L’USD/JPY a légèrement progressé autour de 161,80 lors de la séance asiatique de lundi, dans des échanges heurtés à proximité du seuil psychologique de 162,00, alors que les marchés arbitrent entre la reprise d’efforts diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran et le risque d’une intervention japonaise sur le marché des changes. L’attention se tourne également vers le rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de juin, attendu jeudi, susceptible de servir de catalyseur à une volatilité de court terme.
Un responsable de l’administration américaine a indiqué que les États-Unis et l’Iran allaient « faire une pause pour l’instant » après des échanges de tirs près du détroit d’Ormuz, ajoutant que les navires peuvent circuler librement même si l’accord intérimaire n’a pas encore été matérialisé sur la voie maritime ; selon Axios, les deux pays prévoient de se rencontrer mardi au Qatar. Au Japon, le secrétaire général du Cabinet, Minoru Kihara, a déclaré que les autorités prendraient les mesures appropriées contre les mouvements de change si nécessaire, tandis que Naoki Tamura, membre du conseil de la BoJ, a plaidé pour des hausses de taux « tous les quelques mois » et pour être prêt à accélérer le rythme du resserrement. La BoJ se réunit les 30 et 31 juillet et devrait largement maintenir ses taux inchangés, tout en actualisant ses prévisions trimestrielles ; un sondage Reuters réalisé avant la hausse de juin montrait que la plupart des économistes anticipaient un taux directeur à 1,25 % au T4.
Dynamique de marché actuelle et risques
Compte tenu de la date du 29 juin 2026, l’USD/JPY évolue dans une fourchette très étroite et tendue autour de 161,80. La désescalade apparente entre les États-Unis et l’Iran réduit le risque global de marché, ce qui, en temps normal, pèserait sur une monnaie refuge comme le yen. Cela crée un environnement délicat, où les fondamentaux se heurtent aux avertissements officiels.
À notre avis, le risque le plus significatif à très court terme est une intervention des autorités japonaises, en particulier à mesure que la paire s’approche du niveau de 162,00. Au printemps 2024, les autorités ont dépensé plus de 9 800 milliards de yens pour défendre la devise, illustrant leur volonté d’agir de manière décisive. Il convient donc d’être prudent à l’achat de calls USD/JPY avec des strikes au-delà de cette barrière psychologique, une intervention pouvant les rendre sans valeur très rapidement.
Le soutien sous-jacent au dollar demeure solide en raison de l’écart de taux important entre les États-Unis et le Japon. Même après la récente hausse de taux de la Banque du Japon en juin, l’écart entre le rendement des Treasuries américains à 10 ans et celui de leur équivalent japonais dépasse encore 375 points de base. Cette pression fondamentale implique que toute baisse de l’USD/JPY provoquée par une intervention sera probablement perçue par le marché comme une opportunité d’achat.
Principaux catalyseurs et perspective de plus long terme
Le rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de jeudi constitue un catalyseur majeur à venir, susceptible de forcer un mouvement directionnel. Le consensus table actuellement sur une hausse solide, mais sans éclat, d’environ 195 000 emplois, ce qui pourrait maintenir le dollar soutenu. Un chiffre nettement supérieur aux attentes pourrait propulser l’USD/JPY directement dans la zone d’intervention, déclenchant une volatilité extrême.
À plus long terme, nous suivons de près les commentaires restrictifs de certains membres du conseil de la Banque du Japon, qui signalent la poursuite des hausses de taux. Le marché commence progressivement à intégrer une nouvelle hausse avant la fin de l’année, ce qui pourrait, graduellement, renforcer le yen. Pour l’instant, vendre de la volatilité via des stratégies telles que les straddles vendeurs ou les iron condors peut paraître pertinent, en tirant parti de l’impasse actuelle entre les opérateurs de marché et le gouvernement.
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