L’USD/JPY a été volatil en Europe, alimentant les spéculations sur une possible intervention sur le marché des changes. La paire évoluait autour de 162,50 en début de séance asiatique, puis a chuté de plus de 100 pips en quelques minutes, s’approchant brièvement de 161,00 avant de rebondir vers 162,00 puis de reperdre du terrain ; elle affichait en dernier lieu un repli d’environ 0,8 %, sous 161,50. Plus tard, le Bureau of Labor Statistics américain doit publier le rapport sur l’emploi de juin, incluant les créations d’emplois (Nonfarm Payrolls), le taux de chômage et l’inflation des salaires. Par ailleurs, un membre issu du secteur privé du Conseil japonais de politique économique et budgétaire a déclaré que la Banque du Japon devrait continuer à relever ses taux à un rythme modéré.

Le dollar américain s’est assoupli après les statistiques de mercredi montrant un repli de l’ISM Manufacturing PMI à 53,3 en juin contre 54, tandis que l’indice des prix payés a reculé à 73 contre 82,1 ; tôt jeudi, l’indice du dollar (DXY) a dérivé vers 101,00, en baisse d’environ 0,4 %. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, s’est exprimé au Forum de la BCE, avec un score FXS Speechtracker de 5,6/10, et a réitéré l’objectif d’inflation de 2 %. L’or a progressé au-dessus de 4 100 $ mercredi avant de se stabiliser légèrement plus haut ; le XAU/USD s’est maintenu au-dessus de 4 050 $. La livre sterling a grimpé, avec un GBP/USD en hausse de plus de 0,5 % vers 1,3350 après la lecture Speechtracker de 6/10 du gouverneur de la BoE, Bailey, contre une moyenne historique de 4,7/10. L’EUR/USD s’est traité au-dessus de 1,1400 après que l’inflation IPCH en zone euro a ralenti à 2,8 % en juin contre 3,2 %, sous un consensus à 3 %.

Volatilité sur l’USD/JPY et impact des données américaines

La chute soudaine de l’USD/JPY sous 161,50 constitue un signal fort d’intervention sur le marché des changes, ce qui rend cette paire dangereuse à trader de façon directionnelle. Nous avons observé des mouvements brusques similaires au printemps 2024, lorsque les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 milliards de dollars pour défendre le yen. Cet historique suggère d’anticiper une volatilité élevée et d’envisager l’utilisation d’options pour exploiter l’amplitude de range, plutôt que de parier sur un sens clair.

L’attention doit désormais se porter sur le rapport Nonfarm Payrolls d’aujourd’hui, car il dictera le prochain mouvement du dollar américain. Le récent recul de l’indice ISM des prix payés à 73 suggère un apaisement des pressions inflationnistes, ce qui pourrait conduire à un chiffre de l’emploi inférieur aux attentes. Un écart négatif sur les créations d’emplois, à l’image du bond inattendu à 272 000 observé dans un rapport de mai 2024, peut entraîner une revalorisation marquée des anticipations ; un chiffre faible aujourd’hui pousserait vraisemblablement le DXY davantage sous 101,00.

Divergence des banques centrales et résilience de l’or

Malgré des données un peu plus « fraîches », la Réserve fédérale reste publiquement engagée sur son objectif d’inflation à 2 %, le président Warsh rejetant toute indication prospective (forward guidance). Cela crée une tension entre les données récentes et la communication de politique monétaire, rendant les positions sur l’USD plus incertaines. Cette divergence explique pourquoi nous voyons des opportunités sur des paires comme le GBP/USD, qui bénéficie de la fermeté de la Banque d’Angleterre face aux perspectives de baisse de taux.

Nous estimons que le trade le plus lisible repose sur la divergence de politiques monétaires, en particulier entre le Royaume-Uni et l’Europe. La Banque d’Angleterre écarte des baisses de taux imminentes alors que l’inflation en zone euro vient de retomber à 2,8 %, nettement sous la lecture précédente de 3,2 %. Cela plaide pour l’utilisation d’options afin de construire une position longue GBP/EUR, les fondamentaux favorisant la livre face à l’euro.

Le maintien de l’or au-dessus de 4 050 $, même avec une Fed offensive, est un signal important d’une demande sous-jacente solide. Ce n’est pas surprenant : les banques centrales à l’échelle mondiale ont ajouté plus de 1 000 tonnes à leurs réserves en 2022 comme en 2023, créant un plancher robuste pour les prix. Il convient de considérer tout repli lié à un dollar temporairement plus fort comme une opportunité potentielle d’acheter des options d’achat (calls) sur l’or.

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