Des créations d’emplois aux États-Unis plus faibles en septembre et une progression des salaires plus modérée ont refroidi les anticipations d’un mouvement imminent de la Réserve fédérale et recentré l’attention sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de septembre, attendu le 14 octobre. Le rapport sur l’emploi a suggéré que le marché du travail perdait de son allant après le surcroît temporaire des créations d’emplois non agricoles en août, et il a incité les marchés à réévaluer la trajectoire de politique monétaire à l’approche de la réunion du FOMC d’octobre.
Selon le Bloomberg WIRP, la probabilité implicite d’une hausse de taux en octobre est retombée sous 20% au 5 octobre, contre 64% le 25 septembre, tandis que les marchés continuaient d’intégrer pleinement une hausse d’ici la fin 2026. L’analyse écartait un resserrement consécutif en octobre, compte tenu de la proximité de la réunion avec les élections de mi-mandat du 3 novembre. Elle projetait néanmoins deux hausses supplémentaires, l’une en décembre 2026 et l’autre au 1T 2027, suivies d’un statu quo jusqu’au reste de 2027.
Perspectives à court terme sur le dollar et stratégies de trading
Le rapport de septembre, étonnamment faible, sur les créations d’emplois a fondamentalement modifié les perspectives du dollar américain à court terme. Avec une probabilité de hausse des taux en octobre passée de 64% à moins de 20%, nous recommandons aux traders de dérivés de réduire les expositions longues sur le dollar. Se concentrer sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme ou vendre les rebonds du dollar face à des grandes devises plus solides pourrait offrir, dans les prochaines semaines, de meilleurs ratios rendement/risque.
Historiquement, des baisses aussi marquées des anticipations de hausse de taux se sont traduites par un reflux temporaire des rendements des Treasuries et un rally de soulagement à court terme des actions. En observant des épisodes macroéconomiques comparables, la volatilité implicite a tendance à augmenter nettement dans les jours qui précèdent les grandes publications d’inflation. Nous recommandons de recourir à des stratégies optionnelles telles que les straddles afin de tirer parti de ces variations de prix attendues sans prendre un risque directionnel tranché.
Publications clés et positionnement du dollar à plus long terme
L’épreuve décisive pour ce scénario d’atterrissage en douceur sera la publication du CPI de septembre, le 14 octobre. Si l’inflation globale ressort sous le niveau attendu de 2,4% en glissement annuel, cela devrait conforter une pause en octobre et accentuer la pression sur le billet vert. Nous suggérons de se positionner en vue d’une volatilité accrue des marchés à l’approche de ce rendez-vous statistique majeur.
À plus long terme, nous anticipons toujours une reprise du resserrement monétaire, avec des hausses de taux en décembre et début 2027. En conséquence, toute faiblesse du dollar à court terme doit être considérée comme une correction transitoire plutôt que comme un renversement durable de tendance. Les traders de dérivés peuvent mettre à profit ce repli temporaire pour construire des positions haussières sur le dollar à plus long terme, en amont des réunions de politique monétaire hivernales.
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