{"id":32565,"date":"2026-03-17T19:44:23","date_gmt":"2026-03-17T19:44:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/les-economistes-de-societe-generale-estiment-que-le-frein-a-lendettement-reforme-de-lallemagne-et-les-budgets-2025-2026-ameliorent-les-perspectives-de-croissance-de-la-zone-euro\/"},"modified":"2026-03-17T19:44:23","modified_gmt":"2026-03-17T19:44:23","slug":"les-economistes-de-societe-generale-estiment-que-le-frein-a-lendettement-reforme-de-lallemagne-et-les-budgets-2025-2026-ameliorent-les-perspectives-de-croissance-de-la-zone-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/live-updates\/les-economistes-de-societe-generale-estiment-que-le-frein-a-lendettement-reforme-de-lallemagne-et-les-budgets-2025-2026-ameliorent-les-perspectives-de-croissance-de-la-zone-euro\/","title":{"rendered":"Les \u00e9conomistes de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale estiment que le frein \u00e0 l\u2019endettement r\u00e9form\u00e9 de l\u2019Allemagne et les budgets 2025-2026 am\u00e9liorent les perspectives de croissance de la zone euro"},"content":{"rendered":"Le frein \u00e0 l\u2019endettement de l\u2019Allemagne a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9 l\u2019an dernier pour autoriser plus de financement pour les infrastructures (routes, rails, r\u00e9seaux d\u2019\u00e9nergie, etc.) et la d\u00e9fense (d\u00e9penses militaires). Les budgets 2025 et 2026 ont maintenant \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9s, et les d\u00e9penses publiques (d\u00e9penses de l\u2019\u00c9tat) devraient augmenter cette ann\u00e9e.\n\nLe d\u00e9ficit budg\u00e9taire allemand (\u00e9cart entre les d\u00e9penses et les recettes de l\u2019\u00c9tat) devrait passer de 2,7% du PIB (produit int\u00e9rieur brut, la valeur totale de ce qui est produit dans le pays) en 2025 \u00e0 plus de 4% cette ann\u00e9e. Il devrait rester \u00e9lev\u00e9 jusqu\u2019en 2029.\n\n

Croissance et transmission de la politique \u00e9conomique<\/h3>\nDeux \u00e9l\u00e9ments devraient d\u00e9terminer l\u2019effet sur la croissance et les effets vers d\u2019autres pays: les capacit\u00e9s inutilis\u00e9es en Allemagne et dans la zone euro (ressources disponibles: usines, salari\u00e9s, machines), et la r\u00e9ponse de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE, la banque qui fixe les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour la zone euro). Une r\u00e9ponse plus lente pourrait soutenir davantage la croissance en Allemagne et ailleurs, mais augmenterait les tensions sur les prix (risque d\u2019inflation).\n\nL\u2019Allemagne n\u2019aurait qu\u2019un faible \u00e9cart de production (diff\u00e9rence entre le niveau r\u00e9el de l\u2019\u00e9conomie et son niveau \u201cnormal\u201d), avec un march\u00e9 du travail tendu (difficult\u00e9 \u00e0 recruter) li\u00e9 \u00e0 la d\u00e9mographie (vieillissement, moins d\u2019actifs). Une partie des financements d\u2019investissement (d\u00e9penses pour construire ou moderniser) pourrait aller vers la consommation (d\u00e9penses des m\u00e9nages), ce qui peut limiter le gain de croissance.\n\nLa croissance annuelle allemande devrait \u00eatre plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019environ 0,5 \u00e0 0,8 point de pourcentage jusqu\u2019en 2029. Les risques sur l\u2019inflation sont surtout orient\u00e9s \u00e0 la hausse.\n\nLes effets sur les autres pays de la zone euro devraient surtout se concentrer sur les deux premi\u00e8res ann\u00e9es. L\u2019effet cumul\u00e9 sur le PIB de la zone euro est estim\u00e9 \u00e0 0,25 point de pourcentage, avec un maximum de 0,5 point.\n\n

Cons\u00e9quences pour les march\u00e9s et positionnement<\/h3>\nEn nous basant sur la relance budg\u00e9taire (hausse des d\u00e9penses publiques) approuv\u00e9e l\u2019an dernier, nous pr\u00e9voyons que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire allemand augmentera fortement, de 2,7% \u00e0 plus de 4% du PIB cette ann\u00e9e. Ces d\u00e9penses visent \u00e0 financer les infrastructures et la d\u00e9fense, ce qui soutient directement l\u2019\u00e9conomie allemande. Des signes apparaissent d\u00e9j\u00e0: la production industrielle allemande (production des usines) a progress\u00e9 de 1,0% sur un mois en janvier.\n\nLe principal risque est que cette impulsion budg\u00e9taire alimente l\u2019inflation plus que la croissance, surtout si le march\u00e9 du travail allemand reste tr\u00e8s tendu \u00e0 cause de la d\u00e9mographie. La derni\u00e8re estimation rapide de l\u2019IPCH (indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9, mesure officielle de l\u2019inflation dans l\u2019UE) de la zone euro pour f\u00e9vrier montrait une inflation \u00e0 2,6%, ce qui indique que les hausses de prix restent pr\u00e9sentes m\u00eame avant que ces nouvelles d\u00e9penses aient un effet complet. Il faut donc envisager un positionnement en anticipant une inflation plus forte que pr\u00e9vu, par exemple via des swaps d\u2019inflation (contrats financiers qui permettent d\u2019\u00e9changer un taux fixe contre un taux li\u00e9 \u00e0 l\u2019inflation, pour se couvrir ou parier sur l\u2019inflation).\n\nCe contexte exerce une pression \u00e0 la hausse sur les rendements obligataires (taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des obligations), car le march\u00e9 anticipe plus d\u2019inflation et une possible r\u00e9action de la BCE. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans (obligation d\u2019\u00c9tat allemande) augmenter de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) sur le mois \u00e9coul\u00e9. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 prendre des positions vendeuses (parier sur une baisse des prix) sur des contrats \u00e0 terme (futures, contrats standardis\u00e9s) d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat allemandes, comme le Bund ou le Bobl (contrats futures sur obligations allemandes), pour profiter de cette tendance attendue.\n\nPour les actions, les d\u00e9penses publiques devraient soutenir les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises allemandes, surtout dans l\u2019industrie et la d\u00e9fense. Avec l\u2019indice Ifo (enqu\u00eate sur le climat des affaires en Allemagne) de mars en hausse \u00e0 93,5, nous voyons une possibilit\u00e9 d\u2019exposition cibl\u00e9e \u00e0 la hausse. Acheter des options d\u2019achat (call, droit d\u2019acheter \u00e0 un prix fix\u00e9 \u00e0 l\u2019avance) sur l\u2019indice DAX (principal indice boursier allemand) permet de participer \u00e0 une hausse possible tout en limitant le risque au montant pay\u00e9.\n\nL\u2019impulsion de croissance ne concerne pas seulement l\u2019Allemagne: les effets vers les autres pays devraient aussi soutenir le PIB de la zone euro. Cette am\u00e9lioration, avec des risques d\u2019inflation en hausse, pourrait renforcer l\u2019euro. Nous pensons qu\u2019il est plus int\u00e9ressant de prendre des positions acheteuses sur l\u2019euro contre le dollar am\u00e9ricain (parier sur une hausse de l\u2019euro face au dollar).\n

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Et si l\u2019Allemagne relan\u00e7ait l\u2019Europe\u2026 au prix d\u2019une inflation? Le frein \u00e0 l\u2019endettement assoupli porte d\u00e9ficit >4% du PIB, booste croissance et march\u00e9s, mais tend rendements, BCE, euro.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-32565","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32565","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32565"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32565\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32565"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32565"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32565"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}