USD/JPY a aligné une deuxième séance de baisse, évoluant près de 156,80 en séance européenne jeudi, après un mouvement rapide qui a ravivé les spéculations sur une nouvelle intervention japonaise. La paire a chuté de près de 1 % en l’espace de quelques minutes mercredi après-midi, puis a de nouveau reculé durant la nuit, maintenant l’attention sur le risque d’une action officielle pour soutenir le yen.
Le yen s’est renforcé après des commentaires restrictifs du membre du conseil de la Banque du Japon, Hajime Takata, qui ont entraîné une réévaluation des anticipations de politique monétaire. Takata a déclaré que 2026 apporterait un changement de régime structurel lié à la croissance mondiale et à l’investissement associé à l’IA, et a estimé que la BoJ devrait dépasser un rythme semestriel de hausses et envisager d’autres options que les relèvements стандарт de 0,25 %. Le dollar s’est également assoupli après la publication des données ADP montrant que les créations d’emplois dans le secteur privé américain ont augmenté de 38 000 en août, sous le consensus de 47 000. Par ailleurs, Rabobank a indiqué que le Trésor américain adoptait des pratiques qui, selon la banque, s’apparentent au modèle néo-mercantiliste chinois.
Stratégie sur dérivés : se positionner sur une baisse de l’USD/JPY
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’une pression baissière accrue sur l’USD/JPY dans les prochaines semaines, alors que la paire évolue près de 156,80. La combinaison de commentaires restrictifs de la Banque du Japon et de données faibles sur le marché du travail américain suggère que le rebond du yen peut encore se prolonger. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY de court terme afin de tirer parti de cette dynamique baissière.
La chute soudaine de 1 % du taux de change suggère une possible intervention des autorités japonaises, à l’image de l’intervention massive de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) observée lors de mouvements similaires en 2024. Comme ces interventions soudaines font grimper la volatilité implicite, il convient d’envisager l’achat de straddles longs. Cette stratégie permet de profiter de mouvements brusques et rapides dans un sens comme dans l’autre.
Facteurs de politique économique et macroéconomie à l’origine de la fermeté du yen
Notre biais négatif sur le dollar américain est conforté par le refroidissement du marché du travail, le rapport ADP d’août ne faisant état que de 38 000 emplois créés. Historiquement, une faible progression de l’emploi accroît la pression sur la Réserve fédérale pour réduire ses taux, ce qui resserre l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon. Nous anticipons que ce resserrement du différentiel de taux alimentera une poursuite du débouclement des positions de carry trade sur le yen.
Alors que la Banque du Japon laisse entrevoir un basculement vers des relèvements de taux plus rapides et non conventionnels, il faut se préparer à un yen plus fort à moyen terme. Les traders sur dérivés peuvent recourir à des bear put spreads de maturité longue pour gérer le risque tout en se positionnant sur ce changement structurel. Cette structure limite le coût de prime tout en permettant de capter des gains réguliers à mesure que les politiques monétaires continuent de converger.
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