Semaine à venir : paix ou randonnée ?

Points clés

• Le pétrole brut reste le principal indicateur. Le Brent se traite près de 107 $ et le WTI près de 112 $, après une hausse d’environ 11 % sur la semaine.
• Mardi à 20h (heure de l’Est, USA), les discussions de paix avec l’Iran devraient donner la première direction à USOil, USDX, SP500, XAUUSD et BTCUSD.
• Jeudi, l’indice Core PCE américain et vendredi, l’indice CPI américain diront si la crainte de l’inflation mène à des attentes de taux d’intérêt plus élevés.
• En mars, les NFP (créations d’emplois hors agriculture, un indicateur mensuel de l’emploi aux États-Unis) ont atteint 178 000 contre 65 000 attendu, mais les révisions et l’enquête auprès des ménages montrent une tendance irrégulière.

Les marchés ne voient pas cela comme un simple pic d’un jour. Les traders continuent de considérer le détroit d’Ormuz comme le point de passage qui transmet le choc à toute l’économie. Le passage partiel de certains navires ne signifie pas un retour stable des flux d’énergie, donc la prime de risque (surcoût lié à l’incertitude) reste intégrée au prix du pétrole.

L’effet le plus visible est sur le prix du pétrole. Le Brent est proche de 107 $ en début de semaine, et le WTI a terminé près de 112 $ après une semaine écourtée par un jour férié, avec un gain d’un peu moins de 11 %. La tendance reste haussière au moindre titre de presse négatif, la pause des frappes devant expirer mardi soir (heure de l’Est) et sans cadre clair de cessez-le-feu.

Quand le pétrole reste cher, le conflit n’est plus vu comme un sujet géopolitique isolé. Le marché anticipe des effets indirects : coûts de transport plus élevés, inflation plus persistante, et moins de marge pour des mesures de soutien des banques centrales.

Trump rend le calendrier plus difficile à ignorer. Ses derniers propos lient la prochaine étape du conflit au détroit d’Ormuz, avec une échéance mardi soir, et la menace de nouvelles frappes sur des infrastructures iraniennes si le passage n’est pas rétabli.

En même temps, il a laissé ouverte la possibilité d’un accord. Ce mélange de pression et de diplomatie sous condition explique pourquoi les traders hésitent à parier trop vite sur une baisse de la prime liée au pétrole. Chaque signe de négociation apporte un soulagement temporaire, mais chaque durcissement pousse de nouveau le pétrole, le dollar et l’appétit pour le risque vers une posture défensive.

Cela clarifie aussi l’ordre des catalyseurs pour le reste de la semaine. Le sujet n’est plus seulement la guerre en général, mais la question de savoir si le détroit déclenche le prochain mouvement. Si le ton se calme et que la diplomatie progresse, le pétrole peut baisser et les actifs risqués (actions, crypto) peuvent se stabiliser.

Si l’échéance passe avec le même ton agressif, le marché aura plus de chances de voir un pétrole durablement cher comme un problème d’inflation, et non comme un choc temporaire. Cela pèse sur les actions, soutient l’USDX (indice du dollar, qui mesure la force du dollar face à un panier de devises) et donne encore plus d’importance au Core PCE et au CPI.

Des chiffres de l’emploi meilleurs que prévu : moins de peur sur la croissance, mais une politique monétaire plus difficile

Les NFP de mars (emplois créés hors agriculture) ressortent à 178 000 contre une attente médiane de 65 000. Janvier a été révisé à la hausse à 160 000, tandis que février a été révisé à la baisse à -133 000. Le titre paraît solide, mais les détails sont partagés. Les révisions au total montrent surtout une évolution irrégulière.

Les données issues de l’enquête auprès des ménages ajoutent des doutes. La population active (personnes qui travaillent ou cherchent un emploi) a diminué, l’emploi total a reculé, tandis que le chômage a légèrement baissé. Les salaires ont continué d’augmenter, mais plus lentement, et la durée moyenne hebdomadaire de travail a diminué, un schéma souvent observé avant une hausse des licenciements.

Ce contexte change l’équilibre. La création d’emplois reste positive et le chômage reste bas, donc le risque immédiat de récession liée au travail recule. Mais un choc énergétique augmente le risque d’inflation et rend plus difficile l’idée d’une baisse rapide des taux.

L’échéance de mardi 20h (heure de l’Est) est le premier test pour le risque

Les discussions de paix avec l’Iran mardi à 20h (heure de l’Est) sont le premier événement capable de donner le ton de la semaine. Quatre scénarios principaux :

• Désescalade et signaux meilleurs sur Ormuz : forte baisse possible du pétrole et hausse des contrats à terme sur actions (prix aujourd’hui pour acheter/vendre des actions plus tard).
• Situation inchangée : bref soulagement après les NFP, tandis que l’énergie reste chère.
• Montée des tensions vers l’échéance : nouveau bond du pétrole et pression sur les actifs risqués, surtout les secteurs sensibles aux taux et à la consommation.
• Ouverture nerveuse et en baisse, même sans nouvelle escalade, car les traders réduisent le risque avant l’échéance.

Cette semaine ne commence pas avec le CPI. Elle commence avec l’évolution de la prime sur le pétrole : hausse ou baisse.

En savoir plus sur Trump et l’effet de ses déclarations sur les marchés ici.

Le Core PCE et le CPI diront si le choc pétrolier se diffuse

Jeudi : Core PCE américain m/m (variation d’un mois sur l’autre) attendu à 0,4 % contre 0,4 % auparavant, et PIB final q/q (variation d’un trimestre sur l’autre) attendu à 0,7 % contre 0,7 % auparavant. Vendredi : CPI américain y/y (variation sur un an) attendu à 3,4 % contre 2,4 % auparavant. (Le CPI est l’indice des prix à la consommation ; le Core PCE est une mesure de l’inflation suivie de près par la banque centrale américaine, souvent hors éléments très volatils.)

Les chiffres d’inflation ne se lisent pas pareil quand le pétrole reste cher. Un chiffre élevé renforce les attentes de taux plus hauts et soutient le dollar. Un chiffre plus faible peut stabiliser les actifs risqués, mais l’effet peut s’estomper si le pétrole reste élevé.

Lecture multi-actifs en début de semaine

Le dollar reste l’indicateur le plus simple d’une posture défensive quand le marché intègre le risque de conflit et l’idée de taux élevés plus longtemps (taux qui restent hauts). L’or est partagé entre la demande de valeur refuge (actif recherché en période de peur) et un dollar plus fort. Les actions tentent de rebondir, mais le pétrole et le risque d’inflation limitent la hausse. La crypto se comporte comme un actif risqué : le prochain mouvement dépend d’un début de semaine en mode soulagement ou stress.

Symboles clés à suivre

USDX | USOil | XAUUSD | SP500 | BTCUSD

Événements clés de la semaine

Mouvements clés de la semaine

USDX

• Le prix tient bien, car les traders intègrent l’échéance de mardi 20h (EST) dans leurs attentes sur les taux.
• Le Core PCE de jeudi est le premier test d’inflation avant le CPI, qui peut redéfinir la semaine.
• Un marché du pétrole plus calme après les discussions de paix serait le signal le plus clair pour affaiblir la demande de dollar.

USOil

• Le prix reste élevé, avec des craintes de baisse d’offre liées à Ormuz et à l’échéance de mardi.
• Une désescalade peut déclencher un repli rapide, mais il faut des preuves et une suite concrète.
• Si le pétrole reste au-dessus de 110 $ jusqu’au CPI, le risque d’inflation reste présent sur tous les marchés.

XAUUSD

• L’or a reculé car la force du dollar et la hausse des rendements (taux des obligations d’État) ont réduit l’espoir de baisse des taux.
• Les titres de mardi comptent, car le pétrole influence la demande de protection contre l’inflation.
• Le CPI peut changer rapidement la demande s’il confirme une pression plus large sur les prix.

BTCUSD

• BTCUSD reste sensible aux titres, car le risque macro fait varier l’envie de liquidité (facilité à acheter/vendre) et de prise de risque.
• Un message d’inflation plus doux après le CPI serait un soutien si le pétrole baisse aussi.
• Un nouveau pic du pétrole tend à durcir les conditions financières (emprunter coûte plus cher) et à peser sur les actifs risqués.

SP500

• Les tentatives de rebond butent tant que le pétrole reste haut et que le CPI approche.
• Un scénario de soulagement commence par un refroidissement du pétrole après le résultat des discussions de mardi.
• Un CPI élevé peut relancer l’idée de taux élevés plus longtemps et limiter la hausse des actions.

Conclusion

Cette semaine suit la même logique : d’abord le pétrole, puis l’inflation, puis les taux. Les discussions de paix avec l’Iran mardi à 20h (EST) sont le premier véritable déclencheur, car elles peuvent réduire ou prolonger la prime de risque sur le pétrole, qui influence le ton général de plusieurs marchés.

Si le pétrole reste élevé jusqu’au Core PCE de jeudi et au CPI de vendredi, il sera plus difficile d’anticiper une baisse nette des taux, ce qui soutient l’USDX et limite la confiance sur le SP500 et les actifs plus risqués (plus volatils).

Si le ton se calme et si les chiffres d’inflation sont moins inquiétants que prévu, le marché peut se tourner vers un scénario de soulagement. Mais la preuve viendra surtout du pétrole et des chiffres d’inflation.

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