La croissance en France progresse lentement mais positivement. On prévoit que le PIB français augmentera de 0,6 % cette année. Le Gouverneur de la banque centrale de France reconnaît le rythme économique actuel. De futures baisses de taux de la Banque centrale européenne pourraient soutenir l’économie française. Malgré ce rythme lent, l’économie française ne marque pas le pas. Au contraire, elle avance avec détermination, soutenue par des attentes concernant une assouplissement de la politique monétaire des niveaux plus élevés à Francfort. Les décideurs européens, après des mois de lutte contre l’inflation, ont maintenant un certain répit. La pression sur les prix à la consommation dans la zone euro a suffisamment diminué pour donner aux décideurs une meilleure clarté sur la politique. Les remarques de Villeroy soulignent une attente partagée parmi les banquiers centraux : les baisses de taux ne sont pas seulement possibles, mais probables. Cela suggère que les coûts d’emprunt pourraient commencer à diminuer dans la seconde moitié de l’année. Si tel est le cas, les conditions de crédit pourraient progressivement se détendre dans les États membres, et la France, actuellement confrontée à une faible confiance des entreprises, pourrait bénéficier de meilleures conditions de financement. Une autre observation importante est que les indicateurs d’inflation montrent maintenant une faible volatilité. Nous constatons un schéma croissant de stabilité des prix autour des indicateurs principaux. C’est un signal non seulement pour les décideurs, mais aussi pour ceux qui essaient d’anticiper les événements à venir. Évaluer le risque de prix devient moins incertain lorsque l’inflation cesse d’osciller de manière erratique. En regardant plus loin, les contrats d’intérêt à court et moyen terme montrent déjà une anticipation croissante. La volatilité des instruments sensibles aux taux a commencé à diminuer, ce qui peut créer des opportunités plus claires. Cependant, de subtils changements dans les orientations futures continuent d’avoir de l’importance, et les traders devraient surveiller de près les variations des écarts de rendement à travers la zone euro. Les obligations allemandes se sont stabilisées par rapport à la dette périphérique, donc il y a une attention accrue sur la manière dont les écarts évolueront à partir d’ici. Ces écarts, en particulier ceux à 10 ans, peuvent agir comme des indicateurs précoces de changements dans la position monétaire, surtout si la croissance de base reste faible. La liquidité dans les maturités plus longues s’est légèrement améliorée, mais la sensibilité aux commentaires de la banque centrale reste élevée. Dans les produits liés aux actions, la corrélation entre les mouvements obligataires et la performance sectorielle continue de raconter une histoire raffinée. Notamment, les banques tiennent déjà compte de marges d’intérêt nettes futures plus faibles. Cette réévaluation crée des opportunités pour des échanges de valeur relative, surtout à mesure que le capital se tourne vers des actifs à plus longue durée. Ce que nous surveillons maintenant, c’est comment la volatilité implicite réagit aux commentaires à venir. Avec des attentes centrées autour d’un mouvement en juin, tout écart par rapport à ce calendrier pourrait déclencher une correction brutale dans les contrats liés aux évolutions futures. Un aplatissement des courbes dans les fixes OIS suggère qu’un certain degré de prudence demeure, mais pour l’instant, l’élan est clairement en faveur de l’assouplissement. Nous maintenons notre biais de durée intact, tout en restant suffisamment flexibles pour nous adapter au fur et à mesure que les indicateurs d’inflation et les chiffres de la croissance salariale arrivent au cours des deux prochaines semaines. La fenêtre entre les communications de la BCE et les publications macroéconomiques offre un temps pour rééquilibrer les expositions. Utilisez-la judicieusement.

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