Tensions dans le détroit d’Ormuz
L’Iran a de nouveau fermé le détroit d’Ormuz, en invoquant des violations du cessez-le-feu (arrêt temporaire des combats) liées à un blocus naval (interdiction maritime) américain. La marine américaine a intercepté puis arraisonné (montée à bord pour contrôle) un cargo iranien dans le golfe d’Oman, et l’Iran a menacé de riposter, tout en déclarant qu’il ne participera pas à d’autres discussions tant que le blocus ne sera pas levé. Le pétrole WTI (West Texas Intermediate, un type de pétrole de référence aux États-Unis) valait environ 87,35 $US, en hausse de plus de 4% sur la journée après une forte chute la semaine dernière. Le Japon est importateur net d’énergie (il importe plus d’énergie qu’il n’en exporte), donc un pétrole plus cher peut augmenter les coûts dans le pays. Un deuxième cycle de pourparlers de paix, mené selon certaines sources par le Pakistan, est attendu mardi avant l’expiration de la trêve (pause dans les hostilités) de deux semaines mercredi. Le président américain Donald Trump a jugé “très improbable” une prolongation du cessez-le-feu et a déclaré que le détroit ne rouvrira pas tant qu’un accord ne sera pas signé.Contraintes des politiques des banques centrales
Des prix du pétrole plus élevés renforcent les craintes d’inflation (hausse générale des prix) et peuvent freiner la croissance, ce qui influence les attentes sur la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) et la Banque du Japon. Reuters a indiqué que la BoJ (Banque du Japon) pourrait repousser toute hausse de taux (augmentation des taux d’intérêt) lors de sa prochaine réunion. Les chiffres de la semaine incluent les ventes au détail américaines (dépenses des ménages), les PMI préliminaires de S&P Global (indice d’activité basé sur des enquêtes auprès des entreprises), et l’IPC national du Japon (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation). Alors que l’USD/JPY reste dans une fourchette étroite autour de 158,75, les prochaines semaines dépendent d’un résultat tout ou rien des discussions États-Unis–Iran. Le marché hésite avant l’expiration de la trêve mercredi, ce qui renforce l’intérêt des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur une possible hausse de la volatilité (variations rapides et fortes des prix). Nous pensons que les traders devraient envisager des stratégies profitant d’un grand mouvement de prix, quelle que soit la direction. Acheter une position de volatilité comme un straddle (stratégie consistant à acheter à la fois une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice) a du sens, car cela peut gagner si la paire casse nettement à la hausse ou à la baisse. Cette stratégie implique d’acheter à la fois une option call (option d’achat) et une option put (option de vente) avec le même prix d’exercice (prix fixé dans le contrat), afin de tirer parti de l’incertitude autour des discussions. La prime (coût payé pour l’option) est le risque maximal, ce qui est prudent car les titres d’actualité peuvent provoquer un mouvement brutal à tout moment. Pour ceux qui pensent qu’un accord de paix sera conclu, acheter des puts sur l’USD/JPY est une façon directe de se positionner sur une baisse. Une désescalade (réduction des tensions) ferait probablement reculer le pétrole, ce qui, d’après les chocs énergétiques passés (hausse soudaine des prix de l’énergie), est favorable au yen. On se rappelle qu’en 2024 le déficit commercial du Japon (différence négative entre importations et exportations) a dépassé 1 700 milliards de yens en un seul mois à cause du coût élevé des importations d’énergie; une inversion de cette tendance renforcerait le JPY (yen japonais) de façon notable. À l’inverse, si l’on s’attend à une aggravation du conflit, acheter des calls est la manière de se préparer à une hausse. Un échec des discussions ferait probablement grimper fortement le pétrole et déclencherait un mouvement vers le dollar américain comme valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de stress), poussant la paire vers le haut. Cela mettrait à l’épreuve le niveau de 160, où l’on pourrait voir une intervention du ministère japonais des Finances (actions sur le marché des changes pour influencer le yen), comme les 9 800 milliards de yens dépensés au printemps 2024 pour soutenir le yen. Cette flambée géopolitique complique la tâche des banques centrales et rend difficile une approche basée uniquement sur les taux d’intérêt. La Fed pourrait devoir repousser des baisses de taux si l’inflation alimentée par le pétrole persiste, une situation proche des chiffres d’inflation élevés de 2024 qui avaient retardé les prévisions initiales de baisse des taux. Pendant ce temps, la Banque du Japon semble bloquée, incapable de revenir à une politique plus normale face à un choc externe aussi important.
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