Wells Fargo Economics prévoit que la Réserve fédérale laissera le taux des fed funds inchangé à 3,50 %–3,75 % jusqu’à la fin de 2027. Sur les marchés de taux, elle anticipe un rendement du Treasury à 10 ans proche de 4,35 % fin 2026, puis de 4,30 % fin 2027. Ce cadre suppose que la dynamique de l’inflation permettra au FOMC de maintenir une politique stable sur une période prolongée.
Ces perspectives laissent également place à un ton de politique monétaire plus restrictif tout en conservant une trajectoire de taux inchangée, si l’inflation se modère et que le marché du travail reste équilibré. Dans ce scénario, la courbe des taux devrait légèrement se « bull steepener » (pentification en baisse), à mesure que les anticipations de hausses de taux s’estompent. L’article a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Positionnement sur la courbe des taux dans un environnement de taux stables
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en faveur d’une légère pentification en baisse (« bull steepening ») de la courbe des taux dans les prochaines semaines. Avec des taux directeurs attendus stables à 3,50 %–3,75 % jusqu’en 2027, les craintes du marché d’un cycle agressif de relèvement des taux paraissent probablement excessives. Les traders peuvent tirer parti de ce basculement en ciblant des dérivés de taux courts, tels que les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), susceptibles de bénéficier d’un reflux des anticipations les plus restrictives.
Historiquement, lorsque la Réserve fédérale marque une pause dans les hausses de taux et que l’inflation commence à se calmer, les rendements à court terme ont tendance à baisser plus vite que les rendements à long terme. Les données récentes montrent que le rendement du Treasury américain à 10 ans a fluctué autour de 4,25 % à 4,40 %, en étroite cohérence avec notre objectif de fin d’année à 4,35 %. Dans cet environnement stable, initier des stratégies de pentification de courbe — en particulier acheter des contrats à terme sur Treasury 2 ans tout en vendant des contrats 10 ans — apparaît comme une stratégie très favorable à ce stade.
Gestion des risques et stratégies de couverture
Toutefois, la probabilité de chocs d’offre inattendus liés à l’énergie ou aux droits de douane restant élevée, il convient de se couvrir contre une remontée soudaine de l’inflation. Le recours à des options de protection sur contrats à terme sur Treasuries, comme des swaptions payeuses, permet de conserver de la flexibilité si les publications d’inflation ressortent plus élevées que prévu. Cette approche équilibrée protège le capital tout en permettant de profiter de la stabilisation progressive du marché des Treasuries.
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