Comme indiqué le mois dernier, juillet et août sont souvent plus calmes sur les marchés financiers, car de nombreux intervenants prennent des congés. Malgré des volumes d’échanges historiquement plus faibles (c’est-à-dire moins de transactions), l’actualité géopolitique, les décisions divergentes des banques centrales (Fed, BCE, BoJ) et de grands textes de loi maintiennent la vigilance des investisseurs.
Ce mois-ci s’est tenu le symposium de Jackson Hole, rendez-vous annuel des banquiers centraux américains. Le président de la Fed, Jerome Powell, a adopté un ton équilibré : il a reconnu un assouplissement du marché du travail (moins de tensions sur l’emploi) tout en réaffirmant la priorité donnée à la lutte contre l’inflation (hausse des prix). Sans confirmer une baisse des taux en septembre, ses propos ont été jugés « accommodants » (dovish, c’est-à-dire favorables à des taux plus bas). Les marchés ont donc accru leurs anticipations de baisse des taux, ce qui a soutenu les actions et affaibli le dollar à court terme. Cela contraste avec la BCE, plus « restrictive » (hawkish, c’est-à-dire prête à maintenir des taux élevés), et avec la Banque du Japon, prudente dans la normalisation (retour graduel à une politique moins exceptionnelle), accentuant l’écart de politique monétaire entre grandes banques centrales.
Parallèlement, les actions américaines enchaînent les records, portées par l’enthousiasme autour de l’IA (intelligence artificielle) et de solides résultats du 2e trimestre. Mais des valorisations tendues (prix élevés par rapport aux profits), surtout sur les grandes capitalisations technologiques, alimentent les comparaisons avec la bulle Internet.
Sur le marché des cryptoactifs, l’audience liée au dossier Ripple contre la SEC (le régulateur boursier américain) le 15 août a soutenu Ripple, après l’abandon réciproque des recours. Cela met fin à cinq ans de bataille judiciaire sur la question de savoir si le XRP est un « titre financier » (security, instrument soumis aux règles des marchés) selon les usages. Cette issue a favorisé l’adoption par des institutionnels (grands investisseurs comme fonds et banques) et apporté davantage de clarté réglementaire (règles plus lisibles).
Sur le plan géopolitique, l’agenda commercial de Donald Trump continue de modifier l’environnement économique mondial. De nouveaux accords sont entrés en vigueur, notamment avec le Japon et un accord majeur avec l’UE. L’UE s’est engagée à plus de 1 300 milliards de dollars d’investissements et d’achats, évitant des droits de douane de 30% (taxes à l’importation) en échange d’un niveau plus modéré de 15% et d’un meilleur accès au marché américain.
Forex:
Août a été un mois clé sur le marché des changes (Forex : échanges de devises), sur fond de possible pic des taux américains (point haut du cycle) et de volatilité accrue (variations rapides des prix) liée à la géopolitique. La paire USDJPY reste à surveiller, car le débouclage des « carry trades » se poursuit.
Le dollar s’est nettement affaibli après le discours de Jerome Powell à Jackson Hole. Avec la montée des attentes de baisse des taux, le DXY (indice du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé depuis ses récents sommets, pesant sur le billet vert face aux principales monnaies.
L’attention s’est concentrée sur l’USDJPY, en forte baisse depuis ses plus hauts. Le mouvement a été alimenté par le débouclage de transactions de portage en yen (carry trade : emprunter en devise à faible taux, comme le JPY, pour investir dans une devise mieux rémunérée). Les tensions géopolitiques et le changement des anticipations de taux ont poussé les opérateurs à réduire ces positions à rendement élevé. Le léger changement de ton de la Banque du Japon a renforcé le yen, surprenant les spéculateurs à court terme (intervenants cherchant des gains rapides).
Ailleurs, l’euro et la livre ont progressé modestement grâce à la faiblesse du dollar, mais les écarts économiques et des banques centrales prudentes ont limité la hausse. Les devises émergentes ont aussi respiré avec le recul des rendements américains (taux sur les obligations), ce qui réduit la pression de financement (coût et difficulté d’emprunt en dollars).
Fig.1 : Graphique USDJPY en 4 heures montrant le net repli depuis les sommets après Jackson Hole
Or:
Malgré de la volatilité à court terme sur l’or en août, le métal reste dans une phase de range (évolution en couloir, sans tendance claire).
En début de mois, l’or a progressé après de mauvaises statistiques d’emploi aux États-Unis et le retour des craintes de droits de douane, ce qui a renforcé la demande de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude). Il a aussi été soutenu par Jackson Hole : les attentes d’une baisse des taux en septembre ont augmenté, ce qui a favorisé le métal, aidé par un dollar plus faible. Le « bullion » désigne l’or physique (lingots), par opposition aux produits financiers.
Fig. 2 : Graphique journalier de l’or montrant une évolution en range depuis début avril, avec une structure toujours orientée à la hausse
Pétrole:
Le pétrole a reculé en août. Les prix sont repassés mi-mois sous le niveau clé de 65 dollars, l’optimisme autour d’éventuels progrès de discussions de paix entre la Russie et l’Ukraine ayant réduit les craintes sur l’offre (risque de pénurie). En fin de mois, le risque géopolitique est remonté : des attaques de drones ukrainiens ont visé des raffineries russes, perturbant la production et provoquant un rebond limité des cours.
L’AIE (Agence internationale de l’énergie) a prévu une forte croissance de la demande mondiale en 2025 et 2026, tout en signalant une hausse de l’offre de l’OPEP+ (pays producteurs menés par l’OPEP et alliés) qui pourrait accroître les stocks (barils stockés, signe d’un marché plus fourni).
La visibilité reste donc limitée, entre tensions géopolitiques et décisions de gestion de l’offre des pays producteurs.
Fig. 3 : Graphique pétrole en 4 heures montrant le passage sous la zone clé autour de 65 dollars
Indices
Août a encore été un mois marquant pour les actions américaines, avec de nouveaux records sur les grands indices. Le 22 août, les indices ont progressé après les propos jugés accommodants de Jerome Powell à Jackson Hole : le Dow Jones Industrial Average a gagné près de 1,9%, le S&P 500 1,5% et le Nasdaq 1,9% .
La saison des résultats a conforté cet optimisme : plus de 90% des sociétés du S&P 500 ont dépassé les attentes, et la croissance des bénéfices a été proche de 11% sur un an (year-over-year : comparaison avec la même période l’an dernier). La finance et la technologie ont mené la hausse, portées par des profits solides et les thèmes liés à l’IA.
Fig.4 : Graphique journalier du S&P 500 illustrant la poursuite de la hausse, soutenue par les résultats et les propos de Jackson Hole
Crypto:
Plusieurs événements ont animé les cryptoactifs en août. Ripple a été soutenu après l’abandon conjoint des recours par la SEC et Ripple le 15 août, confirmant que l’entreprise avait déjà réglé le dossier via une amende de 125 millions de dollars. Cette issue a levé des années d’incertitude, renforçant l’attrait du XRP et signalant une meilleure clarté des règles.
Le financement web3 a aussi accéléré, signe d’un intérêt croissant des institutionnels pour des infrastructures décentralisées (réseaux et services fonctionnant sans acteur central unique).
Le bitcoin a également atteint de nouveaux sommets au-dessus de 124 000 dollars mi-août, porté par un fort intérêt spéculatif (achats visant des mouvements rapides) et des flux record vers les ETF (fonds cotés en Bourse, produits permettant d’acheter une exposition au bitcoin via un fonds) et les investisseurs institutionnels. Même si le BTC a corrigé en fin de mois, la dynamique est restée haussière.
