USD/JPY a reculé de 0,92 % jeudi, à environ 161,05, après un rapport sur l’emploi américain décevant qui a pesé sur le dollar. Le BLS a indiqué que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont atteint 57 000 en juin, contre 110 000 attendues, tandis que mai a été révisé à 129 000 contre 172 000 et avril à 148 000 contre 179 000, soit une révision cumulée en baisse de 74 000 emplois. Malgré tout, le taux de chômage a légèrement diminué à 4,2 % contre 4,3 %, le taux de participation à la population active a reculé à 61,5 % contre 61,8 %, et le salaire horaire moyen a accéléré à 3,5 %, conforme aux attentes.
L’attention est restée focalisée sur l’écart des créations d’emplois, alors que les marchés intègrent une Fed moins restrictive. Le yen a également été soutenu par le risque d’intervention : Reuters a rapporté que le ministère des Finances (MoF) a refusé de commenter les récents mouvements de change, tandis que les anticipations persistent quant à une nouvelle hausse des taux par la BoJ avant la fin de l’année. Dans les mouvements plus larges de la séance, le yen a été la devise la plus forte face au dollar, le JPY gagnant 0,97 % contre l’USD ; l’USD a reculé de 0,55 % face à l’EUR et de 0,67 % face à la GBP, et l’euro a progressé de 0,55 % face au dollar.
Positionnement de marché et stratégies de trading
Avec un ralentissement aussi marqué de la croissance de l’emploi aux États-Unis, nous estimons que la trajectoire de la Réserve fédérale pour le reste de l’année est en train de changer. Il faut désormais se positionner pour un dollar américain plus faible, car les anticipations de baisses de taux vont s’intensifier. L’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité supérieure à 60 % d’une baisse de taux d’ici la réunion de septembre, en forte hausse par rapport à seulement 20 % il y a une semaine.
Le passage de l’USD/JPY sous 161,05 est alimenté à la fois par la faiblesse du dollar et par la menace constante d’une intervention japonaise. Historiquement, les autorités japonaises sont intervenues à proximité de ces niveaux, comme en 2024, ce qui rend attractives les positions vendeuses directes sur la paire. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’USD/JPY afin de tirer parti d’une baisse potentiellement brutale tout en limitant notre risque.
Ce rapport sur l’emploi, combiné aux dernières données ISM manufacturières en recul à 48,7, signale un ralentissement économique plus large. Cela accroît la probabilité d’une volatilité plus élevée sur les principales paires de devises liées au dollar. En conséquence, nous pensons que l’achat d’options profitant des mouvements de prix, comme des straddles sur l’EUR/USD, constitue une stratégie prudente pour les prochaines semaines.
Faiblesse plus large du dollar et perspectives de taux
Le recul du taux de participation à 61,5 % est particulièrement préoccupant et suggère une faiblesse sous-jacente que le taux de chômage en une ne reflète pas. Cela renforce notre biais baissier sur le dollar face aux devises dont les banques centrales sont plus restrictives, comme l’euro. Nous envisageons des spreads de puts sur l’Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) comme un moyen efficient d’obtenir une exposition vendeuse.
Au-delà des devises, l’anticipation d’une Fed plus accommodante aura un impact direct sur les marchés de taux. Nous anticipons une poursuite de la baisse des rendements des Treasuries américains à mesure que les paris sur des baisses de taux se renforcent. Trader les futures SOFR sera un moyen direct de se positionner, leurs prix augmentant lorsque le marché intègre des taux futurs plus faibles.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
