Le WTI s’est stabilisé au-dessus de 91,00 $ vendredi, évoluant dans une fourchette de 91,00–92,00 $ après s’être replié depuis des sommets hebdomadaires proches de 96,00 $. Les prix se sont assagis après des informations selon lesquelles les producteurs du Golfe ont augmenté les flux de brut en septembre, tandis que les tensions autour du détroit d’Ormuz continuaient de soutenir le marché à la suite d’attaques menées depuis le Yémen par les Houthis soutenus par l’Iran. Parallèlement au volet offre, les développements autour des contacts États-Unis–Iran et une initiative renouvelée de cessez-le-feu ont maintenu le contexte géopolitique au centre de l’attention.
Selon des données Bloomberg, les exportations de pétrole saoudiennes via le détroit d’Ormuz ont grimpé jusqu’à un pic « en temps de guerre » de plus de 5 millions de barils par jour depuis le début du mois de septembre, contre 3,4 millions en août et 4,5 millions en juillet, et des sources indiquent que l’Irak, le Koweït et les Émirats arabes unis ont également accru leurs expéditions, y compris via des navires dont les transpondeurs ont été coupés. Le Financial Times a rapporté que Téhéran a proposé un cessez-le-feu de sept jours, lié à un mémorandum d’entente (MoU) de juin et à la réouverture du détroit. Les chiffres américains ont apporté un contrepoids : les stocks commerciaux de pétrole ont augmenté de 2,96 millions de barils sur la semaine du 19 septembre, alors que le consensus anticipait un repli de 700 000 barils, après un recul de 640 000 barils la semaine précédente.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité en range
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à une phase de volatilité en range entre 91,00 $ et 96,00 $ dans les semaines à venir. Alors que le WTI consolide après son récent repli, la mise en place d’iron condors ou de strangles de court terme pourrait permettre de tirer parti de cette absence de tendance directionnelle claire. Cette consolidation est largement alimentée par l’affrontement entre l’augmentation des volumes en provenance du Golfe et la persistance des risques géopolitiques.
Du côté de l’offre, nous observons un afflux significatif de brut physique, les pays du Golfe accélérant leurs exportations. En particulier, les expéditions de l’Arabie saoudite via le détroit d’Ormuz ont dépassé 5 millions de barils par jour en septembre, un bond massif par rapport aux 3,4 millions de barils d’août. En outre, les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA) ont fait état d’une hausse inattendue des stocks commerciaux de 2,96 millions de barils, ce qui a encore freiné l’élan haussier immédiat des prix.
Risques géopolitiques et approches tactiques
Nous déconseillons toutefois les positions vendeuses importantes au vu du climat géopolitique très imprévisible au Moyen-Orient. Même si l’Iran a proposé un cessez-le-feu de sept jours, la poursuite des frappes de missiles houthis maintient à un niveau très élevé le risque de perturbations soudaines de l’offre. Les traders pourraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie comme couverture peu coûteuse contre un éventuel retour brutal vers la zone des 96,00 $.
Historiquement, lors de périodes de bras de fer comparables entre offre et demande, la volatilité implicite tend à surestimer les mouvements effectifs des prix, rendant les stratégies de vente d’options très profitables. Nous devrions suivre de près les rapports hebdomadaires sur les stocks ainsi que toute mise à jour officielle concernant les données de transit du détroit d’Ormuz afin d’ajuster les strikes. À ce stade, jouer les marges de la fourchette 91,00 $–96,00 $ reste l’approche la plus tactique.
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