L’indice du dollar recule
L’indice du dollar américain (DXY) est passé sous 100 après avoir atteint vendredi un plus haut de plus de neuf mois à 100,54. Le DXY mesure le dollar face à six grandes monnaies. La BoJ devrait maintenir son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 0,75 %, tout en gardant la possibilité d’un nouveau resserrement (hausse des taux pour freiner l’inflation) si l’inflation reste élevée. Les déclarations du gouverneur Kazuo Ueda devraient être suivies pour repérer des signaux sur l’inflation tirée par l’énergie (hausse des prix due au pétrole et au gaz) et les risques pour la croissance. Le Japon a commencé à libérer du pétrole de ses réserves stratégiques (stocks publics d’urgence) pour soutenir la demande intérieure, face aux risques de rupture d’approvisionnement. Les responsables japonais ont aussi répété leurs avertissements contre des mouvements de change excessifs, et le Japon et la Corée du Sud ont publié une déclaration commune sur la baisse rapide du yen et du won. Nous voyons l’USD/JPY revenir vers 159,20 alors que les traders se préparent aux réunions de la Fed et de la BoJ cette semaine. L’inquiétude principale vient de la hausse du pétrole, avec le Brent (pétrole de référence mondial) récemment au-delà de 95 $ le baril, ce qui complique les perspectives d’inflation. Cette incertitude avant des décisions de banques centrales suggère une hausse de la volatilité à court terme (variations rapides des prix).La volatilité des options devrait augmenter
Pour la réunion de la Fed mercredi, le marché intègre une probabilité quasi nulle de changement de taux par rapport à la fourchette actuelle 3,50 %–3,75 %. Les dernières données d’inflation américaine de février 2026 sont restées élevées à 3,1 %, ce qui laisse peu de raisons d’assouplir la politique monétaire (rendre le crédit moins cher, souvent via des baisses de taux) rapidement. Les traders doivent donc s’attendre à un ton prudent, ce qui devrait soutenir le dollar face aux autres monnaies. Avec ce risque lié à l’événement (possibilité de mouvement de marché autour d’une annonce), la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options) des options USD/JPY expirant cette semaine devrait augmenter. Les traders peuvent envisager d’acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options qui profitent d’un grand mouvement du prix, à la hausse ou à la baisse, en combinant des options d’achat et de vente à différents prix d’exercice). Le coût de ces options augmentera à l’approche des réunions, donc agir plus tôt peut être avantageux. Pour la BoJ jeudi, nous nous attendons à un maintien du taux directeur à 0,75 %, tout en surveillant le choix des mots du gouverneur Ueda. L’inflation sous-jacente au Japon (inflation hors éléments très instables comme l’énergie et certains aliments) reste élevée à 2,8 %, et le coût élevé de l’énergie importée pèse sur l’économie intérieure. Tout signe que la BoJ envisage un nouveau resserrement pour lutter contre l’inflation pourrait provoquer un renforcement net mais temporaire du yen. Le principal risque pour ceux qui parient sur un yen plus faible est une intervention directe du gouvernement (achat/vente de monnaie par l’État pour influencer le taux de change), et les avertissements se multiplient. Nous avons vu le ministère des Finances intervenir pour défendre la monnaie fin 2025, à un niveau pourtant plus bas qu’aujourd’hui. Avec des déclarations communes des responsables japonais et sud-coréens sur la faiblesse des monnaies, la menace d’une action au-dessus de 159 est réelle. Ce risque d’intervention rend intéressante l’achat d’options de vente USD/JPY hors de la monnaie (options « put » dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel, donc moins chères mais plus risquées). Ces options offrent un moyen peu coûteux de profiter d’une baisse, avec un gain potentiel important si les autorités japonaises agissent soudainement pour renforcer le yen. L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon (différence qui pousse souvent les capitaux vers la devise au rendement plus élevé) continue de favoriser un yen plus faible sur le long terme, mais une intervention crée un risque fort à court terme.
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