USD/KRW a rebondi depuis 1335 après des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) sud-coréen pourrait suspendre, voire inverser, ses ventes de dollars américains sur le marché à terme. Ce mouvement fait suite à des ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant à soutenir le won, et intervient après une baisse de 15% de l’USD/KRW depuis juin — un recul comparable au mouvement observé en 2022.
Ces évolutions suggèrent que les décideurs sont à l’aise avec l’appréciation récente du KRW et sont prêts à tolérer une pause dans les gains de la devise. ING anticipe une phase de consolidation sur l’USD/KRW et l’USD/JPY, estimant qu’un allègement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalité générale du billet vert.
Réponse des autorités face à la vigueur du won
Nous observons des signes clairs que l’appréciation rapide et récente du won sud-coréen bute sur un plafond politique. La paire USD/KRW a récemment rebondi sur ses plus bas à 1335 après l’annonce que le National Pension Service pourrait arrêter, voire inverser, son programme de ventes de dollars sur le marché à terme. Cette pause dans l’intervention suggère que les autorités locales considèrent que le won s’est suffisamment renforcé pour l’instant.
Historiquement, la hausse de 15% du won rappelle la correction marquée observée fin 2022, lorsque la paire avait chuté depuis des niveaux supérieurs à 1 400. Si l’excédent courant de la Corée du Sud s’est révélé très solide, les décideurs cherchent à préserver la compétitivité des exportateurs locaux dans un contexte de demande mondiale fluctuante. Nous pensons que ce changement d’orientation limitera temporairement les gains du won et stabilisera le taux de change.
Implications et stratégies de trading
Pour les traders de dérivés, nous recommandons de s’éloigner de positions vendeuses agressives sur le dollar, à la fois sur l’USD/KRW et l’USD/JPY. Nous privilégions plutôt des stratégies options neutres à légèrement haussières, telles que la vente de puts de court terme à proximité du support de 1335 ou la mise en place de spreads de range. Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d’offrir au Dollar Index un plancher technique bienvenu dans les prochaines semaines.
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