Les opérations de **portage** sur les devises (**FX**, c’est-à-dire les monnaies) des **marchés émergents** (**EM**) restent solides malgré le conflit au Moyen-Orient. Parmi 12 monnaies EM à haut rendement avec assez de données, seules l’INR et la RON sont maintenant considérées comme **insuffisamment détenues** (c’est-à-dire que les investisseurs en détiennent moins que d’habitude).
Les **taux réels** (taux d’intérêt **moins** l’inflation) sont présentés comme le principal soutien de la performance du portage. L’inflation devrait augmenter dans le monde, tandis que beaucoup de banques centrales EM devraient éviter de baisser fortement les taux pendant un choc d’offre (hausse des prix liée à une pénurie), car elles ont récemment gagné en crédibilité (on leur fait davantage confiance pour tenir l’inflation).
Un autre facteur est une possible résistance de la Réserve fédérale (**Federal Reserve**, banque centrale des États-Unis) à baisser les taux. La décision de mardi de Bank Indonesia (banque centrale d’Indonésie) est citée, avec l’IDR décrite comme la plus exposée à rejoindre l’INR et la RON parmi les monnaies insuffisamment détenues.
Bank Indonesia a justifié sa décision par le « renforcement de la résistance externe » (capacité du pays à résister aux chocs venant de l’étranger). Elle a parlé de stabiliser le taux de change (le prix de la monnaie) grâce à des **interventions** (achat/vente de devises par la banque centrale) et d’attirer des investissements de portefeuille étrangers (argent placé en actions et obligations, pas dans des usines) comme bases de la politique.
La plupart des banques centrales EM devraient suivre une approche similaire, et la plupart des monnaies à haut rendement restent achetées au total (les investisseurs en ont acheté plus qu’ils n’en ont vendu). La TRY subit la plus forte pression vendeuse malgré des taux d’intérêt nominaux très élevés (taux affichés, sans retirer l’inflation), lié à des inquiétudes budgétaires et au coût des subventions si le conflit dure.
Le texte note aussi une tolérance limitée du marché pour des interventions massives sur les prix de l’énergie (par exemple plafonds de prix et subventions très larges). Il relie cela à des mesures d’austérité (réduction des dépenses publiques) ou de rationnement (limitation de la consommation) dans des économies émergentes et « frontières » (pays plus petits et moins liquides que les émergents).
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