L’USD/KRW est retombé d’environ 1 390 à 1 360, alors que les exportateurs locaux ont vendu des dollars avant la fête de Chuseok, soutenant la récente performance du won coréen sur les marchés asiatiques des changes. L’évolution des cours sur la semaine a été irrégulière, mais les flux liés aux ventes de dollars à l’approche des congés ont contribué à faire reculer la paire.
Le contexte du commerce extérieur sud-coréen est resté solide. Les exportations de début septembre ont bondi de 78,3 % sur un an, portées par les expéditions liées à l’IA, tandis que les importations ont progressé de 26,7 %, signalant un raffermissement de la demande intérieure parallèlement au rebond des exportations.
Force du won coréen et stratégies sur dérivés
Le won coréen affichant une vigueur notable, nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner pour une nouvelle baisse de l’USD/KRW au cours des prochaines semaines. Le récent repli d’environ 1 390 à 1 360 traduit une forte pression vendeuse sur le dollar, notamment à mesure que les exportateurs locaux convertissent leurs revenus. Nous suggérons d’utiliser des options de vente (puts) à courte maturité sur l’USD/KRW afin de tirer parti de cette dynamique baissière tout en limitant le risque initial.
Dynamique des exportations et perspectives pour la balance commerciale
Cette perspective favorable au won est étayée par un élan massif des exportations sud-coréennes, les expéditions de début septembre ayant récemment grimpé de 78,3 % sur un an. Cette envolée est largement soutenue par le boom mondial de l’intelligence artificielle, qui continue de propulser les expéditions de semi-conducteurs à des niveaux historiques. À titre de repère, les exportations sud-coréennes de puces ont atteint plus tôt cette année un record de 13,6 milliards de dollars, preuve que la demande structurelle pour les produits technologiques du pays reste extrêmement robuste.
Même si les importations domestiques se sont accélérées de 26,7 %, la balance commerciale demeure très favorable à la monnaie locale. Historiquement, lors de précédents cycles haussiers des semi-conducteurs, comme en 2020-2021, un excédent commercial durable a régulièrement entraîné une baisse de l’USD/KRW sur plusieurs mois. Nous anticipons que cette combinaison de ventes saisonnières de dollars par les exportateurs et d’entrées structurelles solides poussera la paire vers 1 340 d’ici la mi-octobre.
Pour exploiter cette tendance, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) USD/KRW d’une maturité d’un mois avec un prix d’exercice de 1 350. En alternative, les traders peuvent mettre en place des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de réduire le coût d’entrée tout en captant le mouvement baissier anticipé. Nous devrons suivre de près les prochaines réunions de politique monétaire de la Banque de Corée : un maintien des taux assorti d’un ton plus restrictif (« hawkish ») accélérerait probablement les gains du won.
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