L’USD/JPY a prolongé son rebond de trois séances autour de 157,80 lors de la séance européenne de jeudi, le yen se détendant sur fond de prises de bénéfices après la forte hausse de la semaine dernière, consécutive à une intervention coordonnée États-Unis/Japon sur le marché des changes visant à contrer une volatilité excessive et des mouvements désordonnés. Les marchés attendent de nouveaux éléments attestant que la vigueur du yen, portée par l’intervention, peut se maintenir, l’attention se tournant vers la suite donnée sur le plan de la politique domestique. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que le pays « n’hésitera pas » à procéder à de nouvelles interventions sur le marché des changes avec les États-Unis, tandis que l’orientation à court terme du dollar devrait dépendre du rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de juillet, attendu vendredi.
BNY Mellon estime que l’action coordonnée « a fait gagner du temps » mais n’a pas sensiblement accru les avoirs en yen détenus par les investisseurs étrangers, ajoutant que le positionnement reste net long, mais inférieur aux niveaux du premier semestre 2026, et qu’il est peu probable qu’il se reconstitue sans un durcissement de la Banque du Japon, une consolidation budgétaire et des réformes structurelles. En termes d’allocation d’actifs, la banque décrit les actions japonaises comme largement passives et insuffisamment soutenues, tandis que les obligations d’État japonaises concentrent la demande marginale la plus nette. D’un point de vue technique, l’USD/JPY évoluait près de 157,83 et sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours à 160,55 ; une résistance se situe à 160,55, avec un support au plus bas de deux mois à 155,23 puis autour de 154,00, le point bas du 23 février.
Stratégies de trading sur dérivés avant les « payrolls »
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue alors que l’USD/JPY évolue autour de 157,80 à la veille de la publication cruciale, demain, des Nonfarm Payrolls américains. La paire s’échangeant sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours à 160,55, la dynamique de court terme reste orientée à la baisse. Nous recommandons de mettre en place des stratégies optionnelles baissières, par exemple l’achat d’options de vente (puts) visant le plus bas de deux mois, proche de 155,00.
Risques et biais tactique
Notre biais baissier est largement étayé par la volonté démontrée du Japon de défendre le seuil de 160,00, historiquement soutenu par des interventions massives, comme les 9,8 billions de yens (62 milliards de dollars) dépensés lors de précédents épisodes de soutien à la monnaie. Tokyo ayant récemment réaffirmé sa disposition à mener des interventions conjointes avec les États-Unis, tout pic vers 160,00 offre un profil rendement/risque particulièrement favorable pour des positions vendeuses. Les traders peuvent recourir à des spreads vendeurs sur calls (short-call spreads) afin d’encaisser une prime tout en plafonnant le risque juste au-dessus de la résistance à 160,55.
Pour le risque immédiat lié aux « payrolls » demain, nous privilégions l’achat de straddles à courte maturité afin de profiter d’une cassure marquée dans un sens ou dans l’autre. Les précédents historiques montrent que de fortes surprises sur le marché du travail américain, conjuguées à des menaces actives des banques centrales, peuvent facilement déclencher des variations de 200 à 300 pips en quelques heures. Si les chiffres de l’emploi déçoivent les attentes, nous anticipons une glissade rapide vers les niveaux de support clés à 155,23, puis potentiellement 154,00.
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