USD/JPY évoluait autour de 157,65, quasiment inchangé, la perte de dynamique du dollar américain se heurtant à une demande prudente de yen japonais. Les statistiques américaines ont déçu : l’enquête ADP a fait état de 44 000 créations d’emplois privés en juillet, contre 70 000 attendues, après 98 000 en juin, tandis que l’ISM des services a ralenti à 54,1 contre 54,5. Même si l’activité des services reste en expansion, l’indice ISM de l’emploi a reculé à 47,4 contre 51,2, signalant un affaiblissement des embauches. Le billet vert a également subi des pressions après que le Trésor américain a levé certaines sanctions liées à l’Iran, supprimant des restrictions visant deux appareils et trois compagnies aériennes, sur fond d’informations faisant état de progrès sur un projet d’accord Oman-Iran en attente d’approbation à Téhéran.
Au Japon, les marchés ont analysé les minutes de juin de la BoJ, qui montrent des débats sur de nouvelles hausses de taux ; les perspectives de politique monétaire restent au centre de l’attention, tout comme l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Les données salariales ont renforcé les anticipations de resserrement : en juin, la progression nominale des salaires a atteint 3,4 % sur un an, contre 3,2 % en mai, tandis que les salaires de base (« scheduled pay ») ont augmenté de 2,9 % sur un an (2,7 % attendu), après 2,5 %. Les prix de marché intégraient une probabilité de 60 % d’une hausse de 25 pdb des taux de la BoJ à 1,25 % lors de la réunion du 18 septembre, contre près de 40 % auparavant, avec une fourchette neutre évoquée à 1,10 %–2,50 %. Par ailleurs, des commentaires autour d’une intervention coordonnée ont suggéré que les États-Unis auraient acheté du yen contre euros ; le volume quotidien des échanges en JPY a été estimé à 1 610 milliards de dollars, et la moyenne mobile à 200 jours de l’USD/JPY a été citée à 158,04.
Niveaux techniques clés et signaux d’intervention
Nous recommandons aux traders sur dérivés de surveiller de près le niveau de 158,04, qui correspond à la moyenne mobile à 200 jours, seuil technique critique pour l’USD/JPY. Alors que la paire consolide actuellement autour de 157,65, ce plafond technique est fortement renforcé par les récentes interventions conjointes États-Unis/Japon. Historiquement, des actions coordonnées de banques centrales au voisinage de moyennes mobiles majeures tendent à provoquer des retournements marqués, plutôt que des franchissements durables.
Compte tenu de la probabilité désormais estimée à 60 % d’une hausse des taux de la Banque du Japon à 1,25 % le 18 septembre, nous suggérons de se concentrer sur des options d’achat de JPY (options de vente sur USD/JPY). L’accélération de la hausse des salaires au Japon à 3,4 % sur un an en juin apporte un soutien fondamental solide à ce biais plus restrictif. En se positionnant pour une cassure baissière, les traders peuvent tirer parti du resserrement de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon.
Stratégies de volatilité et risque baissier sur l’USD/JPY
Actuellement, le yen japonais représente environ 16,7 % de l’ensemble des transactions mondiales sur le marché des changes, ce qui implique que tout mouvement brusque aura un impact important sur les marchés de dérivés au sens large. Nous estimons que les traders devraient envisager des stratégies longues en volatilité, telles que les straddles, afin de se préparer aux prochaines décisions de banques centrales. Cette approche protège les portefeuilles contre des variations inattendues, d’autant que les indicateurs d’emploi américains continuent de montrer des signes de faiblesse.
La faiblesse des données ADP, avec seulement 44 000 emplois privés créés en juillet, conforte notre analyse selon laquelle le dollar perd de son élan haussier. Lors de cycles économiques précédents, des replis comparables de l’indice d’embauche aux États-Unis ont entraîné un dénouement rapide des positions longues sur le dollar. Nous recommandons d’utiliser des options de vente USD/JPY à maturité courte pour capter cette pression baissière tout en limitant strictement le risque absolu.
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