USD/JPY a évolué juste sous 159,50 jeudi, en hausse de 0,05 % dans une fourchette de 42 pips, prolongeant une cinquième séance de progressions modestes. La paire reste sous une MME (EMA) 50 jours orientée à la baisse, située à 160,00, tandis qu’une MME 200 jours ascendante se trouve juste sous 158,00 ; le Stoch RSI quotidien évoluait autour de 69 et continuait de monter.

Fin juillet, la paire s’est hissée à un peu moins de 164,00 avant qu’une opération conjointe Tokyo–Washington — la première depuis 1998 — ne la ramène vers la zone 155,00 en deux séances. Un montant record de 8 450 milliards de yens a été mobilisé en une seule séance, suivi d’environ 5 300 milliards supplémentaires ; quatre semaines plus tard, le spot se situe à une douzaine de pips environ du point médian de ce mouvement. Le taux directeur japonais est de 1,00 % contre une fourchette cible américaine de 3,50 % à 3,75 %, soit un écart d’environ deux points et demi ; même un relèvement à 1,25 % en septembre laisserait encore plus de deux points d’écart. À Tokyo, l’IPC « core » (hors produits frais) est monté à 1,9 % en juillet contre 1,6 % et au-dessus d’un consensus à 1,7 %, tandis que le « core » national ressort à 1,8 % face à un objectif de 2 % ; le consensus voit désormais le « core » de Tokyo à 1,7 %. Les probabilités implicites de marché pour septembre sont passées d’environ 65 % le 7 août à un peu moins de 80 %, alors que les statistiques de Tokyo sont attendues à 23 h 30 GMT (IPC total et hors alimentation et énergie à 2 % précédemment, « core » après 1,9 %), ainsi que le chômage de juillet à 2,5 % inchangé ; l’année de base de l’IPC a été déplacée de 2020 à 2025. Côté États-Unis, les événements incluent l’intervention du président de la Fed à Jackson Hole vendredi à 14 h 00 GMT, ainsi que la révision annuelle de référence (« benchmark revision »), avec l’indice PMI de Chicago à 13 h 45 GMT attendu à 57 contre 57,6. Le commerce de détail japonais suivra dimanche à 23 h 50 GMT, après 0,5 % en glissement annuel et -4,1 % en mensuel. La semaine prochaine apportera l’activité manufacturière américaine mardi à 14 h 00 GMT attendue à 55,3 contre 55,6, les offres d’emploi à 7,359 millions, l’emploi privé mercredi à 12 h 15 GMT après 44 k, les services après 54,1, puis vendredi les créations d’emplois à 12 h 30 GMT après -23 k avec un taux de chômage à 4,1 %, avant la réunion de la Banque du Japon des 17–18 septembre.

Perspectives techniques et interventions récentes

Nous surveillons USD/JPY qui évolue juste sous 159,50, pour une cinquième séance consécutive de hausse graduelle sans véritable dynamique de cassure. La paire se traite actuellement sous sa moyenne mobile exponentielle (MME) 50 jours baissière à 160,00, tandis que la MME 200 jours, orientée à la hausse, se situe nettement plus bas, autour de 158,00. Avec un Stoch RSI quotidien qui remonte vers 69, nous anticipons une dernière tentative à court terme vers le seuil de 160,00 avant un retournement.

Ce repli s’inscrit dans le sillage d’interventions conjointes massives de Tokyo et de Washington, rappelant le sauvetage historique de 9 800 milliards de yens en 2024. Malgré une première dépense de 8 450 milliards de yens suivie de 5 300 milliards supplémentaires pour ramener la paire vers 155,00, le marché a déjà effacé la moitié de ces pertes. Nous y voyons la preuve que les interventions de change, même d’ampleur, n’offrent qu’un répit temporaire lorsque les moteurs macroéconomiques sous-jacents demeurent inchangés.

Différentiels de rendement, contraintes budgétaires et scénarios de trading

Le principal moteur demeure l’important différentiel de rendement : le taux directeur japonais à 1,00 % fait pâle figure face à la fourchette cible américaine de 3,50 % à 3,75 %. Même si la Banque du Japon relevait son taux à 1,25 % en septembre, l’écart résiduel de deux points de pourcentage maintiendrait l’attrait du carry trade. Par ailleurs, l’élargissement du déficit budgétaire japonais, aggravé par des baisses d’impôts et des mesures de relance, continue de peser sur la valeur de long terme du yen.

La pression politique s’accentue également, portant les anticipations de hausse des taux en septembre à près de 80 % contre 65 % plus tôt ce mois-ci, alors même que l’IPC « core » de Tokyo reste en deçà de la cible de 2 % à 1,9 %. Comme l’inflation actuelle est largement importée via un taux de change affaibli, la banque centrale utilise les relèvements de taux comme outil de défense de la devise plutôt que comme remède à l’inflation. Nous anticipons une volatilité élevée à l’approche des prochaines statistiques américaines sur l’emploi et de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon des 17–18 septembre.

Nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de conserver un biais baissier sur la paire tant que la résistance à 160,00 tient. Vendre les rebonds à proximité de cette MME 50 jours baissière offre un profil risque/rendement attractif, avec des objectifs sur des zones de soutien à 159,00 et 158,00. Toute clôture quotidienne au-dessus de 160,00 invaliderait ce scénario baissier et déplacerait notre attention vers des cibles supérieures à 160,50 et 161,50.

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