions \u00e0 environ 67% du niveau du ETF le plus d\u00e9tenu jamais observ\u00e9.\n\nLa croissance de la masse mon\u00e9taire (quantit\u00e9 totale de monnaie en circulation) est revenue \u00e0 un rythme plus proche de celui de l\u2019\u00e9conomie. Les march\u00e9s des taux (march\u00e9s qui fixent les attentes de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat futurs) int\u00e8grent une pause plus longue, avec peu de marge restante avant le niveau final attendu (le \u201ctaux terminal\u201d, c\u2019est-\u00e0-dire le niveau maximal des taux anticip\u00e9 dans le cycle).\n\nLes inqui\u00e9tudes sur l\u2019ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (capacit\u00e9 de la banque centrale \u00e0 d\u00e9cider sans pression politique) sont d\u00e9crites comme en baisse, \u00e0 cause de r\u00e9cents obstacles dans le processus de confirmation du pr\u00e9sident de la Fed (validation officielle par les autorit\u00e9s). Une d\u00e9cision de la Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis li\u00e9e \u00e0 l\u2019affaire Lisa Cook est attendue dans 2 \u00e0 3 mois.\n\nLes achats des banques centrales restent un facteur de soutien pour l\u2019or, mais le rythme des achats officiels a ralenti sur l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. Le conflit au Moyen-Orient est associ\u00e9 \u00e0 des attentes de nouvelles baisses des achats du secteur officiel, en raison de ses effets sur les \u00e9conomies du Golfe.\n\nAvec des rendements am\u00e9ricains \u00e0 2 ans qui d\u00e9passent 3,95% pour la premi\u00e8re fois depuis fin 2024, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or (ce \u00e0 quoi on renonce en ne pla\u00e7ant pas son argent dans un actif qui rapporte des int\u00e9r\u00eats) augmente nettement. Cette hausse indique que le march\u00e9 obligataire (march\u00e9 des titres de dette) s\u2019inqui\u00e8te davantage d\u2019un contexte de stagflation o\u00f9 la Fed maintient une politique restrictive (taux \u00e9lev\u00e9s et conditions financi\u00e8res dures). Pour l\u2019or, qui ne verse pas de rendement (pas d\u2019int\u00e9r\u00eat), cela le rend moins attractif.\n\nLa strat\u00e9gie \u201cd\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie\u201d semble aller trop loin, car la participation des institutions (grands investisseurs, comme banques et gestionnaires) a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s forte sur les deux derni\u00e8res ann\u00e9es. M\u00eame si les positions dans le plus grand ETF adoss\u00e9 \u00e0 l\u2019or restent importantes, les d\u00e9clarations du quatri\u00e8me trimestre 2025 ont montr\u00e9 la premi\u00e8re baisse nette de la d\u00e9tention institutionnelle depuis d\u00e9but 2024. Cela sugg\u00e8re que les investisseurs les plus solides pourraient commencer \u00e0 r\u00e9duire leur exposition (leur part investie).\n\nLes principaux soutiens de l\u2019or s\u2019affaiblissent aussi \u00e0 l\u2019approche du deuxi\u00e8me trimestre 2026. Les donn\u00e9es de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du mois dernier montrent que la croissance de M2 (mesure large de la masse mon\u00e9taire, incluant d\u00e9p\u00f4ts et liquidit\u00e9s) reste proche de 2,1% par an, loin des niveaux qui avaient aliment\u00e9 au d\u00e9part les craintes de d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire. En parall\u00e8le, les march\u00e9s des taux \u00e9valuent \u00e0 moins de 20% la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant septembre, ce qui enl\u00e8ve un moteur important de hausse pour l\u2019or.\n

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Attention \u00e0 l\u2019or : les rendements US \u00e0 2 ans cassent leur tendance baissi\u00e8re, signalant une Fed plus restrictive et un risque de stagflation. Positions \u201cd\u00e9pr\u00e9ciation\u201d surcharg\u00e9es, achats officiels ralentissent, M2 retombe.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-32568","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32568","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32568"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32568\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32568"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32568"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32568"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}